すべてのアグリゲーターサイクルは同じ結末を迎える：実行を所有する者が勝つ。
その真実は今やインターフェース層にまで登った。
オーダーフローはもはやプロトコルのものではなく、ウォレットのものだ。
1inch、CowSwap、Matchaは、ルーティングが流動性ではなく、堀を作ることを証明した。
同じ論理がウォレットの経済性を定義しようとしている。
@rainbowdotmeはすでにその方向に動いている。ルーターはUXのアップグレードではなく、マネタイズエンジンだ。ウォレット内のスワップ、ブリッジ、またはパーマネントルートはすべて所有されたフローであり、価格設定、清算、決済がインターフェース内で行われる。
これにより、重要なものが変わる。
ダウンロードはノイズだ。MAUは虚栄心だ。
真のKPIは、1日あたりの埋まり数（fills per daily active）だ。
なぜなら、埋まりはトラフィックではなく信頼を測るからだ。
自らのインフラを通じて数十億の取引をルーティングするウォレットは、もはやフロントエンドではない。それは、内蔵されたユニットエコノミクスを持つクリアリング層だ。エクゼキューション（実行）、すなわち露出ではなく、成長ループになる。
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ウォレットが新しいマーケットプレイスになった理由
流動性はかつてDeFiの競争を定義していた。

長年、私たちは価値は実行から生まれると考えてきました。つまり、より速く、安く、大規模に物事を成し遂げることです。
しかし、次のインターネットのサイクルでは、希少なリソースは実行そのものではなく、確認になっています。
AIは無限の出力を生成できます。
ブロックチェーンは無限のトランザクションを実行できます。
今やボトルネックは、それらの出力やトランザクションが本物で正確であり、一致していることを証明することにあります。
Proof (not compute)が新たなコストセンターとなり、
やがて新たな市場となるのです。
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➩ コスト逆転
初めて、証明は実行よりも安くなることが現実になっています。
ゼロ知識システムは、複雑な計算を再実行せずに確認できるようになりました。
@brevis_zkのようなネットワークは、数時間の計算を数ミリ秒の証明に圧縮し、コストは年々90%以上削減されています。
この逆転はすべてを変えます：
確認が実行よりも安くなるとき、信頼の経済学は逆転します。
システムはもはや真実を確認するために努力を複製する必要はなく、暗号的にそれを固定できます。
これにより、中央のゲートキーパーなしで規模にわたる信頼性を実現する、深遠なことが可能になります。
➩ 証明をプリミティブとして
証明が安価になれば、それは検証層から調整層へと変わり

「スワップ」を押すたびに、誰かがあなたの実行で利益を得ています。
必ずしもDEXではありません。
時には、それが財布です。
見える価格と実行価格の間のスプレッド(、つまり提示価格と実行価格の間のわずかなベーシスポイント)は、DeFiの最も静かなビジネスモデルになりつつあります。
オーダーフロースプレッドと呼ばれています。
そして、@rainbowdotmeのようなウォレットはそれを中心に経済を築こうとしています。
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➜ その隠れたスプレッドがどのように実際の利益になるか
取引をルーティングすると、2つのイベントが発生します:
提示された価格と異なる価格で取引を実行します。
彼らの間のギャップは、オーダーフロー・スプレッドとして知られ、測定可能で、収益化可能であり、ユーザーにはしばしば見えません。
ETH/SOLやARB/OPのようなボラティリティの高いペアでは、そのデルタは流動性の断片化やレイテンシに応じて15から40ベーシスポイントに達することがあります。
ルーティングされたボリューム全体で$100M の10ベーシスポイントのキャプチャは、$100K の隠れたマージンに等しい。
それは取引手数料ではありません。
それは投機ではなく、ルーティング精度によって得られたパフォーマンス利回りです。
➜ レインボーがこの市場をどのように獲得する計画を

それを見て、@UniswapFNDの$9M の助成金が@brevis_zkに対するエコシステムのサポート以上だと思います。
これは、DeFiレール内でゼロ知識計算を直接収益化するための第一歩を示しています。
ZK プルーフは、研究インフラから収益プリミティブへと移行しています。
これは何についてですか？
Uniswap v4は、取引ごとに外部ロジックをトリガーするプログラム可能な拡張機能であるフックプールを導入します。
Brevisはこのレイヤーに接続します。
1. 各取引はリベート請求イベントを発生させます。
2. Brevisは、信頼できるオラクルの必要性を排除するZK証明を使用してガス支出を検証します。
3. 確認済みの証拠は、インテグレーターまたはルーターへの自動リベート支払いを引き起こします。
要するに:
支払い→証明→検証。
すべての取引は暗号学的な責任を伴って決済されます。
これは、オフチェーン会計プロセスからオンチェーンの検証可能なキャッシュフローシステムへのリベートを変換します。
なぜ重要なのか？
Uniswapのために:
リベートは競争上の差別化要因となります。
検証済みのフックを使用するルーターは、ガスコストの一部を回収します。これにより、アグリゲーターのマージンが改善され、Uniswapの流動性ルーティングが深まります。
@brevis_zkの場合:
証明ボ

ほとんどのL1がTVLやアドレスのようなエコシステムメトリクスを追い求める中、@SeiNetworkの成長曲線は異なる物語を語っています:
それは流動性チェーンではありません。
それは実行チェーンです。
過去30日間で、Seiはおおよそ1.04BドルのDEX取引高を処理しました。
これは虚栄の統計であり、Seiのデザインの主張が複利的であることの証拠です。
速度、確定性、実行密度を最適化すれば、トレーダーはついてくる。
ネイティブオーダーフローがDEXデザインを再定義する方法
ほとんどのチェーンは、取引をアプリ層の機能として扱います。
Seiはそれをチェーンレベルの機能として扱います。
マッチングエンジン、並列実行、および専門のブロック構造により、オーダーフローはネイティブであり、抽象化されていません。
それはSeiに3つの構造的な利点を与えます:
1. レイテンシの低減：400ms未満のブロック時間により、高頻度DEXフローが可能になる。
2. スリッページの減少: 並列実行が決定論的なフィルを増加させます。
3. スピードにおけるコンポーザビリティ: DEXはネイティブトレーディングロジックの上に構築でき、再構築する必要はありません。
月間10億ドル以上のDEXボリュームの背後にある要因
Seiの支配は単なるオーガニックユーザーの成長ではなく、行動の移行です。
@YeiFina

ビットコインが新しいATHを記録したのは、現物ETFがトランプの選挙ラリー以来最大の12.1億ドルの流入を見た同日であることに驚きはないでしょう。
まあ、1つ言えることは、フローは嘘をつかないということです。
このサイクルの燃料はレバレッジではありません。これはアロケーションです。
ブラックロックのIBITは月曜日に$970M を引き寄せ、資産を99.9Bドルに押し上げました。これにより、最速のETFとして歴史的に$100B マークに到達しました。わずか435日でのことです。
フィデリティとビットワイズは、$172M を追加しました。
累計で、現物ビットコインETFは現在791,600 $BTC $98B(を保有しており、2024年1月のローンチ以来、$61.5Bの純流入を吸収しています。
それは投機的なレバレッジではありません。それは構造的な需要です。
登録された投資アドバイザー、年金、マクロファンドは、ビットコインを循環取引ではなく、永久的なポートフォリオの構成要素として扱っています。
データに違いが現れます:
⟜ 先物OIは2021年のピークからまだ25%低い。
⟜ CEXの準備金は引き続き減少しており、現在は2.2M $BTC未満です。
⟜ 実現された時価総額と保有者年齢帯は、ローテーションではなく蓄積を確認しています。
したがって、ETFがマイナーが生産するよりも1日あた

トークン化された財務省証券は、単なる利回り商品ではありません。
彼らはDeFiを世界のオープンダラーシステムに変える静かなインフラです。
データはすでにそれを証明しています。
(5) RWAセクターTVL:$16B+、年初来60%増。
⟜ セキュリタイズ: $2.9B, オンド: $1.4B, セントリフュージ: $345M
⟜ 月間財務流入は現在$1.5Bを超え、どのDeFiネイティブ資産もこれに匹敵しません。
各RWAボールトは、新しいクラスのオンチェーンドルをミントします。利回りを生み出し、透明で、世界中でアクセス可能です。
ラゴス、ブエノスアイレス、またはマニラのユーザーは、今や$OUSG のようなトークン化された財務省証券を貯蓄手段として保有できます。
それは推測ではありません。それは金融の移行です。
RWAsは同時に3つのことを行っています：
1. 米国のリスクフリー金利を通じて、アイドル担保を収益化する。
2. ステーブルコインと貸付流動性の深化。
3. $USD 銀行や国境を超えたアクセスの拡張。
RWA担保のステーブルコインのミントは、伝統的な金融の壁を越える1ドルです。
私たちは、米国のイールドカーブが静かに、しかし不可逆的にオンチェーンに移行するのを見守っています。
次のステーブルコインサイクルは、存在するために印刷されることはありません。担保されることにな

すべてのサイクルにはミームがあります。
2017年:$DOGE。
2021年:$SHIB年、$SAFEMOON年。
2024-25年:$PEPE、$BONK、数え切れないほどのローテーション。
ミームコインは強力な注目を集める機械です。それらは資金の流入を促し、物語を作り出し、新しい参加者を市場に引き込む。
しかし、真実はこうです：ミームはシステムを固定しません。流動性がそれをします。
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➩ 流動性がより重要な理由
ミームは回転するかもしれませんが、流動性は:
▪ 注文書を深めます。流動性は、トレーダーがスリッピングなしでサイズを調整できるようにします。
▪ 複利効果の保持。担保と利回り戦略が落ち着くと、資本は留まる傾向があります。
▪ クレジットを可能にします。ステーブルコイン、実世界資産、再ステーキングレシート; それらはすべて、担保として扱われるために流動性の深さに依存しています。
流動性はDeFiの重力です。それ以外のすべてはそれの周りを回っています。
➩ レシートの回転
ズームアウトすると、すべてのスーパサイクルは担保 → 流動性 → アプリで始まります。
▪ $ETH 担保付きICO → 2017年のブームを促進した。
▪ ステーブルコイン供給は2020年に爆発的に増加しました → DeFiサマーが発生しました。
▪ $stETH

現実世界の資産を巡る戦いは、もはや採用の問題ではなく、奪取の問題です。
$30Bはすでにオンチェーンで移動しています。
問題は、2030年までに市場が数兆ドルに向かって急成長する中で、どのプロトコルが最も早くスケールするかということです。
現在のリーダーボードの状況は次のとおりです：
➝ 来歴: $12.5B
➝ ブラックロック BUIDL: $2.9B
➝ MakerDAO RWAボールト:$ 1.8B
➝ オンドファイナンス:$1.3B
➝ センティフュージ: $1.0B
1️(3)@provenancefdn
• マーケットシェア: トークン化された資産の42%
• フォーカス: プライベートクレジット、トークン化されたローン、規制された金融サービス
• Edge: 機関金融のために特別に構築されたチェーンで、Figureが主導オペレーターです。
プロヴェナンスはDeFiネイティブにはあまり見えませんが、エンタープライズグレードのトークン化では支配的です。彼らのスケールは、機関の信用欲が最も強いところを示しています。
2️(3)@blackRock $BUIDL
• 発売日:2024年3月
• 成長：ローンチ後わずか11日間で7億ドルの流入
• フォーカス：短期米国債、マネーマーケットファンド
• エッジ: 毎日の配当累積 (4.5%利回り)、Crypto[.]com、Der

今、ほとんどのRWAの見出しは国債を指しています。
はい、彼らは流れを支配しています。しかし、国債は目に見えません；彼らは金融界の外では共鳴しません。
暗号通貨にとって、それはギャップを生み出します。
市場は「数十億のトークン化」を聞いているが、触れたり、取引したり、関連付けたりできるものは何も見えていない。
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➩ なぜ不動産は違うのか
不動産は有形です。
それは文化的なものです。機関、リテール、さらにはカジュアルな観察者でも理解できるものです。
リッツ・カールトンの居住地をトークン化すると、単なる利回りを生む金融商品を作成するだけではありません。人々が所有権を見る方法を再形成しています：
• プロパティは小数にすることができます。
• 国境がない可能性があります。
• 流動的である可能性があります。
それは、別の短期債のトランシェよりも、採用のためのはるかに強力なウェッジになります。
➩ なぜ100億ドルが重要なのか
@MavrykNetwork架空の資産を売り込んでいるわけではありません。
彼らはすでにMultiBankとMAG Propertiesとの間で100億ドルの不動産トークン化に署名しました。
その数字はローンチのダイナミクスを変えます:
⟜ 信用を与えます → これはパイロットではなく、約束です。
⟜ 流動性を生み出します → EquiteezとMavenのプ

実世界の資産がこれまで以上に速くDeFiに流入しています:
• $9.5B以上のトークン化された財務が現在オンチェーンでライブ (フランクリン・テンプルトン、オンド、スーパーステート)。
• ステーブルコイン発行者は、USTおよびマネーマーケットファンドに数十億を配分しています。
• RWAに裏付けされた貸付プロトコル、Centrifuge、Maple、Goldfinchは、静かにTVLを数年ぶりの高水準に戻しています。
しかし、ここに障害があります：DeFiにおけるRWA貸出は依然としてUSD中心です。担保の基盤は主に($USDC / $USDT)または$ETHです。ビットコイン資本は未開拓のままです。
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➩ ビットコインがここで重要な理由
ビットコインは2.3兆ドルの資産で、現在DeFiで活発に取引されているのは0.3%未満です。
もし$BTC流動性の一部でもRWA担保の貸付にリダイレクトされるなら、その規模は前例がありません:
•1%$BTC浸透= $23Bの生産$BTC。
• それはすでに今日のトークン化された財務市場全体よりも大きいです。
$ETH ステイカーは利回りを得ていますが、その供給はステーキング制限とバリデーターの集中によって制約されています。
$BTCは対照的に、利回りに基づく道を待っているはるかに大きな余剰資本のプール