ビットコインのベテランであるRichard Byworthは6月27日、自身がファミリーオフィスを支援し、保有するMicron株の25%を時価で全てStrategyの優先株STRCに切り替えたと暴露した。このファミリーオフィスは2020年からMicronを保有しており、簿価で約30倍の利益が出ていた。乗り換えの理由は「長期投資家でありビットコインを理解しているため、STRCの発売以来この配置戦略を議論してきた」とのこと。
STRCの製品構造仕様と現在のディスカウント率
STRCの正式名称はStrategy 変動金利A系列永久Stretch優先株で、製品仕様は以下の通り：
額面：1株100米ドル
初年度年配当：約9%、月次支払い
金利メカニズム：Strategyが毎月の金利を動的に調整し、STRCの市場取引価格を100米ドル付近に維持することを目標とする
6月28日の取引価格：74.57米ドル、額面比約25.4%のディスカウント
最近の下落率：過去1ヶ月で約25%下落、先週は18%下落
Strategy公式は6月28日現在、現在のディスカウント率について公式な説明を一切行っていない。
コミュニティ批判の2つの核心的告発：乗り換えタイミングと受託責任
批判者の告発は2つの方向に集中している。乗り換えタイミングについては、コミュニティユーザーが直接指摘したのは、過去1ヶ月で約25%、先週で18%下落した優先株を時価で購入することは合理的な乗り換え判断ではないという点であり、またあるユーザーはSTRCを「永久に自己食い潰しする構造」と呼んだ。
受託責任については、批判者はByworthが機関アドバイザーとしてファミリーオフィスを支援し、25.4%ディスカウントの優先株を時価で乗り換えたことは、ファミリーオフィスに対する受託義務の潜在的な違反を構成すると考えている。
支持者はこれに対し、初期のビットコインクレジット市場に固有のノイズは配置ロジック自体の誤りを意味するものではなく、真の判断基準は構造、買い手の身分、そして時間軸であると応じている。また別のユーザーは、批判者がAI個別株を保有していることから、その動機が中立かどうか自体も吟味すべきだと指摘している。
Richard Byworthの機関経歴：Syz Capital、FUTURE、野村證券
Byworthは現在Syz Capitalのマネージングパートナー（2022年入社）を務め、同時にスイスのビットコイン金庫会社FUTUREの会長でもあり、同社は約2,800万スイスフランの資金調達を完了している。初期にはEqonex（旧Diginex）を共同創業・CEOとして率い、初のデジタル資産エコシステムをナスダックに上場させた。暗号資産業界に入る前は、野村證券でアジア太平洋地域デリバティブ部門のマネージングディレクターを務めていた。
この伝統的金融の背景により、今回の件の論争度は通常のコミュニティ議論を超えている。なぜなら、機関背景のアドバイザーがファミリーオフィスのために公にディスカウント銘柄を買い推す行為は、「利益相反」の疑念をコミュニティ内でより広く増幅させる効果を持つからだ。
よくある質問
Byworthは公開投稿でStrategyやSTRCとの利益関係を開示したか？
Byworthの6月27日の投稿および6月28日の応答によれば、彼は公開投稿でStrategyやSTRCとのいかなる利益関係も自発的に開示していない。コミュニティ批判者は「MSTRの金銭報酬プロモーション」という表現で疑問を呈したが、Byworthは公開投稿でこれに対する具体的な回答をしていない。
STRCの額面維持メカニズムはどのように機能し、現在のディスカウントの原因は何か？
Strategyの設計目標は、STRCの月次金利を動的に調整することで、市場取引価格を額面100米ドル付近に維持することである。現在STRCの取引価格は74.57米ドル（約25.4%ディスカウント）であり、この維持メカニズムが最近の市場圧力のもとで効果的に機能していないことを示している。ディスカウントの直接的な背景は、Strategyの最近の全体的な市場圧力とビットコイン資産評価の下落に関連している。
今回のファミリーオフィスによるSTRC乗り換えの絶対金額は公開されているか？
Byworthの投稿によれば、ファミリーオフィスが売却したのはMicron株の25%のポジションであり、元の保有規模およびSTRC乗り換えの絶対金額は公開投稿では開示されておらず、Byworthも追加説明を行っていない。
