韓国総合株価指数（KOSPI）上場株のうち、7月29日時点で株価純資産倍率（PBR）が1.0を下回って取引された割合は75%で、今年で最も高い比率となった。割安度の拡大は、半導体および大型テクノロジー株の集中した上昇の後に急激な市場調整が入ったことに起因する。取引可能な802銘柄のうち600銘柄が現在、帳簿価値（簿価）を下回る評価となっている。韓国株式市場は6月22日に9,114.55でピークを付けた後、1か月以内に5,000台半ばまで下落し、大半の企業の時価総額が純資産（ネットアセット）を下回る状況を招いた。この現象は、5月から6月にかけての上昇局面でも続いた。同指数は8,400水準まで回復したものの、PBRの低い銘柄の比率はそれぞれ67%と70%へ上昇し続けた。これは、上昇がSamsung ElectronicsやSK HynixといったAI主導の半導体リーダーに限られ、他のセクターは堅調な業績にもかかわらず低迷していることを示している。
市場調整がKOSPIの株を簿価割れへ押し下げ
韓国取引所のデータによると、証券市場の802銘柄のうち7月29日時点でPBRが1.0未満だったのは600銘柄で、優先株と、PBRが算出できない取引停止銘柄は除外されている。1.0未満のPBR銘柄の比率は、1月末の66%から2月に63%へ下がった後、5月に67%まで上昇し、6月に70%、7月には75%に達した。
直近の調整局面では、主要な時価総額の大きい銘柄でPBRの大幅な下落が起きた。Hyundai MotorのPBRは6月の1.13から7月29日に0.83へ下落し、同期間に株価は495,000ウォンから353,500ウォンへ28.5%下落した。大型の半導体銘柄も、この下落から免れてはいない。金融・証券株は低いPBR水準が維持され、Korea Financial Groupは0.94、Shinhan Financial Groupは0.83、SK Securitiesは0.67、Shinyoung Securitiesは0.59だった。
半導体ラリーの集中がセクターを置き去りに
割安株の増加は、足元の調整だけが原因とは言えない。PBRが低い銘柄は、実際には市場の上向き局面で増えていた。5月と6月、KOSPIが年初来高値近い8,400水準まで回復した際には、1.0未満のPBR銘柄の比率はそれぞれ67%と70%へ上昇しており、市場全体に上昇が波及しなかったことが分かる。
今年の国内株式市場のラリーは、Samsung ElectronicsやSK Hynixを含む大型半導体株が中心となって牽引した。人工知能（AI）投資の拡大に対する期待が背景にある。その他の多くのセクターは、堅調な業績にもかかわらず上昇の勢いから外れたままで、株価は純資産（ネットアセット）を下回り続けた。7月の急落により、主力セクター以外の多くの銘柄は同時に下落し、すでに低いPBR水準はさらに押し下げられた。
分析では非半導体セクターの利益成長を指摘
市場の観測者は、主力銘柄が安定すればセクターの物色（ローテーション）が起こり得るとしている。KOSPIが日中の史上最高値9,385.59に到達した6月19日以降、証券市場の26セクターのうち下落したのは主に銀行、生活必需品、ヘルスケアを除く多くのセクターだったが、前向きの1株当たり利益（EPS）は増加した。機械（+4.56%）、保険（+11.9%）、小売・流通（+3.7%）、証券（+3.0%）、エネルギー（+10.3%）などでは、今年の利益見通しの上方修正が見られた。
Shinhan Investment Securitiesの調査担当、Noh Dong-gil氏は次のように述べた。「半導体がさらに下落すれば、非半導体の強さは防御的な性格を帯びたまま残る可能性が高い。健全なセクターローテーションが市場全体に広がるのは、半導体の下落が止まり、利益見通しが維持されたときに限られる。」
よくある質問
7月29日に簿価を下回る水準で取引されたKOSPI銘柄の割合は？
7月29日時点で、KOSPI上場銘柄のうち75%（取引可能な802銘柄のうち600銘柄）が、株価純資産倍率（PBR）が1.0未満の水準で取引された。これは今年で最も高い比率となる。
なぜ市場ラリーの最中でも割安株が増えたのですか？
KOSPIが8,400水準まで回復した5月〜6月のラリー期には、半導体および大型テクノロジー株が、AI投資への期待によって上昇が集中したため、1.0未満のPBR銘柄の比率は67%と70%にそれぞれ増加した。堅調な業績にもかかわらず、ほとんどの他セクターは上昇の勢いから外れたままだった。
