SK E&S株は22日、62,000ウォンで引けとなり、直近1カ月で10.91%の上昇、54.36%の急騰を記録した。今回の上昇は、中東での地政学リスクの高まりを背景に国際原油価格が上昇したことによってもたらされ、再生可能エネルギーの経済的な競争力が浮き彫りになった。さらに、政府による再生可能エネルギーのダイレクトパワー購買契約（PPA）アクティブ化政策の見直しと、SKグループがコルバーグ・クラビス・ロバーツ（KKR）と協業するとの期待が、投資家心理を押し上げた。
SK E&S株が原油高で急騰、1バレル84.91ドルに
22日、SK E&Sは57,000ウォンで寄り付き、寄り付き後に69,800ウォンまで一時急騰したのち、62,000ウォンで引けた。15日の終値（53,300ウォン）と比べると、5取引日で株価は16.32%上昇した。
株価の上昇は、国際原油価格の急上昇と時を同じくしている。21日（現地時間）、ニューヨーク・マーカンタイル取引所（NYMEX）で、8月渡しの米国産WTI原油先物（West Texas Intermediate）が1バレル84.91ドルで取引を終え、前の取引日から2.02%上昇した。15日の終値（79.60ドル）と比べると、WTIは6.67%上昇した。化石燃料価格の上昇は、太陽光や風力などの代替エネルギーの価格競争力を高めることが期待されている。
SK E&Sは韓国で約800MWhのエネルギーストレージシステム（ESS）を運用しており、エンジニアリング、調達、建設（EPC）から運用まで、プロセス全体にわたる対応能力を有している。SKグループのエネルギー関連会社として再生可能エネルギー事業を拡大している同社は、国際原油価格の高騰の恩恵を受ける企業だと見られている。
政府が再生可能エネルギーPPAアクティブ化の方針を見直し
政府は、再生可能エネルギーのダイレクトパワー購買契約（PPA）を活性化するための施策を検討している。提案されている政策では、低価格の長期契約に固定されている太陽光発電事業者が既存の契約を早期に終了し、企業と新たなダイレクトパワー購買契約を締結できるようにする。まだ確定していないものの、太陽光の発電能力が既存契約に紐づいてPPA市場に入ることで、SK E&Sの太陽光開発プロジェクトの機会が広がることが見込まれている。
シンハン投資&証券のリサーチャーであるパク・セラ氏は、「この仕組みは資本負担を減らしつつ開発パイプラインの回転率を高め、ダイレクトPPAが積み上がれば安定したキャッシュフローが形成される。会社が年300MW超の太陽光PPAプロジェクトを繰り返し拡大し、開発・組成・運用能力をより大きな資本プラットフォーム上で構築し、運用資産が増えていくにつれて、開発サービスおよび電力ブローカリングの収益が徐々に増加していくと見込んでいる」と述べた。
SKグループ、再生可能エネルギーでKKRとの合弁を発表
KKRとの協業に関する期待も、株価が1カ月で急伸したもう一つの要因だ。先月10日、SKグループがKKRと再生可能エネルギーの共同事業（ジョイントベンチャー）を設立するとするニュースが伝わったことで、SK E&Sは当日の値幅制限（デイリーの価格制限）に到達した。
市場の観測者は、KKRの資本とSK E&Sの開発・運用能力の組み合わせにより、同社は韓国を代表する再生可能エネルギープラットフォームとして再評価されるための体制が整ったと見ている。短期的な利益のボラティリティは依然としてプロジェクトの完了スケジュールに左右されるものの、アナリストは、資本負担を抑えた開発プロジェクトとPPAに基づく継続収益が一緒に増えていくことで、長期的には同社の収益性の安定と企業価値が同時に高まると予想している。
ハナ証券、買い推奨で目標価格を66,000ウォンに引き上げ
ハナ証券のリサーチャー、ユ・ジェソン氏は、SK E&Sの目標価格を66,000ウォンに引き上げた。これは前回目標から10%上方修正で、投資判断は「買い」を維持した。アナリストは、同社の年次で300MW超の太陽光PPAプロジェクトを実行できる能力が裏付けられれば、業績見通しがさらに上方修正される可能性があると見込んだ。
プロジェクト遅延でQ2は見込みを下回る見通し
ただし、見積もりではQ2の業績が市場予想を下回る可能性が示唆されている。太陽光事業の残り20MW分の収益はQ3へ繰り越される見込みで、テグ・クンウィの風力発電プロジェクトからの利益計上も遅れると見込まれている。エネルギーストレージシステム（ESS）部門は、電気料金割引の終了により軽微な損失を計上したと推定されていた。
よくある質問
1カ月でSK E&S株が54%も急騰した要因は何？
SK E&S株は、過去1カ月で54.36%上昇した。中東の地政学リスクを背景に国際原油価格が上昇したこと、政府による再生可能エネルギーPPAアクティブ化政策の見直し、そして先月10日に発表されたSKグループとKKRの合弁に関する期待が押し上げた。
最近WTI原油価格はどれくらい上昇した？
21日（現地時間）、WTI原油先物の8月渡しは1バレル84.91ドルで取引を終え、前の取引日から2.02%上昇し、15日の終値（79.60ドル）と比べて6.67%高かった。
政府が提案する再生可能エネルギーPPA政策とは？
政府は、低価格の長期契約に固定されている太陽光発電事業者が既存の契約を早期に終了し、企業と新たなダイレクトの電力購入契約を結べるようにする政策を検討しており、これによりSK E&Sの太陽光開発機会が拡大する可能性がある。
