連邦準備制度理事会（FRB）の連邦公開市場委員会（FOMC）は、利上げの可能性をめぐる不確実性が高まる中、7月28〜29日に開催し、金融政策を決定する。先物市場では、利上げが起こる確率を30%と織り込んでおり、金利据え置きを見込むコンセンサスがある会合としては、極めて高い水準の疑念となっている。会合は、米国とイランの軍事的緊張や、原油価格の急騰（ブレント原油が一時1バレル当たり$100を一時的に上回る）によりインフレ懸念が強まる中で開かれる。一方で、FRB議長ケビン・ウォッシュのここ数カ月の強硬姿勢への転換により、先行きのガイダンスが削除され、FOMCの判断はより予測しにくくなっている。
米国債利回りがFOMC前に数年ぶりの高水準へ上昇
10年米国債利回りは7月24日に4.6790%で引け、週次で12.90ベーシス・ポイント上昇した。これは5月中旬以来の最大の週次上昇であり、昨年1月以来の最高の週次終値でもある。FRBの政策見通しに敏感な2年利回りも、15.40ベーシス・ポイント上昇して4.3350%となり、こちらも昨年1月以来の最高の週次終値に到達した。30年利回りは4週連続で上げを続け、8.90ベーシス・ポイント上昇して5.1600%となり、2007年夏以来の最高水準となり得る5.20%の水準に接近した。
10年と2年の米国債利回りのイールドカーブは、34.40ベーシス・ポイントまで2.50ベーシス・ポイント縮小した。短期金利が長期金利よりも速く上昇したことで、5週間ぶりに週次で引き締まった格好となる。ドイツ、日本、英国の国際債券市場でも、週を通じて長期利回りの上昇が足並みをそろえた形で確認された。
FOMC会合は、金利据え置きでも反対票が出る見通し
FOMCが金利を据え置いたとしても、全会一致の決定になる可能性は低い。強硬な政策スタンスで知られるクリーブランド連銀総裁ベス・ハマックとダラス連銀総裁ロリー・ローガンは、即時の利上げを支持するために反対に回る有力候補だと見られている。先物市場は、7月24日時点で年末までに織り込まれた利上げが合計約44ベーシス・ポイントであることを示しており、前週からは12ベーシス・ポイント増加した。これは、25ベーシス・ポイントの1回の利上げは確実で、2回目の利上げにはおよそ70%の確率があることを意味する。
Axiosの報道によると、ドナルド・トランプ大統領は7月24日に、米軍に対してイランへの空爆を停止するよう命じた。ただし、この判断が両国間の再びの対話につながるかどうかは不確かなままだ。週の前半、トランプ大統領はイランに対して大規模な軍事行動を検討していると述べており、長期化する紛争と交渉の行き詰まりに対する業を煮やす動きが強まっているとの報道が出ていた。
6月PCEインフレデータとQ2のGDP発表は7月30日に予定
6月の個人消費支出（PCE）物価指数は、FOMCの決定の1日前となる7月30日に公表される。市場コンセンサスでは、ヘッドラインPCEインフレ率が5月の4.1%から3.7%へ前年同期比で低下すると見込んでいる。一方、コアPCEインフレ率は3.4%から3.3%へわずかに下がる見通しだ。これが確認されれば、コアインフレは6カ月連続で3%台を維持することになる。FOMCは、直前に公表された6月の消費者物価指数（CPI）と生産者物価指数（PPI）のデータに基づくPCE見通しを、政策判断に織り込むと見られている。
今週の米国の主な経済指標としては、6月の耐久財受注（7月27）、5月のS&P/ケース・シラー住宅価格指数および7月の全米会議所（Conference Board）消費者信頼感（7月28）、Q2のGDPの速報推計（7月30）、Q2の雇用コスト指数および7月のミシガン大学消費者態度（確報）（7月31）などがある。Q2のGDP成長率は、Q1で記録された年率換算約2.1%のペース近辺になると見込まれている。
米国財務省は、圧縮された2日間の日程で3回の国債入札を実施する。7月27に2年債の690億ドルの入札、7月27に5年債の700億ドルの入札が予定され、続いて7月28に7年債の440億ドルの入札が行われる。入札のスケジュールを短縮したのは、FOMC会合の開催日程と重なっているためだ。
よくある質問
7月28〜29日のFOMC会合で、FRBが利上げする確率はどれくらいですか？
CME FedWatchの7月24日時点のデータによると、7月28〜29日のFOMC会合で利上げが行われる確率は30%と先物市場に織り込まれている。コンセンサスではFRBが金利を据え置く見通しだが、この確率は異例に高く、原油価格の急騰とケビン・ウォッシュ議長による先行きガイダンスの削除を背景とした不確実性の高まりを反映している。
7月24日にトランプ大統領がイランに関して発表した内容は何ですか？
Axiosの報道によると、ドナルド・トランプ大統領は7月24日に、米軍に対してイランへの空爆を停止するよう命じた。これは緊張が高まる1週間を受けた決定だが、この判断が両国間の外交対話の再開につながるかどうかは不明だ。
6月のPCEインフレデータはいつ公表されますか？
6月の個人消費支出（PCE）物価指数は、FOMC会合が終了した翌日の7月30日に公表される。市場コンセンサスでは、ヘッドラインPCEインフレが前年同期比で5月の4.1%から3.7%へ低下すると見込んでいる。一方、コアPCEインフレは3.4%から3.3%へ下がる見通しだ。
