日本《日本时报》援引市场观察称，日本政府年金投资基金（GPIF）很可能会拒绝财务大臣涩纹纪（Satsuki Katayama）提出的增加国内投资的请求。该基金于2025年完成了最新的投资框架审查，并维持每五年审查一次投资标准的政策，使得相关调整难以在2030年前实施。GPIF的法定职责侧重于为年金领取者实现长期回报最大化，而非落实政策目标；过去十年中，无论在股票还是债券市场，海外资产的表现均优于国内资产。
GPIF在2025年审查中维持四类资产25%的配置
GPIF于2025年完成了最近一次审查，并在四大主要资产类别之间维持均等的25%配置：国内股票、海外股票、国内债券和海外债券。下一次计划审查定于2030年。根据《日本时报》以及金融市场消息人士的说法，该基金既定的五年审查周期为政治当局提出的阶段性调整设置了结构性障碍。
法律框架对尽早进行战略资产配置调整设置高门槛
即便GPIF在政治压力下考虑提前调整战略资产配置（SAA），该基金也面临显著的法律程序性障碍。GPIF的法律责任在于为年金领取者实现长期回报最大化，而不是落实政策目标。考虑到过去十年海外资产在股票和固定收益市场的表现均优于国内资产，从投资角度为提高国内投资作出论证依然困难。伊藤忠经济研究所首席研究员竹内孝治表示，“改变战略资产配置面临非常高的门槛”，并称“组合是根据外部专家建议，并在一个注重审慎且高效资产管理的法律框架下设定的，因此仅为增加国内投资而简单改变非常困难”。
安倍政府曾在2014年花费两年时间才影响GPIF资产配置
历史先例表明，政府对GPIF的影响通常需要较长时间。前首相安倍晋三曾在2014年领导对GPIF资产配置的调整，以配合通缩退出举措。然而，从安倍政府上台到基金实施配置调整，前后大约间隔了两年。
专家警告：政治压力对GPIF投资组合的治理风险
在现行规定下，GPIF允许在各资产类别25%的目标周围进行最多5-6个百分点的战术资产配置（TAA）调整。但多年来，基金已严格遵循既定目标。若因政治表态而突然调整投资组合，可能损害基金的外部可信度和治理。全球主权财富基金数据与咨询公司Global SWF的首席执行官迭戈·洛佩斯（Diego Lopez）表示，“财政部没有权限提出这种要求”，并批评这种压力是“承认治理缺陷和利益冲突的一种信号”。
加拿大和韩国在2024-2026年调整养老金基金国内投资规则
各国政府推动养老金基金增加国内投资的趋势，正在主要经济体中出现。加拿大财政部在2024年取消了对养老金基金国内公司投资的限制。韩国国家养老金服务（NPS）则在来自Bank of Korea（韩国央行）的资产配置压力下，提高了2026年国内股票持有目标。
常见问题解答
GPIF在2025年的投资审查中决定了什么？
GPIF于2025年完成了最新审查，并在国内股票、海外股票、国内债券和海外债券之间维持均等的25%配置。下一次计划审查为2030年。
为什么GPIF可能会拒绝财务部长的国内投资请求？
GPIF的法定职责优先考虑为年金领取者实现长期回报最大化，而非政策目标。过去十年海外资产的表现优于国内资产，使得从投资角度为增加国内投资提供依据十分困难。此外，该基金也在2025年完成了五年审查周期，从而在2030年前对调整设置了结构性障碍。
安倍政府在2014年改变GPIF资产配置用了多久？
前首相安倍晋三在通缩退出举措框架下于2014年领导了GPIF资产配置的调整，但从其政府上台到基金实施这些调整，前后大约间隔了两年。
