BeInCrypto Research 與 RWA.xyz 的報告發現，截至 2026 年 5 月，56% 的代幣化實體資產市場沒有每週鏈上轉帳活動。2026 年 5 月，代幣化 RWA 市場（不含穩定幣與附買回協議）規模約達 600 億美元，但其中超過一半的價值在鏈上處於不活躍狀態。這種不活躍凸顯了頭條資產成長與實際區塊鏈流動性之間的落差，挑戰了「代幣化自然能提升市場效率與可及性」的承諾。
62 項資產佔代幣化 RWA 市場價值的 88%
報告發現，代幣化 RWA 市場仍然高度集中。僅 62 項資產就佔了代幣化 RWA 總價值的約 88%，而其中五項產品就佔了整體市場約一半。這種集中現象意味著頭條成長可能具有誤導性，因為少數大型產品驅動了該領域的大部分價值，而許多其他代幣化資產則處於不活躍或使用率極低的狀態。
這項發現挑戰了「將傳統資產放到區塊鏈上就能自動改善流動性、可及性與市場效率」的核心承諾。代幣化可以讓所有權記錄變得可程式化且可轉移，但無法保證買家、賣家、造市商、結算深度或次級市場活動。
美國國債在代幣化 RWA 領域達到生產級別
報告總結指出，美國國債是目前唯一達到生產級別的代幣化 RWA 類別。其他領域，包括私募信貸、大宗商品、房地產與代幣化股票，由於流動性較弱、投資者管道有限、監管限制或營運複雜性，成熟度仍然較低。
代幣化美國國債已成為最強勢的 RWA 類別，因為它們解決了一個即時的市場問題。投資者想要美元收益、短天期曝險，以及能夠在加密貨幣市場中使用的鏈上抵押品，而不只依賴穩定幣。由國庫券與貨幣市場工具支持的產品比其他許多代幣化資產更容易理解。它們具有清晰的定價、深厚的底層市場、透明的收益流以及強勁的機構需求。
代幣化國債還受益於與加密原生使用場景的整合。它們可作為抵押品、財務管理工具、附息現金替代品以及機構在鏈上運作的結算資產。相比之下，許多其他 RWA 仍困於有限的分銷管道。白名單、司法管轄限制、保管安排以及零散的合規要求，可能阻礙資產在錢包或交易平台間自由移動。結果是，代幣化所有權可能存在，但市場活動仍然極少。
總鎖定價值不再是評估 RWA 的充分指標
這份報告強化了投資者評估 RWA 時應有的思維轉變。總鎖定價值或總代幣化價值已不足以判斷。一個擁有數十億代幣化資產的產品，如果持有者少、轉帳有限、沒有活躍的次級市場，也沒有與 DeFi 或機構結算系統有意義的整合，仍然可能缺乏流動性。
對發行方而言，這些發現表明代幣化所需要的不僅僅是法律架構與智慧合約。成功的產品需要分銷管道、造市商、贖回基礎設施、數據透明度、保管信心以及明確的監管待遇。缺乏這些要素，代幣化資產可能成為傳統工具的靜態包裝，而非流動的鏈上市場。
對投資者而言，56% 的不活躍率凸顯了流動性風險。那些在儀表板上看起來規模龐大的資產，若實際交易活動低迷，可能會難以退出、定價或融資。這對機構尤其重要，它們在配置資金前需要可靠的結算、合規與流動性。
代幣化 RWA 市場面臨流動性考驗
更廣泛的市場影響是，RWA 代幣化正從一個敘事轉變為一場績效考驗。成長依然可觀，美國國債顯示代幣化金融資產可以達到真正的採用。然而，市場其他部分仍需證明區塊鏈能創造出可用的流動性，而不只是數位憑證。除非更多類別展現出持續的轉帳活動與更深入的參與，否則代幣化 RWA 仍將是一個前景看好但發展不均的領域，並由國債產品主導。
常見問題
2026 年 5 月有多少百分比的代幣化 RWA 沒有每週鏈上活動？
根據 BeInCrypto Research 與 RWA.xyz 的報告，截至 2026 年 5 月，56% 的代幣化實體資產市場沒有每週鏈上轉帳活動。
為什麼美國國債是唯一達到生產級別的代幣化 RWA 類別？
美國國債是唯一達到生產級別的代幣化 RWA 類別，因為它們具有清晰的定價、深厚的底層市場、透明的收益流、強勁的機構需求，以及與加密原生使用場景（如抵押品與結算資產）的整合。
