الإفراط في الضمانات

الإفراط في الضمان يُعد آلية جوهرية لإدارة المخاطر في منظومة التمويل اللامركزي (DeFi)، إذ يتوجب على المقترضين تقديم أصول تتجاوز قيمتها قيمة القرض المطلوب كضمان. غالبًا ما تُفرض نسب ضمان لا تقل عن 150%، ما يعني أن المقترضين يجب أن يودعوا أصولًا تعادل 1.5 ضعف قيمة القرض على الأقل. الهدف الأساسي للإفراط في الضمان هو حماية المقرضين من تعثر المقترضين وتقلّبات أسعار الضمان، خصوصًا في أسواق العملات الرقمية ذات التقلب العالي. وتُعد هذه الآلية حجر أساس لبروتوكولات الإقراض البارزة مثل Maker وCompound وAave، لضمان عمل هذه البروتوكولات المؤتمتة غير القائمة على الثقة بكفاءة.

آلية العمل: كيف يعمل الإفراط في الضمان؟

تُنفذ آلية الإفراط في الضمان ضمن إقراض DeFi عبر العقود الذكية وأنظمة التصفية المؤتمتة:

1. إيداع الضمان: يبدأ المقترض بقفل أصوله الرقمية داخل عقد ذكي، بحيث تتخطى قيمة الأصول المبلغ المطلوب اقتراضه.

2. احتساب نسبة القرض إلى القيمة: يُحدد البروتوكول مبلغ القرض الممكن بناءً على قيمة الضمان، وغالبًا ما يُعبر عنه بنسبة القرض إلى القيمة (LTV) التي تتراوح بين 50% و75%، أي أن المستخدمين يمكنهم اقتراض جزء من قيمة الضمان فقط.

3. مراقبة عامل الصحة: يتابع النظام باستمرار نسبة القيمة السوقية للضمان مقارنة بالمبلغ المقترض، ويُعرف هذا بمؤشر "عامل الصحة".

4. تفعيل التصفية: عندما تنخفض قيمة الضمان نتيجة تقلبات السوق ويهبط عامل الصحة دون الحد المقرر، يُفعّل العقد الذكي التصفية تلقائيًا.

5. عملية التصفية: خلال التصفية، يقوم النظام ببيع جزء كافٍ من الضمان لسداد جزء أو كامل الدين، وغالبًا ما تُفرض غرامة تصفية على المقترض. ويحصل المصَفّون (جهات خارجية) على خصم معين على الأصول المصفّاة كحافز.

هذه الآلية تضمن لبروتوكولات DeFi الحفاظ على الملاءة والسيولة دون الحاجة إلى تقييمات ائتمانية تقليدية أو إجراءات قانونية.

ما أبرز سمات الإفراط في الضمان؟

كعنصر محوري في منظومة DeFi، يمتاز الإفراط في الضمان بعدة خصائص رئيسية:

الأمان وإدارة المخاطر:

1. يوفر عدة مستويات حماية للمقرضين، ويضمن استرداد رأس المال حتى في ظل تقلبات الأسواق الحادة.
2. يضع آلية إنذار مبكر عبر حدود التصفية لمنع التعثر النظامي.
3. يمنح البروتوكولات القدرة على تعديل نسب الضمان المطلوبة حسب سيولة وتقلبات الأصول، مع اشتراط نسب أعلى للأصول الأكثر مخاطرة.

كفاءة رأس المال والقيود:

1. يقلل من كفاءة استخدام رأس المال إذ يُطلب من المقترضين قفل أصول تفوق قيمة القرض بشكل ملحوظ.
2. يخلق نموذج اقتراض كثيف رأس المال قد يقيد مشاركة المستخدمين العاديين.
3. يرسّخ "اقتصاد الإفراط في الضمان" حيث تُحتجز كميات ضخمة من الأصول الرقمية كضمانات.

تأثير السوق:

1. قد يؤدي إلى تصفيات متتابعة عند هبوط السوق، ما قد يزيد من حدة انخفاض أسعار الأصول.
2. يوفر استخدامات إضافية للسيولة في العملات الرقمية، ويزيد من القيمة الكلية للشبكة.
3. يمكّن إنشاء وتداول العملات المستقرة مثل DAI المدعومة بضمانات.

التطلعات المستقبلية: ما القادم في الإفراط في الضمان؟

رغم هيمنة الإفراط في الضمان على DeFi حاليًا، من المرجح أن تشهد الآلية تطورات متعددة:

مع نضوج سوق DeFi، ستظهر نماذج تقييم مخاطر أكثر دقة وكفاءة لحساب نسب الضمان المطلوبة بشكل أدق، مما يعزز كفاءة رأس المال. سيبرز الإفراط في الضمان عبر شبكات بلوكتشين متعددة وتنوع محافظ الضمان كاتجاهات جديدة، بما يتيح للمستخدمين دمج أنواع مختلفة من الأصول عبر شبكات متعددة لتقليل مخاطر التركز.

من الابتكارات المحتملة إدخال أنظمة تقييم ائتماني بناءً على السلوك والتعاملات على الشبكة، ما يمنح أصحاب السمعة الجيدة متطلبات ضمان أقل. كما سيؤدي دمج الأصول الحقيقية المرمّزة (مثل العقارات، السلع، والأصول المالية التقليدية) إلى توسيع خيارات الضمان وتقليل المخاطر النظامية.

التغييرات في البيئة التنظيمية ستؤثر أيضًا بعمق على آليات الإفراط في الضمان. مع تطور الأطر التنظيمية، قد تُعدل منصات DeFi ممارسات إدارة المخاطر لضمان الامتثال، ما يؤدي إلى نسب ضمان وإجراءات تصفية أكثر تنظيماً.

النماذج الهجينة التي تجمع بين الإفراط في الضمان والإقراض منخفض أو غير المضمون قد تصبح معيارًا في القطاع، لتتيح للمستخدمين اختيار حلول الاقتراض بحسب احتياجاتهم وتفضيلاتهم المخاطرية.

يبقى الإفراط في الضمان آلية أساسية في DeFi، وسيتطور باستمرار لتحقيق توازن بين الأمان وكفاءة رأس المال وسهولة الوصول للمستخدمين.

يُعد الإفراط في الضمان دعامة أمنية أساسية لمنظومة DeFi، إذ يدير مخاطر الائتمان بكفاءة في بيئات لا تعتمد على الثقة من خلال مطالبة المقترضين بتقديم ضمانات تفوق قيمة القروض. ورغم أن الآلية تعزز استقرار النظام، إلا أنها تفرض تحديات على كفاءة رأس المال. ومع تقدم التكنولوجيا ونضوج السوق، ستظهر نماذج إدارة مخاطر أكثر تطورًا توازن بين الأمان وكفاءة رأس المال. وستظل قيمة الإفراط في الضمان ركيزة للبنية التحتية للتمويل اللامركزي، تضمن الأمن والاستدامة مع مواكبة تطورات السوق والمتطلبات التنظيمية.