對沖基金在2025年第四季度增加了對美國現貨比特幣交易所交易基金（ETF）的敞口。儘管市場遭遇嚴重下跌，但這顯示出強烈的信心。
根據由英國金融行為監管局（FCA）監管的基準管理公司CF Benchmarks的數據，這些持倉的總美元價值在年底前下降了28%，但這一跌幅遠低於比特幣自2025年10月高點超過12萬6千美元以來近50%的價格修正，暗示淨份額在持續累積。
在比特幣波動性和價格大幅下跌的期間，總持倉價值的28%下降，期間比特幣從10月高點大跌近50%。
如果對沖基金按照價格下跌的比例拋售以完全退出市場，價值的下降可能會超過資產的現貨價格下跌。相反，數學方差顯示基金是ETF份額的淨買家，實際上是在弱勢中買入以降低成本基礎。
這種行為與對大規模撤退的擔憂相反。儘管頭條新聞經常聚焦於紅色周期間機構投資者的興趣減弱，但季度報告周期揭示出專業管理者更為穩健，他們受到管理風險的使命約束，而不是完全逃離風險資產。
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逆境中的機構韌性
CF Benchmarks的研究主管Gabe Selby在2月19日的研究報告中寫道：“過去兩個季度的主要主題是對沖基金的風險降低。”然而，資產表現與機構持倉價值之間的差異，展現出更深層次的信念。
資產價格表現與機構持倉價值的差異，突顯出對近期加密貨幣寒冬的成熟應對。隨著比特幣從歷史高點回落，專業投資者似乎利用波動性來平均建倉，而非放棄。這與市場的更廣泛動向一致，即主要玩家持續將資金配置到該資產類別。例如，報導指出，機構資金已轉向防禦性操作，但像Jane Street這樣的公司最近通過IBIT增加了比特幣敞口，顯示智慧資金仍在活躍。
這些基金的韌性反映出主權財富基金的類似行為，阿布達比政府基金購買比特幣，進一步鞏固了該資產作為宏觀對沖工具的地位，儘管短期面臨阻力。儘管散戶市場對波動反應謹慎，但高級基金的行為表明策略存在差異，將50%的下跌視為適合累積的流動性事件。
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市場尋求潛在的監管明朗
近期的鏈上和ETF流動分析顯示，比特幣ETF持有者展現出“鑽石手”，在調整期間拒絕清算大量持倉。對於對沖基金來說，維持甚至增加持倉規模，表明他們持有長期觀點，超越了2025年第四季度的波動。
隨著市場期待美國新政府數字資產工作組可能帶來的監管明朗，對沖基金的這種靜默累積或能提供必要的供應沖擊，幫助穩定價格。如果智慧資金在困境期間持續吸收供應，比特幣的底部可能高於散戶情緒指標目前所顯示的水平。
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