7月に入ると韓国の国内株式市場で日々の値動きが急激に揺れたため、韓国の個人投資家は高配当およびカバードコールの上場投資信託（ETF）へ資金を振り向けました。この動きは、ボラティリティが高まるなかで短期のキャピタルゲインよりも、下値の保護と安定した月次分配を好むことを反映しています。カバードコールETFは、コールの書き込み（コール売り）によって得るオプション・プレミアム収入を損失の緩衝に充て、定期的な支払いを生み出す戦略で、市場の変動幅が広がるほど収益性が高まります。先週だけでも、主要な配当・カバードコールETF4本が純流入で3010億ウォン超を集め、ディフェンシブな収益創出商品への個人需要が広範にあることを示しています。この傾向は、カバードコールETFの運用資産（AUM）が6カ月で急増していることとも一致しており、今年初めの約15兆ウォンから直近では26兆ウォン超へと伸びました。半年で増加は11兆ウォン超に達しています。
カバードコールETFの運用資産、6カ月で11兆ウォン急増
5月28日付の韓国の金融投資業界によると、国内のカバードコールETFの総運用資産は26兆ウォン超に達しました。今年初めの約15兆ウォンから増加しています。約6カ月での11兆ウォン規模の増加は、ボラティリティが高い局面ほどより大きなオプション・プレミアムを回収できるカバードコール戦略への認知が広がっていること、そして安定した月次収入への個人の強い需要を反映しています。短期の流入の勢いも加速しました。KOSCOM ETF CHECKのデータでは、主要な配当・カバードコールETF4商品が先週の5取引日で合計3010億ウォンを集めたことが示されています。
配当・カバードコールETF4本が先週3010億ウォン
TIGER Dividend Covered Call Activeは先週の純流入が105.20億ウォンだった一方で、直近に上場したKODEX 200 Covered Call Activeは950億ウォンを集め、市場の下落局面での短期的な安全避難先として機能しました。取引額の面では、TIGER US Dividend Dow Jonesが直近1週間（7月20〜27日）で平均日次回転率314億ウォンを記録し、続いてPLUS High Dividend Stocks（210億ウォン）、TIGER Banking High Dividend Plus TOP10（160億ウォン）でした。運用資産も急速に拡大しています。Mirae Asset Global InvestmentsのTIGER US Nasdaq 100 Target Daily Covered Callは、AUMで220億ウォン超を上回り、国内上場の海外カバードコールETFとして初めて「1052億ウォン」超の閾値を突破しました。パフォーマンス面では、KB Asset ManagementのRISE 200 High Dividend Covered Call ATMが直近1カ月で25.85％のリターンを計上し、大幅な売りの局面でもディフェンシブな強さを示しました。
KBとSamsungが5月28日に新しいカバードコール商品を投入
KB Asset Managementは5月28日にRISE KOSDAQ Covered Call Activeを上場しました。KOSDAQ 150指数に基づく、韓国初のカバードコールETFです。ファンドは半導体やバイオテクノロジーなどのコアKOSDAQ成長株に積極的に投資し、毎週のコール・オプションを売って年率プレミアムを約15％に狙い、月次分配を提供します。同じ日にSamsung Active Asset ManagementはKoAct High Dividend Activeを導入しました。これは、KOSPI 200 High Dividend指数から質の高い配当株50銘柄を選別し、下値の粘り強さを確保するものです。
オプション・プレミアムと株式益の税優遇が長期投資家を惹きつける
業界の専門家は、カバードコールETFへの資金流入の主要因として税優遇を挙げています。現在の韓国の税法では、国内のオプション・プレミアム収入と国内株式の売買益は非課税であり、税引後のリターンが非常に有利です。投資家は、総合的な金融所得課税の負担を軽減することもでき、さらに年金の積立や退職年金（DC/IRP）口座を通じてこれらの商品にアクセスできるため、長期志向の個人投資家を引きつけています。運用会社の業界関係者は「下半期の金利方向性やグローバルなマクロ不確実性が続く状況では、基礎となる資産の強さとプレミアム収入を組み合わせたカバードコールETFが、当面は株式市場で最も強力な代替手段であり続ける」と述べています。そのうえで「ただし急騰局面では上値の伸びが頭打ちになる可能性があるため、商品を選ぶ前に、リスク特性と基礎となる資産のボラティリティを慎重に確認すべきだ」と付け加えました。
FAQ
カバードコールETFとは何で、なぜ韓国の個人投資家は7月入りで配分を増やしたのですか？
カバードコールETFは、株式のポートフォリオを保有すると同時に、その保有株に対してコール・オプションを売却し、プレミアム収入を回収します。韓国の個人投資家が7月入りでこれらへの配分を増やしたのは、国内株式市場で日々の値動きが大きく、短期のキャピタルゲイン戦略から、下値の保護と安定した月次分配を提供するディフェンシブな手段へのシフトが起きたためです。カバードコール戦略は、ボラティリティが高い局面でより高いオプション・プレミアムを生み出すため、不安定な市場環境で魅力的になります。
先週、配当・カバードコールETFにはどれくらいの資金が流入しましたか？
KOSCOM ETF CHECKのデータ（5月28日報告）によると、先週は配当・カバードコールETFの主要4商品が、5取引日で合計3010億ウォンの純流入を集めました。TIGER Dividend Covered Call Activeは1052億ウォン、直近上場のKODEX 200 Covered Call Activeは950億ウォンでした。
韓国でカバードコールETFに投資する場合、どんな税優遇がありますか？
現在の韓国の税法では、カバードコールETFが生み出す国内のオプション・プレミアム収入と国内株式の売買益は非課税で、税引後リターンが有利になります。投資家は、金融所得の総合課税の負担を軽減し、年金の積立や退職年金（DC/IRP）口座を通じてこれらの商品にアクセスすることもできます。これは、税優遇を活かしながら資金をロックしたい長期の貯蓄志向の投資家にとって魅力です。
