Diretor da Daishin Securities, Yang: As preocupações com investimentos em IA são exageradas, com excesso de peso em semicondutores

Yang Ji-hwan, diretor do Centro de Investigação da Daishin Securities, afirmou numa entrevista recente ao Edaily que as preocupações com uma desaceleração nos investimentos em IA estão exageradas e representam um padrão repetido dos últimos três anos. Yang sublinhou que os ajustamentos na Samsung Electronics e na SK Hynix não devem ser interpretados como sinais de desaceleração da indústria de IA, referindo que o investimento em infraestruturas de IA e a procura por memória continuam robustos, com as correcções recentes impulsionadas sobretudo pela realização de mais-valias. Manteve uma recomendação de overweight para ações de semicondutores, apontando a revisão em alta das orientações de capex da Meta e o alargamento da capacidade de computação dos centros de dados como prova de que o ímpeto de investimento não enfraqueceu. Yang contextualizou a reação do mercado ao assinalar que os receios de desaceleração dos investimentos em IA têm sido um tema recorrente ao longo dos últimos três anos, e que o choque recente, impulsionado pela Meta, não justifica leituras excessivas.

Yang mantém overweight em semicondutores no meio de debate sobre preço-alvo

Yang Ji-hwan manteve uma posição de overweight em ações de semicondutores, afirmando que o investimento em infraestruturas de IA continua a expandir-se e que as melhorias na rentabilidade da memória persistirão apesar de estrangulamentos na oferta. Descartou as interpretações do mercado sobre a entrada da Meta no negócio de cloud de IA como um sinal de desaceleração do investimento, referindo que a Meta elevou as suas perspetivas de capex para o ano e expandiu a capacidade de computação dos centros de dados. Yang explicou que a estratégia da Meta visa monetizar capacidade e acesso ao modelo em resposta a mudanças futuras na procura, e não devido a uma sobrecapacidade de infraestruturas. Avaliou que a probabilidade de as preocupações recentes se traduzirem numa desaceleração efetiva da procura ou numa deterioração da rentabilidade da memória é baixa.

Yang atribuiu as correções recentes nas ações de semicondutores à realização de mais-valias, afirmando que os ganhos rápidos de preços criaram incentivos fortes para realizar lucros e aumentaram a sensibilidade a notícias menores. Comentou ainda as visões negativas de bancos de investimento globais, incluindo Morgan Stanley e UBS, sugerindo que estes analistas parecem focar-se nos movimentos de preço de curto prazo em vez de estimar lucros futuros e as valorizações adequadas. Quanto às divergências nos preços-alvo para Samsung Electronics e SK Hynix entre sociedades de valores mobiliários nacionais, Yang referiu que revisões em baixa nas estimativas de resultados levam naturalmente a ajustamentos nos preços-alvo, com as estimativas de lucro operacional da Samsung Electronics reduzidas em cerca de 5 biliões a 6 biliões de won devido a problemas de bónus de desempenho e custos. Alertou que preços-alvo excessivamente elevados devem ser avaliados quanto à viabilidade, notando que alguns preços-alvo implicariam valorizações de mercado perto dos 3.000 biliões de won, exigindo níveis do KOSPI muito superiores aos atuais.

Previsão para o KOSPI nos 10.000–11.000 pontos com foco nos resultados do 2.º trimestre

Yang previu que o mercado na segunda metade do ano tem potencial adicional de subida com base numa recuperação impulsionada pelos resultados. Disse que, ao aplicar um rácio preço/lucro de 10x aos lucros por ação (EPS) prospetivos dos próximos 12 meses, o KOSPI poderia atingir 11.000 pontos, com 10.000 pontos alcançáveis mesmo em cenários conservadores. Yang enfatizou que setores não ligados a semicondutores, incluindo construção naval e defesa, também deverão merecer atenção durante a época de resultados do 2.º trimestre, uma vez que estes setores deverão recuperar do desempenho fraco recente, apoiados pela força das exportações e pelos efeitos do câmbio. Antecipou que melhorias equilibradas nos resultados tanto nos setores de semicondutores como nos não semicondutores reduzirão a concentração do KOSPI e reforçarão a tendência ascendente.

O outlook para o 2H prevê um ponto de viragem em agosto–setembro

Yang identificou o final de agosto e o início de setembro como um possível ponto de viragem, referindo que o momentum dos EPS prospetivos poderá atingir o pico após a época de resultados do 2.º trimestre, enquanto alterações na política monetária dos EUA e nos movimentos do preço do petróleo poderão aumentar a volatilidade do mercado. Avaliou que a probabilidade de uma inversão de tendência é baixa, citando a recuperação contínua da produção global e o momentum positivo de lucros centrado em semicondutores. Yang afirmou que a descida das yields das obrigações e a fraqueza do dólar apoiariam as entradas de investidores estrangeiros e reforçariam o ímpeto de subida do mercado.

FAQ

Porque é que Yang Ji-hwan descartou preocupações com desaceleração do investimento em IA?

Yang afirmou que as preocupações com uma desaceleração do investimento em IA têm sido um padrão repetido ao longo dos últimos três anos e não refletem condições reais. Citou a revisão em alta do capex da Meta e a expansão da capacidade dos centros de dados como evidência de que o investimento em infraestruturas de IA continua no caminho certo, com as correções recentes nas ações de semicondutores impulsionadas pela realização de mais-valias e não por fraqueza estrutural.

Qual é a previsão de Yang para o KOSPI na segunda metade?

Yang prevê que o KOSPI poderá atingir entre 10.000 e 11.000 pontos com base no EPS prospetivo de 12 meses e num rácio preço/lucro de 10x. Enfatizou que melhorias nos resultados do 2.º trimestre, tanto nos setores de semicondutores como nos não semicondutores, apoiariam a tendência ascendente, embora tenha salientado a possibilidade de volatilidade no final de agosto e no início de setembro, à medida que o momentum dos EPS prospetivos atinge o pico.