摩根士丹利于5月6日（当地时间）建议减少包括三星电子、SK海力士和美光在内的存储半导体股敞口，同时增持超大规模企业的头寸。这家全球投资银行给出的理由是存储芯片制造商的盈利势头见顶，且回调风险相对较高。摩根士丹利表示，由半导体主导的窄幅上涨行情正在结束，市场领导地位正逐步向其他板块扩展。
摩根士丹利指出存储芯片股盈利势头见顶
摩根士丹利于5月6日（当地时间）向客户发送报告称，其判断以半导体为中心的窄幅上涨行情即将结束，市场正进入领导地位逐步扩大的阶段。该投行表示，基于这一评估，短期内更偏好超大规模企业而非半导体。摩根士丹利认为，盈利预测上调步伐放缓——这是半导体股价最强劲的驱动力——本身就预示着顶峰。该投行表示，近期半导体股暴跌很可能是市场领导地位转向其他板块的早期信号。
超大规模企业优于半导体制造商
摩根士丹利判断，AI价值链上涨行情尚未结束，但AI受益股之间的轮动正在展开。该投行评估认为，具有大宗商品特性的存储半导体股面临相对较高的回调风险。摩根士丹利表示，从事AI云业务（如Alphabet（谷歌）和亚马逊）的超大规模企业将占据市场领导地位。报告指出，半导体最终依赖超大规模企业的AI投资，因此当超大规模企业开始调整投资增速时，半导体盈利预期可能会下滑。摩根士丹利以Meta宣布向外部出售多余AI计算能力为例，说明这种变化已开始显现。
摩根士丹利指出，随着市场流动性从AI相关股向其他板块扩展，消费品、交通运输、地区银行和生物科技可能成为受益板块。该投行评估认为，生物科技因有望受益于利率下降和并购扩张而潜力较大，而消费品因预期商品消费复苏和盈利改善而成为有吸引力的投资。
摩根士丹利历史报告曾引发市场波动
摩根士丹利对存储半导体的悲观展望引发市场关注，因为这让人想起过去几份曾撼动韩国市场的报告。摩根士丹利在全球金融投资行业中率先发出行业转折点警告，展现了强大影响力，促使人们重新审视其过往预测及市场反应。
2021年8月报告预测半导体下行周期
摩根士丹利在2021年8月发布了题为《存储器，冬天来了》的报告，由此被称为"半导体死神"。当时由于疫情特殊需求，半导体景气度正处顶峰，但摩根士丹利预测PC需求放缓及供应提前过剩，下调了对三星电子和SK海力士的投资评级。此后不久半导体下行周期到来，验证了其预测，显著提升了摩根士丹利报告在市场中的影响力。
2024年9月报告将SK海力士目标价下调54%
三年后的2024年9月，类似冲击再次发生。在Chuseok假期期间，摩根士丹利发布了题为《冬天总是笑到最后》的煽动性报告。该投行直接对因人工智能（AI）热潮而屡创新高的SK海力士提出高带宽存储器（HBM）供应过剩担忧，并将目标价从26万韩元大幅下调至12万韩元——降幅达54%。韩国市场节后开盘当天，三星电子和SK海力士的市值一日内蒸发超过15万亿韩元。
这两份历史报告的共同特点是，发布后立即导致韩国半导体大盘股出现毁灭性的短期暴跌。但与2021年准确预测行业状况不同，2024年的"冬天论"导致摩根士丹利在报告发布一年后恢复目标价，承认"预测有误"，因为AI内存需求的韧性持续存在。
常见问题解答
问：摩根士丹利于5月6日就半导体股提出了什么建议？
答：摩根士丹利于5月6日（当地时间）建议减少包括三星电子、SK海力士和美光在内的存储半导体股敞口，同时增持超大规模企业的头寸。
问：摩根士丹利为何建议削减半导体股敞口？
答：摩根士丹利给出的理由是存储芯片制造商的盈利势头见顶，且回调风险相对较高，认为由半导体主导的窄幅上涨行情正在结束，市场领导地位正逐步向其他板块扩展。
问：哪些摩根士丹利的历史报告影响了韩国半导体股？
答：摩根士丹利于2021年8月发布了《存储器，冬天来了》报告，准确预测了半导体下行周期；以及2024年9月发布的《冬天总是笑到最后》报告，将SK海力士目标价下调54%，但后来被撤回。
