Orca 首席法務長 Christopher Montagnano 於 5 月 22 日在首爾汝矣島的國會議員會館（National Assembly Members' Hall）舉辦的國會研討會發表演說，該研討會題為「全球數位資產機構化趨勢與南韓的立法方向」。Montagnano 提出一種監管模型：由代幣發行方管理投資人資格要求，且執法在代幣層級進行，從而免除交易平台充當把關者的必要。演說詳述 Orca 與美國監管機關長達一年的合作，並針對在 Solana 區塊鏈上進行交易的受監管資產提出三個即時案例研究。Montagnano 主張此做法作為適用於任何法域（包含南韓）的架構，並表示應在資產層級落實合規，而交易平台則保持開放。該簡報發表之際，南韓正持續就數位資產監管政策進行討論；並在 Orca 於 4 月向美國證券交易委員會（SEC）提交「Project Open」架構、以及其後與 SEC 領導層進行建設性對話之後進行。
Orca 向 SEC 提交 Project Open 架構並展開監管對話
Montagnano 揭露，Orca 在產業層級共同主導一個名為「Project Open」的架構，該架構已於 4 月提交至 SEC。該提案申請獲准在公共區塊鏈基礎設施上交易已上市的股票，同時提供適當的投資人保護。該聯盟包含 Solana Policy Institute、代幣化證券發行方，以及自我託管（self-custody）錢包提供商；其中 Orca 代表鏈上交易協定，為次級市場提供流動性。
Montagnano 說明與 SEC 直接接觸的決定是深思熟慮的，並指出該機構在美國歷來對 DeFi 公司採取嚴格執法立場。他表示團隊對自家技術的健全性具備足夠信心，並選擇直接向監管機關接洽，而不是在監管架構之外運作。與 SEC 工作人員的首次會面發生在他去年迎來 40 歲生日之際；他將這次會面形容為「極具鼓舞性」，表示在具建設性的對話與 SEC 人員的認真技術審查下進行。
研討會前兩個月，SEC 發布官方工作指引，為諸如 Orca 這類介面提供支援已上市股票交易的初步途徑。Montagnano 對 SEC 主席 Paul Atkins 表示感謝，感謝其營造一個讓創業者與科技開發者能夠自在地進行直接對話的環境，並可自由溝通在第一線對技術真正優勢與限制的看法。他表示，當雙方都真誠投入且技術設計目的在於支援監管合規而非規避時，監管機關與科技開發者就能進行富有成效的合作。
三種代幣化資產在 Solana 上交易，由發行方管理合規
Montagnano 介紹目前在 Solana 基礎設施上交易的三種資產，涵蓋從完全開放的公開存取，到需要合格投資人（accredited investors）的全許可（permissioned）結構的光譜。這三種資產類型都在同一個公開的非託管（non-custodial）交易平台上交易；合規要求在個別資產與發行方層級落實，而平台本身保持開放。
第一個案例是 PRIME，這是一種由 Nasdaq 上市的 Figure Technologies 發行的代幣，該公司由 SoFi 的創辦人創立。PRIME 提供達到機構等級的私募信貸（private credit）收益，並以房屋抵押貸款作為支撐；其歷史上僅向大型銀行提供。Montagnano 表示，透過 PRIME，全球任何人現在都能隨時隨地取得相同的機構等級報酬；這相當於一家傳統金融上市公司選擇採用開放的公共區塊鏈基礎設施，以擴大產品可近性。
第二個案例是 SPCX，這是一種由 Backpack 發行的代幣；Backpack 為受日本監管的交易所，提供對 SpaceX 股票的經濟曝險（economic exposure）。SPCX 於 SpaceX 在 Nasdaq 上市的同一天啟動在 Solana 區塊鏈上。Montagnano 指出，像 Nasdaq 這樣的傳統股票交易所每天在單一時區運作約 6.5 小時，而此代幣每天可交易 24 小時，且在全球範圍內可同等近用，展現出全球鏈上分發能力，使資產一旦存在即可在全球即時取得。
第三個案例是 GLDY，這是一種由 Nasdaq 上市的 Streamex 發行、以黃金作為支撐的證券；依據美國證券法，其被歸類為受限制證券，只能由經核實的合格投資人交易。Montagnano 解釋其合規結構：Streamex 獨立執行投資人驗證（KYC 程序），而 Orca 不持有任何個人投資人資訊；Orca 的技術會持續檢查由發行方管理的已核准錢包清單，並在 Solana 區塊鏈上記錄錢包的資格；經審計的鏈上程式作為把關機制，只允許已核實錢包持有並交易該代幣，而未核實方雖可查看市場，但不可參與交易。
Orca 提出面向全球法域的代幣層級合規模型
Montagnano 將 GLDY 結構點出為核心設計原則：投資人資格要求由發行方管理、執法在代幣層級進行，而交易平台無需充當把關者。在此結構中，交易平台不收集任何個人資訊，也不託管任何人的資產，使投資人能在任何時點直接掌控其資產。Montagnano 表示，這種模型——在維持平台開放的同時於資產層級落實合規——可支援任何國家的受監管資產，包括南韓。
Montagnano 描述 Orca 的願景：將先前僅在最富裕國家中少數特權人群之間才可取得的高品質金融資產，擴大讓全球的一般投資人也能取得。在過去五年中，Orca 處理累計超過 5,000 億美元的交易量，且安全事件為零、使用者資產損失為零。該平台使用區塊鏈分析篩查高風險錢包，避免來自遭制裁錢包或遭制裁法域的交易。
Montagnano 最後向南韓致賀，讚許其擁有世界級的科技人才與驚人的技術進步，並指出大型研討會出席人數顯示韓國政策社群正在積極且持續進行深入的討論。
常見問題（FAQ）
Christopher Montagnano 在 5 月 22 日的南韓研討會上提出了哪一種監管模型？
Montagnano 提出一種模型：由代幣發行方管理投資人資格要求，且執法在代幣層級進行，從而免除交易平台充當把關者的必要。他表示應在資產層級落實合規，而交易平台保持開放，並稱此做法是一個適用於任何法域（包含南韓）的架構。
GLDY 代幣是什麼？它如何在開放式區塊鏈上維持合規？
GLDY 是一種由 Nasdaq 上市的 Streamex 發行、以黃金作為支撐的證券；依據美國法律，它被歸類為受限制證券，只能由經核實的合格投資人交易。其合規結構透過三種機制運作：Streamex 以不持有 Orca 任何個人資訊的方式獨立執行投資人驗證；Orca 的技術會檢查由發行方管理的已核准錢包清單並在 Solana 區塊鏈上記錄資格；經審計的鏈上程式允許僅已核實錢包持有並交易該代幣，而未核實方雖可查看市場，但無法交易。
Orca 何時向 SEC 提交 Project Open 架構？結果如何？
Orca 共同主導 Project Open 架構，該架構於 4 月提交至 SEC，並申請獲准在公共區塊鏈基礎設施上交易已上市股票，同時提供投資人保護。在提交後並與 SEC 領導層進行建設性對話之後，SEC 於 5 月 22 日研討會前兩個月發布官方工作指引，為像 Orca 這類介面支援已上市股票交易開啟了初步途徑。
