Le secteur du chiffrement connaît une vague de fusions et acquisitions : les géants achètent à bas prix, l'écosystème Web3 se reconstruit.

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Auteur : Gu Yu, ChainCatcher

Le monde de la cryptographie en 2025 connaît une vague de fusions et acquisitions sans précédent.

Des protocoles DeFi aux sociétés de gestion d'actifs, des entreprises de paiement aux fournisseurs de services d'infrastructure, de nouveaux événements de fusions et acquisitions se produisent presque tous les jours. Kraken a absorbé la plateforme de trading à terme NinjaTrader pour 1,5 milliard de dollars, tandis que Coinbase a récemment acquis consécutivement la bourse de dérivés Deribit et la plateforme de collecte de fonds en chaîne Echo. Selon les données de RootData, le nombre de fusions et acquisitions dans le secteur de la cryptographie a atteint 143 depuis 2025, établissant non seulement un nouveau record historique, mais augmentant également de 93 % par rapport à la même période l'année dernière.

Pourquoi les géants sont-ils si passionnés par les fusions et acquisitions en cette période de marché morose ? Quel impact l'accumulation de fusions et acquisitions aura-t-elle sur le marché ?

1. Les géants échangent du capital contre du temps

Les fusions et acquisitions sont le moyen le plus direct pour les géants d'élargir leur champ de bataille et d'améliorer leur compétitivité.

Au cours des dernières années, la plupart des géants des échanges centralisés basés sur des tokens ont bien vécu grâce aux frais de transaction. Cependant, avec le marché secondaire devenant baissier et une réglementation de plus en plus stricte, les revenus de transactions simples ne suffisent plus à soutenir la croissance, et les géants externes du Web2 sont en embuscade. Ainsi, ils ont commencé à élargir leur champ de bataille par le biais d'acquisitions - soit pour combler des lacunes écologiques, soit pour obtenir des ressources de conformité.

Grâce aux fusions et acquisitions, les géants peuvent sauter la longue période de recherche et développement autonome et de culture du marché, et rapidement intégrer des concurrents ou des équipes complémentaires sous leur aile, ce qui leur permet d'élargir leur matrice de produits en peu de temps, par exemple en passant des produits au comptant aux produits dérivés, en étendant le trading aux paiements et à la conservation, et en améliorant la capacité de service des produits full stack.

Il est encore plus important que les géants puissent entrer sur certains marchés plus rapidement en achetant des entités qui ont déjà obtenu des licences réglementaires ou qui disposent de structures de conformité bien établies, leur permettant d'obtenir plus rapidement une “identité” (comme des licences dans des juridictions spécifiques, des processus de conformité ou des voies de compensation), ce qui est moins chronophage que de construire une équipe de conformité en interne. Cela est particulièrement important dans le monde des cryptomonnaies, où la réglementation se renforce et les différences régionales sont marquées.

Prenons l'exemple de Coinbase. Depuis 2025, sa stratégie de fusions et acquisitions est presque “de bout en bout”: des plateformes de trading de produits dérivés aux plateformes de financement sur chaîne, en passant par des sociétés de garde conformes, couvrant plusieurs domaines tels que le trading, l'émission, le paiement et la gestion d'actifs. Une personne du secteur proche de Coinbase a révélé: “Ce qu'ils veulent, c'est la carte de Goldman Sachs dans le domaine de la crypto - pas en fonction du prix des devises, mais en fonction du système de services.”

Les actions de Kraken suivent une logique similaire. NinjaTrader est un ancien acteur du secteur financier traditionnel, et lorsque Kraken l'a acquis, cela équivaut à avoir obtenu un canal de conformité reconnu par la réglementation américaine, ce qui permet d'intégrer des clients traditionnels de contrats à terme et des outils dans son écosystème. À l'avenir, Kraken n'aura plus besoin de contourner les obstacles et pourra offrir des services de négociation de produits dérivés et de contrats à terme plus complets.

Événements récents de fusions et acquisitions Source : RootData

En d'autres termes, alors que les petits projets sont encore en train de se battre pour le prochain tour de financement et l'émission de jetons, les géants échangent déjà de l'argent contre du temps et des acquisitions contre l'avenir.

Cette tendance n'est pas seulement le fait des géants comme Coinbase, mais également de grands acteurs de Web2 tels que Robinhood, Mastercard, Stripe et SoftBank qui participent. Cela signifie que le Web3 n'est plus seulement un jeu d'entrepreneurs et de petits investisseurs ; il attire des capitaux traditionnels, des institutions financières et même des entreprises cotées en bourse. Les fusions et acquisitions sont devenues leur pont d'entrée dans le Web3.

De plus, la situation actuelle du marché offre une opportunité importante pour intensifier les investissements dans les fusions et acquisitions. Aujourd'hui, le marché primaire des cryptomonnaies continue d'être en déclin, la grande majorité des projets cryptographiques sont confrontés à des défis de financement et de sortie, et se trouvent dans une position défavorable sur le marché des capitaux. Ainsi, les géants disposant de liquidités abondantes ou d'un accès au marché des capitaux peuvent utiliser leur avantage en capital pour dominer la tarification et la conception des structures de fusions et acquisitions. Pour le vendeur, accepter une structure de transaction avec échange d'actions, une partie en espèces + actions ou une coopération stratégique est souvent plus prudent que de prendre le risque d'émettre des jetons sur le marché public. Par conséquent, les puissants du capital occupent une position naturellement avantageuse lors des négociations de fusions et acquisitions, leur permettant d'acquérir des technologies clés, des utilisateurs et des licences à un coût plus avantageux.

Deux : Le cycle d'or des constructeurs Web3 est-il arrivé ?

Dans le passé, le principal chemin de sortie de nombreux projets Web3 était “émettre des jetons - augmenter - racheter/liquider”, ce chemin dépend fortement du sentiment du marché secondaire et peut facilement être manipulé par la volatilité des prix des jetons. Les fusions et acquisitions offrent aux équipes de projet une autre voie plus stable : être intégrées par des acheteurs stratégiques au sein de l'écosystème ou en dehors de l'industrie, obtenir des liquidités/des actions ou être intégrées dans la ligne de produits d'une plateforme plus grande pour continuer à se développer, permettant ainsi à l'équipe et à la technologie d'avoir une sortie de capitalisation plus fluide, sans avoir à placer tous leurs espoirs dans ce processus “sanguinaire” d'émission de jetons et d'augmentation.

Les fusions et acquisitions de Coinbase, Kraken et d'autres ont élargi, dans une certaine mesure, les moyens de réalisation de la valeur des projets et équipes Web3. En cette période de froid capital, cela a également donné un coup de pouce à davantage de fonds investis dans le domaine des actions du marché primaire de la cryptographie, apportant ainsi de la confiance à de nombreux entrepreneurs dans le secteur de la cryptographie.

L'essor des fusions et acquisitions dans l'industrie crypto n'est pas un hasard, mais le résultat de la maturité du marché, de la restructuration du capital et de la conjonction des besoins réglementaires et des utilisateurs. Les fusions et acquisitions permettent une réallocation plus rapide des technologies, des utilisateurs et des capacités de conformité sur le marché crypto. Les grandes entreprises utilisent les fusions et acquisitions pour renforcer et étendre leur avantage concurrentiel, tandis que pour les projets de taille intermédiaire et petite, les fusions et acquisitions offrent une voie de sortie et de développement plus solide.

À long terme, cette vague de fusions et acquisitions devrait inciter de nombreux projets cryptographiques issus de communautés techniques ou d'agences de marketing à évoluer avec plus de motivation vers de véritables entreprises commercialisées, possédant des scénarios d'utilisation clairs et une technologie solide, en mettant l'accent sur l'expérience produit, la conformité et la mise en œuvre commerciale. Il ne fait aucun doute que cela favorisera le développement sain à long terme du secteur et accélérera son processus de popularisation.

Bien sûr, les fusions et acquisitions ne sont pas une panacée. Les géants rencontrent encore de nombreux problèmes d'incertitude, tels que l'intégration, comment intégrer les atouts de la société acquise dans l'acquéreur au niveau organisationnel, produit, conformité, clients, etc. Si l'intégration ne se passe pas bien, cela signifie souvent que “l'on a acheté une coquille vide” ; par exemple, il peut également y avoir des bulles de valorisation, ce qui peut entraîner des impacts négatifs sur les flux de trésorerie et la rentabilité de l'acquéreur.

Quoi qu'il en soit, c'est un avantage majeur pour les entrepreneurs en cryptomonnaie ainsi que pour l'écosystème crypto à long terme, le marché offrira un espace de survie plus amical pour les projets qui travaillent sérieusement sur la technologie et les scénarios. Des questions telles que “Comment allons-nous sortir si vous ne lancez pas de jetons ?” ne hanteront progressivement plus les entrepreneurs et les bâtisseurs, leur cycle d'or est sur le point d'arriver.

L'industrie de la cryptographie en 2025 est à un tournant. Plutôt que de dire qu'il s'agit d'un jeu de capital, il est préférable de dire que c'est le chemin nécessaire vers la maturité de l'industrie de la cryptographie.

Dans les années à venir, nous pourrions voir : les échanges ne seront plus seulement des échanges, mais un supermarché financier tout-en-un ; les portefeuilles ne seront pas seulement des portefeuilles, mais l'entrée financière sur la chaîne pour les utilisateurs ; les stablecoins ne seront pas seulement des stablecoins, mais la monnaie de base pour les règlements transfrontaliers instantanés.

Et tout cela a commencé avec cette vague de “fusions et acquisitions”.