Bitcoin Japanは、同社ウェブサイトに掲載された株主向けQ&Aによると、取締役会が、ケイマン諸島を拠点とするEVO Fundとの資金調達パッケージを承認したことを発表しました。このパッケージにより、手取金として推定約9.66 billion yen（59.5 millionドル）の資金を調達できる可能性があるとしています。木曜日に開示されたこのパッケージには、同社の最初のビットコイン（BTC）購入に充当する662 million yen（4.1 millionドル）が含まれています。東京証券取引所に上場する同社（旧社名：アパレル卸業の丸昌ほった）は、昨年、自己資金運用方針を採用して以降、まだビットコインを購入していません。
Bitcoin Japanは転換社債と株式取得権で資金調達を構成
同資金調達パッケージは、1.5 billion yen（9.2 millionドル）のゼロクーポン転換社債（決済日に全額支払い）と、Q&Aによれば、約12か月にわたって行使された場合、当初行使価格でさらに8.2 billion yen（50 millionドル）を生み得る第2の株式取得権シリーズを組み合わせたものです。両証券はスライディングな権利行使価格で、当初の転換・行使価格は138 yen、フロアは69 yenです。EVO Fundは、この仕組みを、時に「日本版アット・ザ・マーケット型の株式ファシリティ」と表現される形で、Metaplanetのビットコイン積み増しのための資金に活用してきました。
当初価格での転換および行使がすべて完了すると、新たに約70.3 million株が生まれ、同社の既存発行済み株式数の95.33%に相当します。社債がフロア価格で転換し、すべてのワラントが行使された場合、新株の潜在数は既存株式数の110.08%に相当し得ると、Bitcoin Japanの資金調達に関する届出書で示されています。同社によると、行使は通常、月ごとに発行済み株式の10%に上限が設定されており、取締役会は発行価格で証券を買い戻すことができるとのことです。
Bitcoin Japanの株は資金調達の発表後に下落
金曜日のBitcoin Japanの株価は、年初来最安値となる87 yenまで下落した後、99 yenで取引を終えました。Nikkeiのデータによれば、木曜日の終値から26.7%下がっています。
同社は手取金の7%をビットコイン購入に配分
Bitcoinは、資金調達パッケージから予定される手取金の約7%を占めます。Q&Aでは、非上場株式への投資に3.76 billion yen（23.1 millionドル）を配分するとし、その中にはIPO前のAI案件が含まれます。加えて、レアアースの採掘投資に3.5 billion yen（20 millionドル）、東京のロボット・アズ・ア・サービス事業に1.45 billion yen（8.9 millionドル）、運転資金に290 million yen（1.8 millionドル）を充当します。投資の実行は2026年8月から2028年2月の間で予定されています。
ビットコインは資金配分優先順位で4位
ビットコインは、同社の資金調達の配分順序で4位に位置づけられています。前払いの社債手取金はプライベート・エクイティに回されますが、ビットコイン枠は、Q&Aによれば、EVO Fundが十分なワラントを行使して、先行するプライベート・エクイティ、レアアース、ロボティクスへの配分に必要な資金を賄えるかどうかによって決まります。「ビットコイン保有はKPIではない」と同社は資料内で述べており、唯一の測定基準は1株当たりの長期的な本質的価値だと付け加えています。
先行のマッコーリー・ワラント・プログラムは一部の手取金を生み出した
ビットコイン枠は、資金が付かなかったものに代わる形です。12月にマッコーリーへ割り当てられたワラント・プログラムは、会社の株価が下落した後、当初計画していた5.7 billion yen（35.1 millionドル）に対して3.1 billion yen（19.1 millionドル）を生み出しましたが、Q&Aによるとビットコインには手取金が一切配分されませんでした。12月分の手取金は2つのAIインフラ投資に振り向けられました。1つは、1株122ドルで取得された100,800のSpaceX株に対応するファンド利息で、同社は2026年6月30日時点で監査未了の参照価値として約2.8 billion yen（17.2 millionドル）を割り当てています。もう1つは、ロボティクスのスタートアップFigure AIの1.17 billion yen（7.2 millionドル）の持ち分で、取得原価で計上されています。
Bakkt HoldingsがEVO Fundに株式貸付を提供
同社最大株主のBakkt Holdingsは、Q&Aによると、EVO Fundに対し、2027年8月まで手数料なしで最大2 million株（未払い株式の約2.7%）を貸し付けます。Q&Aでは、この貸付は実際の行使に対するヘッジ売りに限られており、Bakktは配当と議決権を保持するとしています。Bakktは、昨年8月にRIZAP Groupから、当時のMarusho Hottaの議決権の約30%を取得し、その後、Bakkt Internationalのフィリップ・ロード会長がCEOとして据えられました。
Q&Aによれば、投資家のMichael LerchはEVO Fundの議決権を間接的に100%保有しています。Bitcoin Japanは、独立委員会が、東京証券取引所の上場規則に照らして当該資金調達は必要かつ適切であると判断したとの見解書（7月15日付）を踏まえ、また複数のプライムブローカーからの純資産残高レポートを確認し、EVO Fundに十分な資源があることを確認したとしています。
Bitcoin Japan、8年連続の年間営業損失を報告
同社は、2026年3月期の売上高が2.96 billion yen（18.2 millionドル）、営業損失が462 million yen（2.8 millionドル）であると報告し、8年連続の年間営業損失となりました。Bloombergは11月、東京証券取引所がこうした企業に対する監督を厳格化しているかどうかを検討していると報じましたが、その時点では決定は確定していなかったとしています。
よくある質問
Bitcoin Japanは最初のビットコイン購入にいくら配分しましたか？
Bitcoin Japanは、最初のビットコイン購入のために662 million yen（4.1 millionドル）を配分しました。これは、EVO Fundとの資金調達パッケージで見込まれる手取金9.66 billion yen（59.5 millionドル）のうち約7%に相当します。
Bitcoin Japanの資金配分の優先順位は何ですか？
ビットコインは、同社の資金調達の配分順序で4位に位置づけられています。前払いの社債手取金はプライベート・エクイティに回されますが、ビットコインの配分は、株主向けQ&Aにあるとおり、EVO Fundが先行するプライベート・エクイティ、レアアース、ロボティクスへの配分に必要な資金を賄うのに十分なワラントを行使できるかどうかによって決まります。
資金調達の発表後、Bitcoin Japanの株価はどうなりましたか？
金曜日のBitcoin Japanの株は、年初来最安値となる87 yenまで下落した後、99 yenで取引を終えました。Nikkeiのデータによれば、木曜日の終値から26.7%下がっています。
