杰富瑞将 Tesla, Inc.（TSLA）的目标价下调至 375 美元，并警告称，随着围绕埃隆·马斯克两家公司的并购传闻升温，该股可能开始更像 SpaceX 的“风向标”。该公司表示，如果市场预期出现 Tesla-SpaceX 合并，TSLA 可能会变成一种“跟踪器”，因为股东会权衡其持股可能面临的稀释。TSLA 股价在 6 月下跌 7%，尽管录得两连涨，仍在关注月度下跌的可能性。
Jefferies 下调目标价并提示 SpaceX 代理风险
杰富瑞将 TSLA 的目标价下调至 375 美元，并提示投资者一项新的风险：围绕 Tesla-SpaceX 合并的共识不断增强，可能使 TSLA 股价更取决于 SpaceX 而非特斯拉自身的基本面。杰富瑞表示，特斯拉并没有在 SpaceX 备受瞩目的 IPO 之前进行抛售，但该公司警告称，市场可能正在为另一种类型的风险进行定价。
“认为并购将会在不久的将来成为下一个动作的共识，可能会让 TSLA 变成一只跟踪器，因为股东会试图尽量减少持股被稀释，”杰富瑞表示。该研究机构补充称，TSLA 不再主要根据电动汽车交付、利润率、机器人出租车（robotaxi）进展或 Optimus 里程碑交易，而可能开始根据市场对 SpaceX 估值以及未来任何交易中的交换比例所形成的投资者预期来波动。
杰富瑞还表示，特斯拉的“估值与预期仍然脱节”。尽管特斯拉溢价估值的大部分建立在机器人出租车以及人形机器人最终成为高毛利业务之上，但杰富瑞认为，投资者可能忽视了昂贵的启动阶段。该公司称，“我们假设推出机器人出租车与人形机器人将会在初期形成亏损中心。”
高盛上调二季度交付预期
高盛表示，特斯拉第二季度交付量很可能继续领先于 40 万台的市场一致预估。该公司将预测上调至 42 万台，较此前的 40.5 万台提高，并指出其依据来自中国、美国和欧洲的区域销售数据。
高盛称，欧洲展现出强劲的同比增长，尽管截至 5 月的本季度累计交付仍较去年同期在中单位数十（mid-teens）水平下滑。高盛维持“中性”评级，并给出 375 美元的目标价。
Chamath Palihapitiya 预测 Tesla-SpaceX 合并
在 SpaceX 创纪录的 IPO 和快速的 AI 扩张之后，Tesla-SpaceX 合并谈判势头增强，Chamath Palihapitiya 预测，马斯克的公司正进入更广泛的整合阶段。
Palihapitiya 指出，SpaceX 以 600 亿美元的全股票方式收购 Anysphere（Cursor 背后的公司）可作为马斯克交易能力的证据。他表示，SpaceX 不断上升的估值实际上降低了这笔交易的真实成本。他称之为“不可思议的交易”，并表示马斯克的“商业智慧高得离谱”。
“而现在，整合阶段将开始，”Palihapitiya 说。“我们将看到特斯拉和 SpaceX 合并。而这将是辉煌的。”马斯克尚未对这一想法予以彻底否认。在接受 Forbes 采访时，当被问及是否最终会合并他的公司时，他表示，由于涉及的上市公司运作动态，这样评论“很困难”。
截至今年为止，特斯拉股价跑输其“七巨头”同辈，使其成为该集团第三差的表现者，跌幅约 10%。
FAQ
杰富瑞为什么下调特斯拉的目标价？
杰富瑞因特斯拉与 SpaceX 之间的并购猜测升温而将特斯拉目标价下调至 375 美元。该公司警告称，这可能导致 TSLA 的交易方式更像 SpaceX 的“代理”（proxy），而不是基于特斯拉自身的基本面。
高盛对特斯拉二季度交付量的预测是多少？
高盛将特斯拉第二季度交付量预测从 40.5 万台上调至 42 万台，原因是其引用了来自中国、美国和欧洲的区域销售数据。不过该公司仍维持“中性”评级，并将目标价设为 375 美元。
