Корейські аналітики прогнозують, що липнева динаміка фондового ринку буде зумовлена зростанням прибутку напівпровідників та інвестиціями в інфраструктуру ШІ: прибуток Samsung Electronics і SK Hynix зросте на 570% та 410% відповідно, тоді як для компаній поза сектором напівпровідників зростання становитиме 64%. Hana Securities підвищила верхню ціль KOSPI з 10 450 до 11 450 на основі збільшених прогнозів прибутку до 946 трильйонів вон. Концентрація ринку посилилася: лише 105 акцій (4,4% від загальної кількості) зросли з 27 травня до кінця червня, тоді як 2268 акцій знизилися із середнім падінням 27%, а частка напівпровідникового сектору в KOSPI досягла 62%.
Samsung Electronics і SK Hynix очолюють розбіжність у зростанні прибутку
Лі Че Ман, аналітик Hana Securities, підвищив верхню ціль KOSPI з 10 450 до 11 450 після перегляду прогнозів чистого прибутку компаній, що котируються на біржі, на 2027 рік із 890 трильйонів вон до 946 трильйонів вон, застосувавши середній коефіцієнт ціна/прибуток 9,9 з 2010 року. Зростання прибутку Samsung Electronics прогнозується на рівні 570% цього року та 33% наступного, тоді як для SK Hynix – 410% цього року та 38% наступного. Компанії за винятком цих двох виробників напівпровідників демонструють зростання прибутку на 64% цього року, яке знизиться до 18% наступного.
Лі зазначив, що перехід з напівпровідників в інші галузі залишається складним, і наголосив: «вибір компаній важливий з огляду на збереження високих процентних ставок». Рівень підтримки KOSPI розрахований на рівні 7900 на основі аналізу 20-денної ковзної середньої з початку червня, коли побоювання щодо підвищення базової ставки знизили індекс до 94% від його ковзної середньої.
Концентрація фондового ринку досягла рівнів кризового періоду
Кім Сон Но, аналітик BNK Investment & Securities, виявив екстремальну поляризацію: лише 105 акцій (4,4% від загальної кількості) зросли з 27 травня до кінця червня на ринках KOSPI та KOSDAQ, тоді як 2268 акцій впали із середньою дохідністю -27%. Співвідношення акцій, що зростають, до тих, що падають, знизилося до рівнів, які спостерігалися під час фінансової кризи 2008 року та пандемії COVID-19.
Корейський напівпровідниковий індекс зріс на 92% з кінця лютого до червня, тоді як індекс поза напівпровідниками зріс лише на 0,02%. Частка ринкової капіталізації напівпровідників у KOSPI збільшилася на 21 відсотковий пункт до 62% за цей період. Кім пояснив концентрацію диференціацією прибутку напівпровідників, а не простим дисбалансом попиту та пропозиції, зазначивши, що рух корейського ринку тепер нагадує моделі волатильності окремих акцій, пов'язані з кореляцією цін Micron Technology, Samsung Electronics та SK Hynix.
Підвищення цін на пам'ять відображає нееластичний попит ШІ
Кім Чон Мін, головний дослідник Samsung Securities, охарактеризував підвищення цін на мікросхеми пам'яті як «доказ нееластичного попиту на напівпровідникову пам'ять» у відповідь на занепокоєння щодо зниження попиту на смартфони, ПК та ігрові пристрої. Підвищення цін Apple та Microsoft демонструє перекладення тягаря витрат, але не свідчить про розворот тренду розширення інвестицій у ШІ.
Кім Рок Хо, дослідник Hana Securities, заявив: «побоювання щодо попиту на смартфони – це передбачувана послідовність», аналізуючи, що дефіцит постачання LPDDR (мобільної пам'яті з низьким енергоспоживанням) збережеться, незважаючи на потенційне уповільнення продажів смартфонів через підвищення цін Apple. Прогнозується, що дефіцит LPDDR триватиме з урахуванням закупівель NVIDIA. Кім рекомендував використовувати корекції, спричинені макроекономічною волатильністю, як «можливості для збільшення ваги портфеля».
Кім підкреслив план капітальних витрат Micron у розмірі 10 мільярдів доларів на наступний квартал та підвищення річного інвестиційного прогнозу. Розширення інвестицій глобальних компаній з виробництва пам'яті та напівпровідників на замовлення, а також запуск нових Fab-заводів у 2027 році підтримують прогноз зростання для виробників переднього обладнання, яке витравлює напівпровідникові схеми на пластинах.
Напруженість на Близькому Сході створює інфляційний ризик, незважаючи на тимчасове перемир'я
Ха Кун Хьон, дослідник Shinhan Investment & Securities, попередив про «вторинні ефекти поширення, які зберігаються, незважаючи на зниження геополітичного ризику», зазначивши, що зміни витрат і обмінного курсу потребують часу, щоб відобразитися на інфляції, незважаючи на тимчасову стабілізацію цін на нафту. Збройні конфлікти відновилися після тимчасової угоди про перемир'я, що підвищує ймовірність того, що липні центральні банки нададуть пріоритет захисту від інфляції, а не зниженню ставок.
Ха оцінив, що інвестиції в інфраструктуру ШІ та ланцюг постачання можуть частково компенсувати слабкість споживання та обмежити економічний спад, але ризики зростання інфляції стали більш вираженими. Шоки пропозиції на Близькому Сході, що передаються через витрати та обмінний курс, можуть послабити ринкові очікування щодо зниження ставок, коли вони із запізненням відобразяться в даних про інфляцію.
Аналітики рекомендують критерії грошового потоку та операційної маржі
Лі Че Ман, аналітик Hana Securities, порадив обирати компанії в середовищі високих процентних ставок, де темп зростання вільного грошового потоку перевищує темп зростання чистого прибутку, прибуток у другому та третьому кварталах зростає порівняно з попереднім кварталом, а операційна маржа послідовно покращується з першого по третій квартал. Цим критеріям відповідають Samsung Electronics, SK Hynix, Hyosung Heavy Industries, LG Innotek, Hyundai Rotem, Korea Aerospace Industries, Daeduck Electronics та Hanmi Pharmaceutical.
Цінні папери залишаються ядром ринку на липень, але рекомендують вибірковий підхід на основі грошового потоку, імпульсу прибутку та покращення операційної маржі, враховуючи шоки витрат на Близькому Сході, високі процентні ставки та внутрішню слабкість ринку через концентрацію напівпровідників.
FAQ
Які темпи зростання прибутку аналітики прогнозували для Samsung Electronics та SK Hynix?
Аналітики прогнозували зростання прибутку Samsung Electronics на 570% цього року та 33% наступного, тоді як для SK Hynix – 410% цього року та 38% наступного. Компанії за винятком цих двох виробників напівпровідників демонструють зростання прибутку на 64% цього року, яке знизиться до 18% наступного.
Наскільки концентрованим став корейський фондовий ринок з 27 травня до кінця червня?
Лише 105 акцій (4,4% від загальної кількості) зросли на ринках KOSPI та KOSDAQ з 27 травня до кінця червня, тоді як 2268 акцій впали із середньою дохідністю -27%. Частка напівпровідникового сектору в KOSPI збільшилася на 21 відсотковий пункт до 62% за цей період.
Які капітальні витрати Micron оголосила на наступний квартал?
Micron оголосила про капітальні витрати в розмірі 10 мільярдів доларів на наступний квартал та підвищила річний інвестиційний прогноз, що підтримує прогноз зростання для виробників напівпровідникового обладнання переднього циклу.
