7月24日、Mirae Asset SecuritiesはOCI Holdings株の目標価格を32万ウォンから46万ウォンに引き上げ、評価は「BUY」を維持した。アナリストのLee Jin-hoは、Take-or-Pay条項付きの長期供給契約（LTA）と前払い条件を挙げ、2029年までの利益見通しに対して契約上の裏付けがあるとした。証券会社はバリュエーション手法をソース・オブ・ザ・パーツ（SOTP）に変更し、米国の太陽光サプライチェーン拡大に関連する契約による収益の確度向上を反映するため、2029年のEBITDA見積りを適用した。
Mirae Asset Securities、OCI Holdingsの目標価格を46万ウォンに引き上げ
Mirae Asset SecuritiesのLee Jin-hoはレポートで、「核心は、Take-or-Payおよび前払い受領条件付きの長期供給契約が締結されたことであり、2029年の利益の信頼性は契約によって裏付けられている」と述べた。さらに、「これを踏まえて、評価方法をソース・オブ・ザ・パーツ（SOTP）に変更し、2029年のEBITDAを適用した」とした。目標価格の引き上げ（32万ウォン→46万ウォン）は、43.75%の上方修正に相当する。
OCI Holdings、2029年までにポリシリコン7万トンへの能力拡大を計画
OCI HoldingsはQ2決算の電話会議で、ポリシリコンの生産能力を現在の3.5万トンから7万トンへ、またウェハ生産能力を2.7GWから11.5GWへ、いずれも2029年までに拡大する計画を発表した。ポリシリコン向けの総投資額は約1.42兆ウォン、ウェハ向けは約5000億ウォン。投資の約3分の1は、顧客からの前払いによって賄われる見込みだ。
長期契約により2028-2029年の販売を確保、ウェハ供給に重点
Leeは、「長期供給契約の比率は2027年から2029年にかけて徐々に拡大しており、2028-2029年の数量はほぼ完売状態だ」と述べた。加えて、「既存の契約数量の70-80%はポリシリコンではなくウェハの形で供給されるため、ポリシリコンのマージンに加えてウェハ加工のマージンが上乗せされ、利益構造が改善する」と説明した。アナリストはOCITSの営業利益率（OPM）を2029年に約31%と予想した。さらに、「8月上旬に米国のSection 232措置が発表されれば、株価に追加の上振れ余地が期待できる」と付け加えた。
Q2の営業利益がコンセンサスを1081億ウォン下回る
OCI HoldingsのQ2営業利益は1209億ウォンに達し、コンセンサス予想の1081億ウォンを約11%下回った。Leeは、「米国のSection 232の発表が6月末予定から遅れたことで、ポリシリコン購入に対する顧客の様子見姿勢が続き、OCITSが営業損失を計上した」と評価した。だが、収益の不足は一時的なものと見ており、「通常の操業率は維持され、在庫は推定2,000-3,000トン増加した」と述べた。
FAQ
Mirae Asset Securitiesは7月24日にOCI Holdings株に関して何を行いましたか？
Mirae Asset Securitiesは、評価を「BUY」のまま維持しつつ、OCI Holdings株の目標価格を32万ウォンから46万ウォンに引き上げた。これは、2029年までの利益の見通しを提供するTake-or-Pay条項付きの長期供給契約を根拠としている。
OCI Holdingsは2029年までにどれくらい能力拡大すると発表しましたか？
OCI Holdingsは、ポリシリコンの生産能力を35,000トンから70,000トンへ、またウェハ生産能力を2.7GWから11.5GWへ、2029年までに拡大する計画を発表した。総投資額は、ポリシリコンが約1.42兆ウォン、ウェハが5000億ウォン。
OCI HoldingsのQ2営業利益がコンセンサス予想を下回ったのはなぜですか？
Q2営業利益1209億ウォンは、コンセンサス予想1081億ウォンを約11%下回った。これは、遅れた米国のSection 232の発表により、顧客がポリシリコン購入に対して様子見姿勢を取ったことで、OCITSが営業損失を計上したためだ。
