Strategy Inc.（纳斯达克：MSTR）应暂停其比特币积累，优先重建现金储备，依据链上数据公司Cryptoquant（其研究追踪了该公司资产负债表）的说法。此前，支撑该公司优先股股息的指标急剧恶化，股息覆盖率从2026年初的七年多降至仅14个月。该公司现金储备在2026年下降了38%，而年度股息义务攀升至约12亿美元，这是由于发行更多STRC优先股以资助比特币购买。Strategy近期回购了15亿美元的2029年到期的可转换优先票据，进一步减少了可用于支持不断增长的股息支付的现金。该公司以其不懈的比特币积累建立身份，因此暂停购买的建议与其核心策略发生了显著转变。
股息覆盖率从七年降至14个月
Cryptoquant研究主管Julio Moreno表示，该公司的股息覆盖率已从2026年初的七年多降至仅14个月。同期，年度股息义务从约3亿美元攀升至约12亿美元，因为该公司发行了更多STRC优先股以资助比特币购买。Moreno表示：“随着Strategy继续发行STRC优先股以资助比特币购买，其年化股息义务急剧上升，而其现金缓冲却变得薄弱。”
这一恶化因Strategy回购了15亿美元的2029年到期的0%可转换优先票据而加剧，此举减少了可用于支持这些不断增长的股息支付的现金。
STRC优先股交易价低于100美元面值
Strategy的STRC（一种比特币支持的优先股）难以回升至其100美元面值，甚至一度跌破90美元，因为投资者重新评估了该工具的风险。记者Laura Shin报道称，即使该公司改为每两月一次的股息周期并增加了3亿美元以加强结构，STRC仍无法回到面值。
Bitcoin.com News上周报道称，Cryptoquant警告了比特币价格的长期平静本身可能使STRC沉没的风险，即优先股并非因崩盘而走弱，而是因缺乏上涨动力而走弱。
Cryptoquant估计需28亿美元现金以恢复覆盖率
在当前约12亿美元的年度股息负担下，Moreno估计Strategy需要约28亿美元的现金储备才能恢复24个月的股息覆盖率，接近其当前水平的两倍。该公司的现金状况正朝错误方向发展，自2026年初以来储备下降了38%，而股息义务却成倍增加。
Michael Saylor反驳了看空说法，认为该公司在必要时可能出售比特币，同时坚称其策略仍在发挥作用。眼前的问题是Strategy是否会调整方向，因为暂停购买并重建至Cryptoquant所指的约28亿美元将缓解股息覆盖率的担忧。
常见问题
Cryptoquant建议Strategy Inc.如何处理其比特币购买？
Cryptoquant建议Strategy Inc.应暂停其比特币积累，优先重建现金储备。Cryptoquant研究主管Julio Moreno指出，该公司的股息覆盖率已从2026年初的七年多降至仅14个月，而年度股息义务攀升至约12亿美元。
为什么Strategy的股息覆盖率恶化？
Strategy的股息覆盖率恶化是因为该公司发行了更多STRC优先股以资助比特币购买，这将年度股息义务从约3亿美元增加到约12亿美元。此外，该公司回购了15亿美元的2029年到期的可转换优先票据，减少了可用于支持股息支付的现金。该公司现金储备在2026年下降了38%。
Strategy需要多少现金才能恢复足够的股息覆盖率？
Cryptoquant研究主管Julio Moreno估计，在当前约12亿美元的年度股息负担下，Strategy需要约28亿美元的现金储备才能恢复24个月的股息覆盖率。这一数额接近该公司当前现金水平的两倍。
