化粧品ODM（相手先ブランド設計製造）専門企業のコルマー・コリアは、6月26日から7月2日までの週に株価が31%以上急騰し、年初来の上昇率は約38%となった。証券会社は、コアとなる韓国生産子会社の爆発的な売上成長により、2025年第2四半期に同社がサプライズ増益を達成すると予測している。アナリストは、主要顧客からの日焼け止め・スキンケア受注が殺到した結果、韓国子会社の売上高が25～26%増加し、営業利益率が過去最高の15%に達すると推定している。この株価上昇は、Kビューティーのグローバル展開と夏季日焼け止めピークシーズンにおける力強いファンダメンタルズを反映している。
コルマー・コリア、韓国子会社で第2四半期の営業利益率が過去最高に
シンハン投資証券と教保証券は、韓国子会社の売上高成長率をそれぞれ少なくとも25%と26%と予測し、営業利益率（OPM）は同社過去最高となる15%台に達すると見込んでいる。シンハン投資証券のアナリスト、パク・ヒョンジン氏は、韓国製造拠点における基礎化粧品の生産増加が製品ミックスを改善し、利益率を拡大していると述べた。シンハン投資はコルマー・コリア株に「買い」評価を維持し、目標株価を123,000ウォンから130,000ウォンに引き上げた。他の証券会社も最大140,000ウォンの目標株価を設定している。
アナリストは、コルマー・コリアが従来の季節パターン（第2四半期に日焼け止めの事前受注で年間ピークを迎え、その後下半期に減速する）から脱却しつつあると指摘した。今年はKビューティーの流通が米国のオフライン・チャネルや欧州市場に拡大するにつれ、第3四半期まで旺盛な受注が続くと予想される。教保証券のアナリスト、クォン・ウジュン氏は、主要顧客が第2四半期に日焼け止めの季節性とスキンケア販売の拡大で好調を維持し、複数のODM企業の韓国子会社で受注が前期比増加していることを観察した。これは季節性の弱まりと過去の前提からの転換を示している。
FDA、27年ぶりに日焼け止め製品向けベモトリジノールを承認
先月9日、米国食品医薬品局（FDA）は、ベモトリジノールを一般用（OTC）日焼け止め製品に使用することを最終承認した。これは27年ぶりに承認された新しいUVフィルター有効成分である。ベモトリジノールは、UVA（皮膚老化の原因）とUVB（日焼けの原因）の両方を効果的にブロックする高性能有機UVフィルターであり、欧州やアジアで広く使用されてきた。コルマー・コリアは、この成分を使用した日焼け止めの配合・製造において、グローバルレベルの臨床データ、規制順守能力、品質管理の専門知識を蓄積している。アナリストは、FDA承認がコルマー・コリアにとって、多国籍化粧品企業（MNCs）からプレミアム日焼け止め受注を獲得する起爆剤になると期待している。
コルマー・コリア、ペンシルベニア工場で米国生産を拡大
コルマー・コリアは昨年下半期、ペンシルベニア州にある第2米国工場「コルマーUSAプラント2」の本格稼働を開始した。年間生産能力は3億ユニット。同施設は基礎スキンケア・日焼け止め製品の生産に特化し、米国の関税障壁を回避して現地サプライチェーンを強化する重要な拠点として機能し、同社の北米市場戦略を加速させている。米国市場の既存主要顧客からの受注はやや鈍化したものの、新規顧客の開拓により収益減少を防いでいる。
中国では、子会社がインディーブランドを含む新規顧客を積極的に獲得しており、前年比約10%の安定した売上成長を見込んでいる。Daol投資証券のアナリスト、パク・ジョンヒョン氏は、主要顧客の大幅な成長にもかかわらず、コルマー・コリアは韓国子会社の売上に占める上位5社のシェアを約30%に維持し、特定顧客への依存なくバランスのとれた成長を達成していると指摘した。
子会社ヨンウ、年内黒字化の見通し
主要子会社は明確な業績回復を示しており、コルマー・コリアの下振れ耐性を強化している。原材料費の高騰と需要低迷に苦しんでいた化粧品容器製造子会社のヨンウは、インディーブランドを中心とした受注拡大と継続的なコスト削減努力により、年内に黒字化する見込みである。医薬品子会社のHK innoNも、主力の胃食道逆流症治療薬「K-CAB」の適応拡大とヘルス＆ビューティー（H&B）事業部門の堅調な収益成長に支えられ、キャッシュカウとして機能している。
よくある質問（FAQ）
コルマー・コリア株が1週間で31%上昇した要因は？
コルマー・コリア株は6月26日から7月2日の週に31%以上急騰した。これは第2四半期のサプライズ増益を予想するアナリスト予測が要因である。証券会社は、韓国生産子会社が売上高成長率25～26%と過去最高の営業利益率15%を達成すると見込んでおり、主要顧客からの旺盛な日焼け止め・スキンケア受注と製品ミックスの改善が背景にある。
ベモトリジノールとは何か、そしてFDA承認がコルマー・コリアにとって重要な理由は？
ベモトリジノールは、UVAとUVBの両方をブロックする高性能有機UVフィルターである。FDAは先月、OTC日焼け止め用としてこれを承認した。27年ぶりの新規UV有効成分承認である。コルマー・コリアはこの成分を使用した日焼け止めの配合・製造に関して豊富な専門知識を有しており、グローバルな多国籍化粧品企業からプレミアム日焼け止め契約を獲得する立場にある。
コルマー・コリアは米国の生産能力をどのように拡大しているのか？
コルマー・コリアは昨年下半期、ペンシルベニア州に第2米国工場を立ち上げ、年間生産能力は3億ユニットである。この施設は基礎スキンケア・日焼け止め製品に特化しており、米国の関税障壁を回避し、現地サプライチェーンを強化し、北米市場への浸透を加速することを可能にしている。
