Die Bank of England veröffentlichte einen überarbeiteten Entwurf für einen Rahmen zur Systemrelevanz von Stablecoins und führte Änderungen beim Reservemanagement sowie bei den Emissionsanforderungen ein – noch vor dem geplanten regulatorischen Rollout in Großbritannien im Jahr 2027. Die aktualisierten Vorschläge erhöhen die zulässige Reserveallokation in UK-Regierungswertpapieren auf 70% von 60% und ersetzen frühere Obergrenzen für Bestände durch eine vorübergehende Emissionsobergrenze von 40 Milliarden Pfund pro Stablecoin. Die Zentralbank plant, den Rahmen bis Ende 2026 finalisieren. Die Überarbeitungen reagieren auf Feedback aus der Branche, wonach frühere Beschränkungen die Einführung behindern und die globale Wettbewerbsfähigkeit verringern könnten. Der Rahmen soll Innovation im digitalen Zahlungsverkehr mit der Aufsicht über die Finanzstabilität für Stablecoins in Einklang bringen, die in Großbritannien eine breite Zahlungsakzeptanz erreichen.
Bank of England erhöht Reserveallokation auf 70% und setzt Emissionsobergrenze von 40 Milliarden Pfund
Nach dem neuesten Entwurf dürfen Emittenten systemrelevanter Stablecoins bis zu 70% ihrer Reserven in zinstragenden UK-Regierungswertpapieren halten – ein Anstieg gegenüber dem im vorherigen Vorschlag genannten Limit von 60%. Die Zentralbank hat außerdem die früheren Pläne für Obergrenzen für Einzel- und Unternehmenskontingente durch eine vorübergehende Emissionsobergrenze von 40 Milliarden Pfund ersetzt, was ungefähr 52,8 Milliarden US-Dollar entspricht, für jeden Stablecoin. Laut BoE wird die Obergrenze regelmäßig überprüft und könnte schließlich entfernt werden, sobald potenzielle Risiken für die Kreditmärkte als beherrschbar gelten.
Die Bank of England stuft systemrelevante Stablecoins als digitale Assets ein, die eine breite Zahlungsakzeptanz erreichen und potenziell die Stabilität des britischen Finanzsystems beeinflussen können. Daher unterliegen diese Assets einer strengeren Aufsicht als nicht-systemrelevante Stablecoins, die weiterhin in den Zuständigkeitsbereich der Financial Conduct Authority fallen.
Branchen-Feedback treibt Entfernung von Obergrenzen für Einzel- und Unternehmensbestände
Der aktualisierte Ansatz markiert eine Abkehr vom BoE-Konsultationsentwurf aus November 2025, der vorgesehen hatte, Einzelbestände auf 20.000 Pfund und Unternehmensbestände auf 10 Millionen Pfund zu begrenzen. Branchenvertreter argumentierten, diese Einschränkungen könnten die Einführung erheblich behindern und die globale Wettbewerbsfähigkeit der in Großbritannien emittierten Stablecoins senken.
Nach Konsultationen mit Digital-Asset-Unternehmen und Marktteilnehmern übernahm die Zentralbank ein flexibleres regulatorisches Modell, das Innovation mit einer umsichtigeren Aufsicht in Einklang bringen soll. Die Bank of England will den regulatorischen Rahmen bis Ende 2026 finalisieren und damit die Grundlage für die erwartete Umsetzung im Jahr 2027 schaffen.
Stakeholder fordern weitere Verfeinerungen bei Reserve- und Emissionsanforderungen
ClearBank-CEO Mark Fairless erklärte, die Zentralbank habe positiv auf Bedenken im Zusammenhang mit Bestandsobergrenzen reagiert, indem sie auf ein stärker verhältnismäßiges regulatorisches Modell zusteuerte. Gleichzeitig deutete er an, dass weitere Anpassungen sinnvoll wären, um unnötige Einschränkungen für nachhaltige Geschäftsmodelle zu vermeiden – insbesondere mit Blick auf die Anforderungen an Reserveassets.
Die regulatorischen Änderungen folgen auf frühere Aussagen von Deputy Governor Sarah Breeden, die zugab, dass zu konservative Maßnahmen UK-Stablecoins im Vergleich zu US-Dollar-gestützten Alternativen benachteiligen könnten. Die BoE setzt weiterhin darauf, große Abflüsse von traditionellen Banken in Stablecoins zu begrenzen, da solche Verschiebungen die Kreditverfügbarkeit verringern und Instabilität in den Sterling-Geldmärkten erzeugen könnten.
Katie Harries, Head of Policy für Europa bei Coinbase, bemerkte, dass das Vereinigte Königreich nach wie vor das einzige Land ist, das eine Emissionsobergrenze für Stablecoins auferlegt, die in der eigenen Währung denominieren. Sie stellte den vorübergehenden Charakter der Grenze infrage und betonte, wie wichtig es sei, Stablecoins dabei zu erlauben, zentrale Wholesale-Markttransaktionen zu erleichtern, wenn das Land seine breiteren Tokenisierungsziele erreichen wolle.
FAQ
Was hat die Bank of England in ihrem überarbeiteten Stablecoin-Rahmen geändert?
Die Bank of England erhöhte die zulässige Reserveallokation in UK-Regierungswertpapieren auf 70% von 60% und ersetzte frühere Obergrenzen für Einzel- und Unternehmensbestände durch eine vorübergehende Emissionsobergrenze von 40 Milliarden Pfund pro Stablecoin. Die Zentralbank plant, den Rahmen bis Ende 2026 für die Umsetzung im Jahr 2027 zu finalisieren.
Warum hat die Bank of England die im November 2025 vorgeschlagenen Bestandsobergrenzen entfernt?
Branchenvertreter argumentierten, dass die früheren Einschränkungen – die Begrenzung von Einzelbeständen auf 20.000 Pfund und Unternehmensbeständen auf 10 Millionen Pfund – die Einführung erheblich behindern und die globale Wettbewerbsfähigkeit der in Großbritannien emittierten Stablecoins verringern könnten. Nach Konsultationen übernahm die Zentralbank ein flexibleres regulatorisches Modell.
