全网信用评级机构标准普尔（S&P）于21日将三星电子的信用评级展望从“稳定”上调至“正面”。S&P将人工智能（AI）产业的结构性增长，以及通过长期供货协议（LTA）提升盈利稳定性的潜力，作为此次上调的依据。该机构表示，三星电子至少在未来2年内将保持非常强劲的经营表现，这得益于高带宽存储器（HBM）领域技术竞争力的增强，以及在存储器行业结构性增长背景下代工（foundry）业务市场份额的扩大。三星电子的实际信用评级保持不变，长期发行人和高级无担保债务评级为“AA-”，短期发行人评级为“A-1+”。S&P指出，预计存储器供给短缺至少还将持续未来2年，从而为持续盈利能力创造有利条件。
S&P预计三星电子的EBITDA到2027年将增长至4倍
S&P预测三星电子的年度营收将在2026年达到683万亿韩元，并在2027年约达821万亿韩元。预计息税折旧摊销前利润（EBITDA）将从2025年的约91万亿韩元跃升至2026年的393万亿韩元，增幅超过4倍，并在2027年约达502万亿韩元。S&P表示，由于预计至少未来2年仍无法解决存储器供给短缺，三星电子的EBITDA很可能在接下来数年维持在历史最高水平。该机构表示，如果出现正面因素，例如通过LTA合约降低半导体行业波动性，以及三星在HBM市场的地位扩大，则可能上调三星电子的信用评级。S&P估计三星的LTA合约期限为3到5年，但该机构也指出，如果供需失衡得到解决，LTA扩张趋势可能会反转。
三星电子解决HBM3E良率问题并实现HBM4技术优势
S&P对三星电子的HBM与代工技术能力作出了正面评估。该机构表示，通过在最新HBM4产品中将1c DRAM与4纳米基底晶粒结合，三星电子相较竞争对手获得了技术优势。S&P还判断，三星已大幅解决上一代HBM3E所出现的良率问题。基于这种增强的HBM竞争力，S&P评估称，三星电子未来极可能在图形处理单元（GPU）和特定应用集成电路（ASIC）市场扩大市场份额。就代工业务而言，S&P分析认为良率问题可能已实现常态化，并预计三星将从台积电（TSMC）的产能受限中获益。
S&P警告存储业务集中度上升增加周期脆弱性
S&P将三星电子存储业务的集中度加深视为一项担忧。该机构表示，由于三星电子的存储集中度提高，业务多元化程度已显著走弱。S&P指出，尽管存储业务的快速增长带来了前所未有的盈利和现金流创造水平，但在未来存储周期反转时，这可能会成为提高对行业低迷脆弱性的因素。
FAQ
S&P在21日对三星电子给出了怎样的信用评级展望？
S&P于21日将三星电子的信用评级展望从“稳定”上调至“正面”，理由包括AI产业的结构性增长以及通过长期供货协议提升盈利稳定性的潜力。实际信用评级保持不变：长期发行人和高级无担保债务为“AA-”，短期发行人评级为“A-1+”。
S&P预计三星电子截至2027年的EBITDA数据是多少？
S&P预计三星电子的EBITDA将从2025年的约91万亿韩元增长至2026年的393万亿韩元，并在2027年约达502万亿韩元，增幅超过4倍。该机构表示，由于持续的存储器供给短缺，EBITDA很可能在未来数年维持在历史最高水平。
S&P在三星电子的HBM产品中识别出了哪些技术优势？
S&P表示，三星电子通过在最新HBM4产品中将1c DRAM与4纳米基底晶粒结合，相较竞争对手获得了技术优势。该机构还判断，三星已大幅解决上一代HBM3E所出现的良率问题，使公司具备在GPU和ASIC市场扩大市场份额的条件。
