Lima hyperscaler besar menghadapi pengawasan terkait keberlanjutan pendanaan infrastruktur AI saat penerbitan obligasi korporat mencapai 194,1 miliar dolar AS pada Juli, menurut data dari Bloomberg dan Samsung Securities. Analis KB Securities dan Samsung Securities memperkirakan perusahaan-perusahaan ini memiliki jeda pendanaan minimal 2–4 tahun meski terjadi pergeseran dari cadangan kas ke perolehan modal berbasis utang. Analisis tersebut muncul ketika saham semikonduktor, termasuk Samsung Electronics dan SK Hynix, mengalami penurunan tajam pada Juli di tengah kekhawatiran mengenai durasi siklus belanja modal (CAPEX) AI.
KB Securities Memprediksi Ekspansi CAPEX Hingga 2027
Lima hyperscaler—Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, dan Oracle—diproyeksikan mencapai 725,1 miliar dolar AS dalam total belanja modal untuk 2026, yang berarti kenaikan 4,9 kali lipat dibanding 2023 sebesar 148,1 miliar dolar AS, menurut KB Securities. Perusahaan sekuritas tersebut mengaitkan ekspansi ini dengan adopsi agentic AI yang mendorong permintaan inferensi serta kondisi hambatan memori yang meningkatkan biaya per unit. Laporan itu menyebut biaya GPU Microsoft menyumbang 60–70% dari CAPEX, sementara biaya memori terdiri dari 13% dari total belanja modal.
Analis KB Securities Kim Se-hwan memproyeksikan rasio CAPEX terhadap pendapatan akan mencapai puncak sekitar 38% pada 2027 sebelum turun menjadi 34% pada 2028. "Investasi infrastruktur AI terjadi 6–24 bulan sebelum pembangkitan pendapatan, sehingga beban CAPEX akan berangsur normal ketika investasi awal berubah menjadi penjualan," kata Kim dalam catatan penelitiannya.
Penerbitan Obligasi Korporat Melonjak ke 194,1 Miliar Dolar AS pada Juli
Penerbitan obligasi korporat hyperscaler mencapai 194,1 miliar dolar AS per Juli, dibanding 20,1 miliar dolar AS pada 2024 dan 108,4 miliar dolar AS pada 2025, menurut data Bloomberg dan Samsung Securities. Penerbitan obligasi Oracle mencapai 25 miliar dolar AS pada Juli, sehingga mendorong total rasio utang terhadap EBITDA menjadi 5,6x. Sebaliknya, Microsoft, Alphabet, Meta, dan Amazon masing-masing mempertahankan rasio 0,6x, 0,6x, 0,8x, dan 1,3x per Maret 2026, menurut Samsung Securities.
Kenaikan cepat metrik utang Oracle memicu lonjakan premi credit default swap, sehingga menimbulkan pertanyaan tentang kecukupan modal di seluruh sektor hyperscaler. Namun, peneliti Samsung Securities Kwon Beom-seok menilai kekhawatiran kredit untuk empat hyperscaler lainnya terlalu dini mengingat tingkat utang mereka saat ini.
Samsung Securities Memperkirakan Jeda Pendanaan 2–4 Tahun
Samsung Securities memproyeksikan hyperscaler mempertahankan kapasitas pendanaan antara 1,9 dan 4,9 tahun sebelum tingkat utang mencapai ambang yang membebani peringkat kredit, dengan asumsi laju penerbitan obligasi saat ini terus berlanjut. Estimasi spesifik perusahaan dari firma tersebut adalah: Microsoft 4,0 tahun, Alphabet 4,9 tahun, Meta 3,9 tahun, Amazon 3,1 tahun, dan Oracle 1,9 tahun. Perhitungan ini memasukkan kapasitas generasi kas tiap perusahaan (EBITDA), utang yang ada, serta volume penerbitan obligasi tahunan.
"Terwujudnya risiko kredit untuk hyperscaler memerlukan minimal dua tahun berdasarkan lintasan saat ini," kata Kwon. "Dengan pendapatan terkait AI yang mempertahankan tingkat pertumbuhan 30%+ , peningkatan profitabilitas dapat secara bertahap mengurangi beban CAPEX dari waktu ke waktu." Imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun mendekati puncak sebelumnya di atas 4,6% di tengah ketegangan AS-Iran, meski Indeks Harga Konsumen AS pada Juli sedikit lebih rendah dari perkiraan. Alat FedWatch milik CME Group menunjukkan probabilitas 83,4% bahwa Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga tetap pada Juli.
FAQ
Berapa CAPEX 2026 yang diproyeksikan untuk lima hyperscaler besar?
KB Securities memproyeksikan total belanja modal 725,1 miliar dolar AS untuk 2026 pada Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, dan Oracle, yang mencerminkan kenaikan 4,9 kali lipat dari 148,1 miliar dolar AS pada 2023.
Seberapa besar penerbitan obligasi korporat yang diselesaikan hyperscaler pada Juli?
Penerbitan obligasi korporat hyperscaler mencapai 194,1 miliar dolar AS per Juli, dibanding 20,1 miliar dolar AS pada 2024 dan 108,4 miliar dolar AS pada 2025, menurut data Bloomberg dan Samsung Securities.
Jeda pendanaan berapa yang diperkirakan analis untuk saham hyperscaler?
Samsung Securities memperkirakan kapasitas pendanaan berkisar dari 1,9 tahun (Oracle) hingga 4,9 tahun (Alphabet) sebelum tingkat utang mencapai ambang peringkat kredit, dengan Microsoft 4,0 tahun, Meta 3,9 tahun, dan Amazon 3,1 tahun.
