Nvidia（NVDA）の株価は、2026年5月14日の記録終値235.47ドルから約18％下落し、2026年7月9日時点で約197ドルとなった。これは、3年ぶりに市場がこの半導体メーカーをAIサイクルの例外ではなく、普通の企業として評価したことを示している。この下落は、2026年5月に報告された2027年度第1四半期の記録的な売上高816億ドル（前年同期比85％増）と、現在の四半期の予測910億ドルにもかかわらず起こった。ウォール街の61人のアナリストの平均12か月目標株価は301.62ドルで、現在価格より約53％高い。予測範囲は195ドルから350ドル以上まで広がっており、ポリマーケットの予測市場では、2026年7月にNVDAが208ドルに達する確率は84％、週末に190ドル以上で終わる確率は99％と見積もられている。この調整は、利益確定、AIリーダーからのセクター回転、そして7月の噂（後に否定されたKyberラックスケールプラットフォームが2028年に遅れるというもの）によるものであり、企業の基本的なビジネスメトリクスの悪化によるものではない。ゴールドマン・サックスは、Nvidiaの将来の株価収益率（PER）21.7倍を「魅力的」と評価し、これはS&P 500の平均に近く、Nvidiaの過去5年平均の72倍を大きく下回っていると指摘している。一方、ハイパースケーラーの顧客は、2026年のAIインフラ支出を6500億ドルから2027年には1兆ドルに引き上げる見込みであり、これが公正価値が200ドルを大きく超えるという強気の根拠となっている。
Nvidia、記録的な816億ドルのQ1 FY2027売上高を報告しながら株価下落
Nvidiaの2027年度第1四半期（2026年5月20日発表）は、売上高816億ドル（前年同期比85％増、前四半期比20％増）を記録した。データセンター部門は、Blackwell 300システム、InfiniBand、Spectrum-Xネットワーキングの普及により、過去最高の752億ドルを達成した。粗利益率は約75％を維持し、GAAP純利益は583億ドルに達した。四半期配当は0.01ドルから0.25ドルに増加し、取締役会は80億ドルを自社株買いの承認枠に追加したとSEC提出書類に記されている。CEOの黄仁勲は、5月20日の決算発表時に、「Blackwellの売上は絶好調で、クラウドGPUは売り切れ状態だ」と述べ、会議終了時には「需要は爆発的に増加している。理由は簡単だ。Agentic AIが到来したからだ」と語った。
株価は235.47ドルから197ドルへと、報告されたビジネスメトリクスの変化ではなく、回転、噂、利益確定による調整で下落した。7月の報道では、NVL144後継アーキテクチャのKyberラックスケールプラットフォームが2028年に遅れると伝えられたが、Nvidiaはこれを否定し、「Kyberのスケジュールは順調に進んでいる」と再確認した。否定後、株価は1％回復した。Blackwellの後継プラットフォームであるVera Rubinは、2026年6月1日に完全生産が確認され、第3四半期の出荷が予定されている。
ハイパースケーラー、AI Capexを2027年に1兆ドルに引き上げる見込み
Microsoft、Alphabet、Meta、Amazonは、2026年の6500億ドルから2027年に1兆ドルへとAIインフラ支出を増やす見込みであり、これはNvidiaが加速コンピューティング支出の圧倒的なシェアを獲得していることを背景に、強気の根拠となっている。Nvidia支援のNeocloud Nscaleは、2026年7月に欧米のデータセンター展開のために9億ドルのクレジットファシリティを獲得し、GPUの構築支援の資金調達が依然として機能していることを示している。
顧客は供給リスクのヘッジも行っている。ロイターによると、中国の研究所DeepSeekは、2025年のGPU価格再評価を引き起こした効率的なモデルを開発し、Nvidiaに依存しない独自のカスタムチップを作成中だという。これにより、ヘッドラインの報道でNvidiaの株価は約2％下落した。米国の輸出規制により、Nvidiaの中国向けデータセンター売上は、年間約46億ドルから「ほぼゼロ」に圧縮されており、DeepSeekのチップは、Nvidiaがもはや計上しない収益を食いつぶすことになる。Wedbush Securitiesのアナリスト、ダン・アイヴズは、7月初旬の売りから反発する半導体株について、「半導体は依然としてリーダーだ」と述べている。
アナリストのコンセンサス、12か月目標は$301.62、悲観シナリオは$150
アナリストの予測分布は、61のターゲット平均が301.62ドル、最低は195ドルを示し、プロの基本シナリオは、未修正の見積もりで27〜30倍のPERに再評価されることを示唆している。ポリマーケットの7月の予測では、NVDAが208ドルに達する確率は84％、週末に190ドル以上で終わる確率は99％と見積もられている。テクニカル分析では、サポートは190.10ドル、抵抗帯は198〜204ドル、203.40ドル超でロングトリガー、上昇目標は221.10ドル、190ドルを割ると184.75〜180.31ドルの下降チャネルターゲットとなる。
強気シナリオ（12か月以内に$300）は、現在の四半期の予測$91 billionを達成し、Rubinが第3四半期に予定通り出荷し、2027年のCapexが1兆ドルに向かうことを前提とする。基本シナリオ（2026年末までに$240〜250）は、ガイダンス通りに進み、中国の再開がなく、PERが約24倍に縮小することを想定している。悲観シナリオ（2027年にCapexが停止し、$150）は、190ドルのサポートが崩れ、ハイパースケーラーがAI Capexを公に削減し、DeepSeekの効率向上が加速することを前提とし、アナリストの最低ターゲット（195ドル）を下回る見積もりのカットを必要とする。
株式アナリストの12か月予測と予測市場の1か月予測が同じ方向に偏る場合、強気と弱気の意見の違いは期間の長短に関するものであり、短期資金は7月まで190ドルを維持すると見ており、長期資金は公正価値は200ドルを大きく超えると見ている。
