韓国の年金基金は、10週間の売り越しの後に株で279.3Bウォンを純買いしました

韓国の年金基金（国民年金を含む）は、Yonhap Infomaxのトレードデータによると、過去3週連続で韓国株をKOSPI市場で4882億ウォン相当ネット買いした。ネット買いは、7月上旬に終わった10週間連続のネット売りに続くもので、約2か月ぶりのネット買い活動となった。変更は、KOSPIが7月末までに9,100の水準から6,500まで急速に調整したことにより起き、先物の株価収益率（P/E）も5.4倍まで低下した。評価は改善したものの、国内株の保有比率が戦略的資産配分の枠組みにおけるベンチマークウェイトを依然として上回っているため、年金基金は慎重な姿勢を続けている。

年金基金のネット買いは、これまでの売り規模に比べて限定的

直近のネット買い規模は、直前の売り活動に比べて控えめだ。年金基金の週次平均ネット買いは3週間で合計931億ウォンだった。4月最終週から7月第1週までの間、年金基金はKOSPI株を合計4.8816兆ウォン分ネット売りし、その期間の週次平均ネット売りは2793億ウォンだった。

KOSPIのバリュエーションが魅力的な水準に到達、P/Eが5.4倍まで低下

KOSPIは、バリュエーション指標に基づくと魅力的とされる価格帯に入っている。7月末時点で指数は、5月と6月の上昇分をすべて取り戻し、6,500の水準まで下落した。KOSPIのフォワードP/Eは5.4倍まで低下し、バリュエーション面からのエントリー魅力が高まった。

Chart showing pension fund trading patterns in KOSPI market

CIOが過剰保有のため慎重姿勢を説明

主要な年金基金の最高投資責任者（CIO）らは、評価が改善しているにもかかわらず、自社の機関は依然として様子見のモードであることを確認した。韓国の上位3つの年金基金のうちの1つのCIOは、「技術的には、株を多く買ったり売ったりせず、銘柄ごとのリバランスだけを行っている。国内株の保有比率は、戦略的資産配分の水準よりもまだ高い」と述べた。さらにCIOは、「海外株も合わせると、当社の株式のウェイトは依然として債券やオルタナティブ資産より過大である。株式のリターンはすでに年初来で約90%と高水準にあるため、値上がりの小さかった債券やオルタナティブ資産に資金を振り向けるほうが、資産配分計画に沿ったより重要な課題だ」と付け加えた。

韓国のトップ3の年金基金の別のCIOは、「P/Eが5倍ということは価格が魅力的な水準まで下がったことを示しているが、年金基金は価格だけでなく、ポジションも見ている。ベンチマークウェイトから大きく外れているなら入りやすいかもしれないが、目標ポジションから逸脱していないため、注視すべき水準だ」と説明した。

市場のボラティリティがファンド運用者に様子見を促す

韓国の7大相互扶助組合のうちの1つのCIOは、「過去1〜2週間はほとんど取引していない。上下に大きく動いたとしても、今は売り時ではないと判断した一方で、買うにはボラティリティが高すぎるため、観察している」と述べた。年金基金の運用に詳しい関係者は、「米国とイランの戦争が勃発すれば、KOSPIは取引時間中に4,000の水準まで下がり得る。国民年金は、国内株のウェイトや許容レンジをさらに調整する可能性がある。今は、これ以上エントリーすべき状況ではまったくない」と指摘した。

FAQ

過去3週間で、韓国の年金基金はKOSPI株をいくらネット買いしましたか？ 韓国の年金基金は、3週連続でKOSPI株を合計2793億ウォン相当ネット買いし、週次平均のネット買いは931億ウォンだった。

KOSPIのP/Eが5.4倍まで低下しているのに、なぜ年金基金は慎重なのですか？ 年金基金は、国内株の保有比率が戦略的資産配分の枠組みにおけるベンチマークウェイトを依然として上回っているため慎重だ。CIOは、海外株を含む株式ポジションは債券やオルタナティブ資産よりも過大であり、そのため、追加の株式購入は現行の資産配分目標と整合しないと述べた。