ETHZilla ทิ้ง Ethereum หันไปลงทุนในอสังหาริมทรัพย์! การทำโทเค็นมูลค่า 4.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐในสินเชื่อบ้าน ดอกเบี้ยรายปี 10%

ETHZilla (ETHZ) ซึ่งเป็นไลบรารีสินทรัพย์ดิจิทัลของ Ethereum ได้ซื้อพอร์ตโฟลิโอของสินเชื่อเพื่อการผลิตและสินเชื่อที่อยู่อาศัยแบบแยกส่วน 95 รายการมูลค่า 470,000 ดอลลาร์ โดยวางแผนที่จะแปลงเป็นโทเค็นบนเครือข่าย Ethereum Layer 2 เงินกู้เหล่านี้ได้รับการค้ําประกันโดยการจํานองภาระผูกพันครั้งแรกและคาดว่าจะให้ผลตอบแทนประมาณ 10% ต่อปี จะถูกแปลงเป็นโทเค็นดิจิทัลที่มีกระแสเงินสดผ่าน Liquidity.io นายหน้าและตัวแทนจําหน่ายที่ได้รับการควบคุม

ตรรกะทางธุรกิจของการแปลงโทเค็นจํานอง $470,000

ETHZilla บริษัทห้องสมุดสินทรัพย์ดิจิทัลที่มุ่งเน้นไปที่ Ethereum กําลังส่งเสริมการแปลงโทเค็นอสังหาริมทรัพย์อย่างแข็งขันด้วยพอร์ตโฟลิโอการผลิตและสินเชื่อที่อยู่อาศัยแบบแยกส่วนมูลค่า 470,000 ดอลลาร์ ตามประกาศที่แชร์กับ CoinDesk เมื่อวันพฤหัสบดี บริษัทวางแผนที่จะแปลงพอร์ตสินเชื่อ 95 รายการบนเครือข่าย Ethereum เลเยอร์ 2 โดยมีเป้าหมายในการแปลงเงินกู้เป็นโทเค็นดิจิทัลที่สร้างกระแสเงินสดซึ่งมีให้บริการผ่าน Liquidity.io ซึ่งเป็นโบรกเกอร์ตัวแทนจําหน่ายและระบบการซื้อขายที่ได้รับการควบคุม

ตามที่บริษัทระบุว่าเงินกู้ได้รับการค้ําประกันโดยการจํานองภาระผูกพันครั้งแรกและคาดว่าจะให้ผลตอบแทนประมาณ 10% ต่อปี ภาระผูกพันแรกหมายความว่าหากผู้กู้ผิดนัดผู้ถือเงินกู้เหล่านี้ (ปัจจุบันเป็นผู้ถือโทเค็น) จะมีสิทธิเรียกร้องลําดับความสําคัญและสามารถกู้คืนการลงทุนได้โดยการประมูลทรัพย์สินที่จํานอง การคุ้มครองทางกฎหมายนี้ทําให้ผลิตภัณฑ์โทเค็นจํานองมีความเสี่ยงมากกว่าสินทรัพย์คริปโตที่ไม่มีหลักประกัน

APR 10% นั้นน่าสนใจในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ําในปัจจุบัน ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีอยู่ที่ประมาณ 4-5% พันธบัตรองค์กรคุณภาพสูงอยู่ที่ประมาณ 5-6% และผลตอบแทน 10% มักจะมีให้เฉพาะพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงหรือเครดิตเอกชนเท่านั้น สินเชื่อที่อยู่อาศัยสําหรับการผลิตและแบบแยกส่วนอยู่ภายใต้หมวดหมู่ของการจํานองซับไพรม์ ซึ่งผู้กู้มีคะแนนเครดิตต่ํากว่าหรืออัตราส่วนเงินดาวน์ที่น้อยกว่า ดังนั้นจึงมีความเสี่ยงสูงต่อการผิดนัดชําระหนี้ แต่ก็มีอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นด้วย ETHZilla นําเสนอแหล่งรายได้ใหม่สําหรับนักลงทุน crypto โดยการแปลงโทเค็นเงินกู้ที่มีความเสี่ยงสูงและให้ผลตอบแทนสูงเหล่านี้

McAndrew Rudisill ประธานและซีอีโอของ ETHZilla กล่าวว่า “ธุรกรรมนี้เป็นส่วนขยายตามธรรมชาติของกลยุทธ์การแปลงโทเค็นอสังหาริมทรัพย์ที่เราสร้างขึ้น สินเชื่อบ้านที่ผลิตขึ้นมีกระแสเงินสดที่คาดการณ์ได้พร้อมหลักประกันพื้นฐานที่แข็งแกร่ง ซึ่งเราเชื่อว่าเหมาะอย่างยิ่งสําหรับการแปลงโทเค็นในโครงสร้างที่มีการควบคุมและโปร่งใส”

จุดขายหลักสามประการของการแปลงโทเค็นการจํานอง

กระแสเงินสดที่มั่นคง: การชําระคืนรายเดือนจํานองให้รายได้ที่คาดการณ์ได้ด้วยอัตราผลตอบแทนต่อปีที่ 10%

การรับประกันทางกายภาพ: การจํานองภาระผูกพันครั้งแรก ทรัพย์สินสามารถประมูลเพื่อเรียกคืนเงินต้นผิดนัดได้

การซื้อขายที่มีการควบคุม: ลดความเสี่ยงทางกฎหมายด้วยโบรกเกอร์ที่สอดคล้องกับ Liquidity.io

ราคาหุ้นดิ่งลง 90% เพื่อบังคับให้เกิดการเปลี่ยนแปลง

การย้ายไปสู่การแปลงโทเค็นอสังหาริมทรัพย์ของ ETHZilla เกิดขึ้นหลังจากการถือครองคริปโตหลักลดลงอย่างมาก ราคาหุ้นพุ่งขึ้นจากระดับสูงสุดที่ 107 ดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม 2025 ลดลงกว่า 90% และปัจจุบันซื้อขายต่ํากว่า 10 ดอลลาร์ การลดลงที่น่าเศร้านี้สะท้อนให้เห็นถึงภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกพื้นฐานของรูปแบบธุรกิจของ Ethereum Treasury Corporation: การพึ่งพาสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงเพียงรายการเดียวมากเกินไป เมื่อราคาของ Ethereum ดิ่งลงมากกว่า 50% จากระดับสูงสุดในปี 2025 มูลค่าของสินทรัพย์ของ ETHZilla ก็หดตัวควบคู่ไปกับกัน และราคาหุ้นก็ตามมา

ปีที่แล้ว ETHZilla ขาย ETH มากกว่า 1.1 ล้านดอลลาร์เพื่อซื้อคืนและชําระหนี้ การลดครั้งใหญ่นี้บ่งชี้ว่าบริษัทอยู่ภายใต้แรงกดดันทางการเงินอย่างรุนแรง การขาย ETH อาจมีแรงจูงใจสองประการ: หนึ่งคือการชําระหนี้เพื่อหลีกเลี่ยงการผิดนัดชําระหนี้ และอีกประการหนึ่งคือการซื้อหุ้นคืนเพื่อรองรับราคาหุ้น ไม่ว่าจะด้วยวิธีใด มันสะท้อนให้เห็นถึงความต้องการเงินสดอย่างเร่งด่วนของบริษัทและการขาดการมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับโอกาสในระยะสั้นของ ETH สําหรับบริษัทที่ชื่อ “Ethereum Treasury” การขาย ETH อย่างหนักเป็นการปฏิเสธรูปแบบธุรกิจ

ในจดหมายถึงผู้ถือหุ้นในเดือนธันวาคม บริษัทได้สรุปการจัดตั้งกรอบการทํางานที่เป็นมาตรฐานซึ่งจะครอบคลุมการแปลงโทเค็นอสังหาริมทรัพย์สําหรับสินค้าโภคภัณฑ์ต่างๆ ตั้งแต่เครื่องยนต์เครื่องบินไปจนถึงสินเชื่อรถยนต์ พอร์ตสินเชื่อที่อยู่อาศัยที่ซื้อใหม่เป็นไปตามการลงทุนก่อนหน้านี้ของ ETHZilla ในการผลิต Zippy ผู้ให้กู้จํานอง และบริษัทยังวางแผนที่จะซื้อเครื่องยนต์เจ็ทสองเครื่องในลักษณะโทเค็น เลย์เอาต์ที่หลากหลายนี้แสดงให้เห็นว่า ETHZilla กําลังเปลี่ยนอย่างเป็นระบบจากผู้ถือสินทรัพย์ crypto รายเดียวไปสู่แพลตฟอร์มการแปลงโทเค็นสินทรัพย์ทางกายภาพที่หลากหลาย

อาณาเขตโทเค็น ETHZilla

อสังหาริมทรัพย์: $470K 95 จํานอง (เสร็จสมบูรณ์)

สินทรัพย์การบิน: เครื่องยนต์เจ็ทสองเครื่อง (ตามแผน)

สินเชื่อรถยนต์: พอร์ตสินเชื่อรถยนต์ (แผน)

การลงทุนเชิงกลยุทธ์: ผู้ผลิตสินเชื่อบ้าน Zippy (ลงทุนแล้ว)

การเปลี่ยนจากคริปโตเป็นสินทรัพย์ทางกายภาพนี้สะท้อนให้เห็นถึงแนวโน้มของอุตสาหกรรมในวงกว้าง เมื่อการถือครองคริปโตบริสุทธิ์ได้รับผลกระทบอย่างหนักในตลาดหมี โทเค็น RWA (Real World Assets) กลายเป็นตัวช่วยชีวิตใหม่ สินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิม เช่น การจํานอง การเช่าอุปกรณ์ และบัญชีลูกหนี้ ในขณะที่ขาดการระเบิดของสินทรัพย์ crypto-native ให้กระแสเงินสดที่มั่นคงและความผันผวนต่ํา ซึ่งเป็นสิ่งสําคัญอย่างยิ่งสําหรับบริษัทจดทะเบียนที่ต้องการรายได้ที่มั่นคงเพื่อรองรับราคาหุ้นและชําระหนี้

ความเสี่ยงและความท้าทายของการจํานองโทเค็น

อย่างไรก็ตาม การแปลงโทเค็นอสังหาริมทรัพย์นั้นไม่มีความเสี่ยง ประการแรกคือความเสี่ยงด้านเครดิต สินเชื่อที่อยู่อาศัยด้านการผลิตและแบบแยกส่วนเป็นการจํานองซับไพรม์ และอัตราการผิดนัดชําระหนี้ของผู้กู้มักจะสูงกว่าการจํานองแบบดั้งเดิม แม้ว่าจะมีหลักประกันทรัพย์สิน แต่ผู้ถือโทเค็นอาจประสบกับความสูญเสียหากมูลค่าทรัพย์สินลดลงหรือราคาประมูลต่ํากว่ายอดเงินกู้ ผลตอบแทนสูง 10% ชดเชยความเสี่ยงนี้

ประการที่สองคือความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง การจํานองแบบดั้งเดิมสามารถซื้อขายหรือแปลงเป็นหลักทรัพย์ในตลาดรองได้ แต่ตลาดรองสําหรับการจํานองโทเค็นยังไม่บรรลุนิติภาวะ หากผู้ถือโทเค็นจําเป็นต้องถอนเงินออกก่อนกําหนด อาจไม่สามารถหาผู้ซื้อหรือถูกบังคับให้ขายในราคาส่วนลดจํานวนมาก Liquidity.io แม้ว่าจะเป็นระบบการซื้อขายที่มีการควบคุม แต่ก็ไม่มีที่ไหนใกล้เคียงกับปริมาณการซื้อขายและสภาพคล่องในการแลกเปลี่ยน crypto กระแสหลัก

ประการที่สามคือความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ การแปลงโทเค็นการจํานองเกี่ยวข้องกับกฎหมายหลักทรัพย์ที่ซับซ้อน กฎหมายอสังหาริมทรัพย์ และกฎระเบียบทางการเงิน และการละเว้นการปฏิบัติตามข้อกําหนดใดๆ อาจนําไปสู่ข้อพิพาททางกฎหมาย แม้ว่าสถานะการควบคุมของ Liquidity.io จะให้ความคุ้มครองบางอย่าง แต่การจํานองแบบโทเค็นในฐานะผลิตภัณฑ์ที่เกิดขึ้นใหม่ยังคงมีกรอบการกํากับดูแลที่ไม่สมบูรณ์และอาจเผชิญกับข้อกําหนดหรือข้อจํากัดเพิ่มเติมในอนาคต

การเปลี่ยนแปลงนี้จะเป็นประโยชน์หรือเป็นอันตรายต่อผู้ถือหุ้น ETHZilla หรือไม่นั้นยังคงต้องรอดูกันต่อไป ผู้มองโลกในแง่ดีเชื่อว่าการกระจายความเสี่ยงช่วยลดการพึ่งพาสินทรัพย์คริปโตเพียงรายการเดียว และผลตอบแทนจํานอง 10% สามารถให้กระแสเงินสดที่มั่นคงเพื่อรองรับเงินปันผลและราคาหุ้น ผู้มองโลกในแง่ร้ายตั้งคําถามว่าการเปลี่ยนครั้งใหญ่ของบริษัทไปสู่อสังหาริมทรัพย์ในชื่อ “คลัง Ethereum” หมายความว่าฝ่ายบริหารสูญเสียความเชื่อมั่นในตลาดคริปโตหรือไม่ หาก ETHZilla มองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับโอกาสในระยะยาวของ Ethereum ทําไมไม่เพิ่ม ETH ในราคาที่ต่ําในปัจจุบัน แต่เปลี่ยนไปใช้ธุรกิจที่แตกต่างไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิง

การเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในรูปแบบธุรกิจนี้ยังทําให้เกิดคําถามเกี่ยวกับตําแหน่งของบริษัท ETHZilla เป็นบริษัทการลงทุน Ethereum หรือแพลตฟอร์มโทเค็นสําหรับสินทรัพย์ทางกายภาพหรือไม่? ความคลุมเครือนี้อาจทําให้เกิดความสับสนในหมู่นักลงทุนและส่งผลต่อการประเมินมูลค่า บริษัทคลังคริปโตบริสุทธิ์สามารถเพลิดเพลินกับการประเมินมูลค่าสูงในตลาดกระทิงของคริปโต แต่เมื่อพวกเขาเปลี่ยนเป็นบริษัทจํานองหรือให้เช่าอุปกรณ์ ตรรกะการประเมินมูลค่าจะเปลี่ยนไปโดยสิ้นเชิงและอาจมีราคาที่ต่ํากว่าบริษัทการเงินแบบดั้งเดิม