据《Maeil Business Newspaper》基于韩国交易所数据的分析，1 月 2 日至 7 月 16 日期间，韩国股市在净买入时段里，外国投资者实现了 89.74% 的胜率；在这类带单天数共 39 天中，KOSPI 在 39 天里的 35 天上涨；在共 132 个带单天数中，KOSPI 在这类天数里 35 次走高，共计 39 天。该现象出现于外国资金集中配置在指数权重股三星电子和 SK Hynix，而国内机构资金被证明不足以消化大规模卖单。结构性失衡使外国交易成为决定 KOSPI 方向的首要因素。
5 月，国家养老金基金将其国内股票目标资产配置比例从 14.9% 上调至 20.8%，并从 6 月底起生效，主要是为了反映既有持仓，而非在市场回调期间释放立即增加买入能力的信号。
外国净买入天数带来 132 个带单天数中的 89.74% KOSPI 上涨
1 月 2 日至 7 月 16 日期间，外国投资者仅在韩国交易所主板的 132 个带单天数中有 39 天实现净买入。上述 39 天净买入中，KOSPI 有 35 次收盘走高，胜率为 89.74%。外国净买入日几乎可以说是“保涨”，反映出海外资本对指数表现的放大影响。
外国买入集中于大市值股票，从而推动了这种相关性。当全球风险偏好上升——通常与围绕美国科技股的乐观情绪以及半导体行业前景相伴，同时韩国元汇率保持稳定有关——外国投资者会扩大其国内股票仓位。这些流入会流向流动性高的大市值标的，主要是三星电子和 SK Hynix，使得 KOSPI 即便在更广泛的市场面并不均衡的情况下仍能上行。
大市值集中度与期货联动放大了外国买入的影响
现货与衍生品市场之间的联动会放大上涨动能。外国投资者在买入大市值股票的同时，也买入 KOSPI 200 期货，从而触发程序化买入。这形成一个反馈回路：半导体权重股的初始外国买单推升股票价格与期货合约，进而吸引更多现货买入。
这种回路的运行机制解释了为何外国净买入日能够带来如此一致的指数涨幅。三星电子与 SK Hynix 的流动性使大额订单能够执行且滑点不显著；同时，期货市场提供了一个并行通道，用于强化看涨头寸。
净卖出天数因交易动机混杂而呈现较弱相关性
外国净卖出天数与 KOSPI 下跌之间的相关性较弱，因为卖出动机各不相同。部分卖单由市场前景恶化所驱动；同时，在价格上涨之后的获利了结、进行汇率对冲以及按国家权重进行再平衡，也会共同导致净卖出数据。这些交易与受全球风险偏好推动的协同买入在性质上不同，因此削弱了“外国卖出”与“指数方向”之间的联系。
净买入与净卖出效应之间的不对称性凸显了外国资本在结构层面的作用。买入集中在能够带动指数、且方向意图明确的股票上；而卖出则分散在多个理据和不同类型的股票之中。
国家养老金基金的资产配置调整更多是再平衡而非新增买入能力
国家养老金基金在 5 月将其国内股票目标资产配置比例从 14.9% 提高至 20.8%，新的目标从 6 月底开始适用。此项调整主要反映基金既有的国内股票持仓，而不是在市场回调期间释放扩大的、可立即实施的买入能力。更高的目标会降低机械式再平衡卖出，并减轻市场冲击，但当外国投资者出清大额仓位时，并不必然转化为可观的新增购买力。
一位金融行业消息人士表示：“包括国家养老金基金在内的国内机构面临资产配置约束，使其难以完全吸收外国卖出。在供需真空的情况下，结构就会出现：当外国人买入时，指数就会上涨。”该消息人士强调，外国卖出的规模与可用的国内机构资金之间存在错配：在外国净卖出规模较大时，资金不足以接住大额卖单；而在外国买入时，买方流动性会迅速变薄，从而推动指数出现急涨。
常见问题
从 1 月 2 日到 7 月 16 日，外国净买入天数中有多少比例带来了 KOSPI 上涨？
根据《Maeil Business Newspaper》对韩国交易所数据的分析，1 月 2 日至 7 月 16 日期间，KOSPI 在 39 天外国净买入中的 35 天上涨，胜率为 89.74%。
国家养老金基金为何在 5 月上调其国内股票目标资产配置比例？
国家养老金基金在 5 月将其国内股票目标资产配置比例从 14.9% 提高至 20.8%，用于反映既有持仓；这样做是为了降低机械式再平衡卖出与市场冲击，而不是在回调期间扩大立即新增买入能力。新的目标从 6 月底开始生效。
外国投资者如何通过大市值股票影响 KOSPI 方向？
外国买入集中在流动性高的大市值股票三星电子和 SK Hynix，从而无论更广泛的市场表现如何，都能抬升指数。现货股票与 KOSPI 200 期货的同步买入会形成反馈回路：初始订单触发程序化买入，进一步强化上行动能。
