韓国のKOSDAQ市場における信用建て（マージン）残高は、5月27日から7月10日の間に2.3兆ウォン減少した。一方、サムスン電子とSKハイニックスなど大型株のマージン残高は合計で推定12.5兆ウォンに達し、7月10日時点のKOSDAQの信用建て残高全体の1.7倍となった。資金の流れが変わったのは、証券会社が値動きの大きい小型株に対する与信基準を厳格化し、新たなマージンローンや満期延長を制限したためだ。業界筋は、既存の小型株の借り手に返済義務が生じる一方で新規資金の流入が遮断され、脆弱性が構造的に高まったことが背景にあり、再配分は、こうした高ボラティリティ局面で流動性の高い大型株を優先する標準的なリスク管理プロトコルによるものだとした。
KOSDAQのマージン残高が23.4%低下、KOSPI残高は上昇
韓国金融投資協会によると、KOSDAQの信用建てマージン残高は5月27日の9.86兆ウォンから7月10日の7.55兆ウォンへと減少し、2.3兆ウォン、23.4%の減少となった。同期間にKOSPIのマージン残高は26.83兆ウォンから28.02兆ウォンへ増加し、1.19兆ウォン、4.4%の増加だった。データは、信用資金がKOSDAQから退出しつつ、同時に本市場（メインボード）に拡大していることを示した。
サムスン電子とSKハイニックスの合計マージン残高は12.5兆ウォンに到達
時価総額の比率に基づく推計では、7月10日時点でサムスン電子のマージン残高は約6.28兆ウォン、SKハイニックスは約6.23兆ウォンだった。合計は12.51兆ウォンで、同日付のKOSDAQの信用建てマージン残高全体の約1.7倍に相当する。証券業界の関係者は、大型株も信用規制から完全に免除されるわけではないが、特定のKOSDAQ小型株に比べると集中度の低い制限にとどまると述べた。
証券会社は、与信引き締めの理由としてリスク管理プロトコルを挙げる
証券会社の担当者は、高ボラティリティの局面ではまず小型株に対する信用基準を強化することが、一般的な業界のリスク管理手法だと説明した。担当者は、急落時にマージンの満期延長が同時に制限されると、新規の購入がブロックされ、既存の投資家は義務を返済するために売却せざるを得ない仕組みが生まれ、需給面での供給圧力が高まる可能性があると指摘した。業界筋は、こうした措置は個別銘柄のリスク水準と流動性を踏まえたリスク管理の結果だと説明した。高出来高の大型株では担保回収が比較的容易だが、小型株の担保価値は下落局面で急速に悪化し得るため、より保守的な信用政策が必要になる、という。
別の業界関係者は、信用政策は株式ごとのリスク、流動性、社内のリスク評価をもとに各証券会社が決定するものの、既存の借り手管理手法や信用基準が市場全体の流動性に与える影響は、急激な市場下落時には精査に値すると認めた。
FAQ
5月27日から7月10日の間にKOSDAQのマージン残高には何が起きたのですか？
韓国金融投資協会のデータによると、KOSDAQの信用建てマージン残高は2.3兆ウォン、23.4%減少し、5月27日の9.86兆ウォンから7月10日の7.55兆ウォンになりました。
なぜ信用がKOSDAQから大型株へ移ったのですか？
証券会社が値動きの大きい小型株に対する信用基準を厳格化し、新規のマージンローンや満期延長を制限した一方で、大型株には比較的集中度の低い制限がかかりました。業界筋は、これは流動性が高く、担保回収が比較的容易な銘柄を優先するリスク管理プロトコルによるものだとしています。
サムスン電子とSKハイニックスのマージン残高は、KOSDAQの総額と比べてどうですか？
7月10日時点でサムスン電子とSKハイニックスの合計推計マージン残高は約12.5兆ウォンに達し、同日付のKOSDAQの信用建てマージン残高全体の約1.7倍に相当します。
