Morgan Stanley виключили з угоди з ADR SK Hynix на 40 трильйонів доларів після негативних повідомлень про півпровідники з Південної Кореї

Морган Стенлі стикається зі зростанням труднощів у Південній Кореї після того, як його виключили з мандату SK Hynix на $40 трлн ADR-лістинг, а також через низку невдалих угод. Глобальний інвестбанк був єдиною великою компанією, яку лишили поза відбором, коли Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs і JP Morgan обрали провідними андеррайтерами під час рекордного за розміром IPO іноземної компанії зі США. Відсів відбувся після повторних публікацій Morgan Stanley негативних матеріалів про корейські компанії в секторі напівпровідників — зокрема звітів у 2017 та 2021 роках і 6 травня за місцевим часом, де радили зменшувати позиції в Samsung Electronics, SK Hynix і Micron. Усередині компанії з’явилася критика, яка пов’язує цю негативну дослідницьку увагу з погіршенням ділових відносин на корейському ринку: один колишній топменеджер Morgan Stanley заявив, що сеульський офіс перейшов у «обережний режим» щодо подальшої поведінки.

Morgan Stanley Publishes Repeated Negative Korean Semiconductor Reports

Морган Стенлі опублікував три масштабні ведмежі звіти щодо корейських напівпровідників у 2017, 2021 і 2024 роках. Звіт від серпня 2021 року під назвою «Memory, Winter is Coming» став початком складного періоду для корейських напівпровідникових компаній. Автором у всіх трьох публікаціях був Шон Кім (Shawn Kim) — корейсько-американський керуючий директор, який приєднався до Morgan Stanley у 2002 році та нині очолює євро-азійські технологічні дослідження з базуванням у Лондоні. Звіт від 6 травня за місцевим часом, підготовлений командою стратегії з акцій у межах equity strategy team, керованою головним інвестиційним директором Майклом Вілсоном, радив скорочувати вплив на акції компаній пам’яті (memory semiconductor), зокрема Samsung Electronics, SK Hynix і Micron. Вплив цих матеріалів пояснюється тим, що Morgan Stanley посідає верхні позиції на глобальних ринках капіталу, де її дослідницькі оцінки мають значну вагу для іноземних інвесторів.

SK Hynix Excludes Morgan Stanley from $40 Trillion ADR Mandate

SK Hynix обрав Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs і JP Morgan як провідних андеррайтерів для свого лістингу US ADR на $40 трлн, виключивши Morgan Stanley. Угода на $40 трлн — це найбільше в історії IPO у США для іноземної компанії. Якщо застосувати ставку комісії 0,5%, про яку повідомляв Bloomberg, загальні андеррайтингові збори, які мають поділити між чотирма обраними банками, становлять приблизно $130 млн. Відсів Morgan Stanley є показовим з огляду на послужний список банку з отримання мандатів для IPO SpaceX та Anthropic, а також його статусу як одного з ключових претендентів на мандат IPO OpenAI. Кілька джерел з інвестбанкінгу, включно з колишнім керівником Morgan Stanley, повідомили про внутрішні обговорення, де припускали, що виключення SK Hynix стало наслідком негативних досліджень корейських напівпровідників, створивши тиск у сеульському офісі, щоб «бути обережними надалі».

Morgan Stanley Fails to Complete Mirae Asset and Aegis Transactions

Morgan Stanley виступав спільним провідним учасником угод, які згодом не змогли завершитися. Mirae Asset Securities подала підписку на $1,14 млрд на акції SpaceX у межах періоду підписки та отримала підтвердження через систему провідного андеррайтера IPO, але в остаточному розподілі їй виділили нуль акцій. У Mirae Asset виникли запитання щодо того, чи Morgan Stanley не передав підписку під час передачі відповідальності спільно-провідному Goldman Sachs. Bloomberg опублікував статтю 30 травня за місцевим часом, де зазначалося, що власна помилка Mirae Asset спричинила нульове виділення, після чого 14 травня Mirae Asset подала цивільний позов проти Bloomberg. Morgan Stanley та Goldman Sachs також були спільними радниками з продажу Aegis Asset Management — найбільшого в Кореї керуючого нерухомістю (real estate manager) із 73 трлн в активах під управлінням і 2 трлн у капіталі National Pension Service. Ця угода зірвалася в грудні минулого року, коли фінальний покупець Hillhouse — сингапурська компанія, заснована китайськими підприємцями, — не зміг забезпечити фінансування придбання.

FAQ

Що саме Morgan Stanley опублікував 6 травня за місцевим часом?

Morgan Stanley опублікував звіт 6 травня за місцевим часом із рекомендацією інвесторам скорочувати позиції в акціях пам’яті (memory semiconductor), зокрема Samsung Electronics, SK Hynix і Micron. Звіт підготувала команда стратегії з акцій у межах equity strategy team, керована головним інвестиційним директором Майклом Вілсоном.

Чому Morgan Stanley виключили з ADR-лістингу SK Hynix?

SK Hynix обрав Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs і JP Morgan як провідних андеррайтерів для свого лістингу US ADR на $40 трлн, виключивши Morgan Stanley. Кілька джерел з інвестбанкінгу повідомили про внутрішні обговорення, де припускали, що відсів став наслідком повторного негативного висвітлення Morgan Stanley корейських компаній напівпровідників, хоча офіційної причини від SK Hynix розкрито не було.