ธนาคารกลางรัสเซียได้เสนอต่อรัฐบาลเพื่ออนุญาตให้สินทรัพย์ทางการเงินดิจิทัล (DFA) สามารถไหลเวียนบนเครือข่ายสาธารณะเช่น Ethereum เพื่อสร้างเส้นทางเทคนิคในการเชื่อมต่อกับตลาดทุนระหว่างประเทศในบริบทที่มีการคว่ำบาตรจากตะวันตกอย่างต่อเนื่อง ผู้ว่าการธนาคารกลางอีวาเลีย นาบีรูลินา กล่าวว่า การดำเนินการนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการดึงดูดการลงทุนจากต่างประเทศและการผลักดันการชำระเงินข้ามพรมแดน ตามแผน ธนาคารกลางรัสเซียตั้งใจจะเสนอร่างแก้ไขกฎหมายที่เกี่ยวข้องในฤดูร้อนปี 2026
แกนหลักของข้อเสนอ: กลไกการเชื่อมต่อ DFA บน Ethereum และเส้นทางการออกกฎหมาย
ตามข้อเสนอของธนาคารกลางรัสเซีย หากร่างแก้ไขผ่าน จะทำให้บริษัทในรัสเซียสามารถออก DFA บนเครือข่ายสาธารณะเช่น Ethereum ได้ ไม่ใช่เพียงแพลตฟอร์มปิดที่เน้นใช้งานในประเทศเท่านั้น สินทรัพย์ที่เป็นโทเคนเหล่านี้ในอนาคตอาจสามารถซื้อขายในตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตหลักและในแพลตฟอร์ม DeFi ซึ่งจะเปิดโอกาสให้ผู้เข้าร่วมตลาดคริปโตทั่วโลกสามารถเข้าถึงเครื่องมือหนี้ดิจิทัลของบริษัทรัสเซียผ่านช่องทางปกติ สัญญาอัจฉริยะจะดำเนินการชำระเงินโดยอัตโนมัติ ลดขั้นตอนกลางและลดต้นทุนการทำธุรกรรม
สถาบันวิจัยนโยบายเศรษฐกิจ Gaidar ระบุในรายงานว่า กลไกนี้คล้ายกับโมเดลที่ศูนย์กลางทางการเงินในฮ่องกงและสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ใช้ ซึ่งประสบความสำเร็จในการดึงดูดทุนจากเอเชียและตะวันออกกลาง หากร่างกฎหมายนี้ได้รับการอนุมัติในฤดูร้อนปี 2026 คาดว่าจะเร่งการพัฒนาตลาดโดยรวมและสร้างโอกาสใหม่ในการชำระเงินข้ามพรมแดน
สถานการณ์ตลาด DFA ของรัสเซีย: การเติบโตอย่างรวดเร็วแต่พึ่งพาอาศัยความต้องการในประเทศเกือบทั้งหมด
ตลาด DFA ของรัสเซียเติบโตอย่างโดดเด่นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แต่ก็มีปัญหาโครงสร้างชัดเจน:
- ขนาดตลาด: ขยายจาก 44 หมื่นล้านรูเบิลในปี 2023 เป็นประมาณ 1.5 ล้านล้านรูเบิลในปลายปี 2025 เพิ่มขึ้นกว่า 30 เท่า
- พึ่งพาความต้องการในประเทศสูง: การระดมทุนจากภายนอกแทบไม่มีเลย ข้อเสนอนี้จึงเป็นการแก้ไขช่องว่างนี้
- เครื่องมือระยะสั้นเป็นหลัก: ประมาณ 60% ของการออกเป็นเครื่องมือหนี้ที่มีอายุไม่เกินหนึ่งเดือน ใกล้เคียงกับตั๋วสัญญาใช้เงินของบริษัท
- ขนาดตลาดค่อนข้างเล็ก: DFA คิดเป็นประมาณ 2% ของตลาดพันธบัตรบริษัทของรัสเซีย ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 33 ล้านล้านรูเบิล
- ประสิทธิภาพการออกตราสาร: การออก DFA มักใช้เวลาเพียงไม่กี่วัน ในขณะที่พันธบัตรแบบดั้งเดิมอาจใช้เวลาหลายสัปดาห์ถึงหลายเดือน
ผู้จัดการกองทุน SharesPro ดานีอิล อัสตาฟิเยฟ คาดการณ์ว่า การเชื่อมต่อโครงสร้างพื้นฐานระดับโลกจะช่วยลดส่วนต่างการออก DFA ในปัจจุบัน (ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 0.4 ถึง 1.1 จุดเปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับพันธบัตรประเภทเดียวกัน) ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนการระดมทุนของบริษัทรัสเซียลงอีกด้วย
นักลงทุนและแนวโน้มตลาดในอนาคต
หากข้อเสนอผ่านเป้าหมายหลักคือกลุ่มนักลงทุนจากเอเชีย ตะวันออกกลาง และลาตินอเมริกา นักวิเคราะห์นาตาเลีย มิร์ชาคอฟา จาก Freedom Finance Global คาดการณ์ว่า หากปัญหาทางเทคนิคและกฎหมายสำคัญได้รับการแก้ไขภายในหนึ่งถึงสองปี ขนาดตลาด DFA อาจแตะ 12 ถึง 13 ล้านล้านรูเบิลภายในปี 2030
อุปสรรคด้านเทคนิคและกฎหมาย: ความท้าทายหลักในการดำเนินการ
แม้ทิศทางกลยุทธ์จะชัดเจน แต่ในระดับการดำเนินการยังคงเผชิญกับอุปสรรคหลายด้าน การบูรณาการเทคโนโลยีของระบบดิจิทัลต่าง ๆ การควบคุมความเสี่ยงด้านความปลอดภัยทางเครือข่าย รวมถึงคำถามสำคัญเกี่ยวกับวิธีที่นักลงทุนต่างประเทศจะสามารถถอนผลกำไร สถานะทางกฎหมายของ DFA ในประเทศของตน และกรอบการปฏิบัติตามกฎหมายในบริบทของการคว่ำบาตร ซึ่งยังไม่มีคำตอบที่ชัดเจน
ในปี 2025 ตลาด DFA ของรัสเซียเกิดเหตุผิดนัดชำระครั้งแรก โดยกรณีที่ใหญ่ที่สุดคือ Forte Home GmbH ไม่สามารถชำระเงินให้กับนักลงทุนประมาณ 500 ล้านรูเบิล กรณีนี้สะท้อนให้เห็นว่ากลไกในปัจจุบันยังมีช่องว่างในด้านการเปิดเผยข้อมูลและการคุ้มครองนักลงทุน ซึ่งจะทำให้การดึงดูดเงินต่างชาติเพิ่มความยากลำบากในอนาคต
คำถามที่พบบ่อย
ข้อเสนอเปิด DFA ของธนาคารกลางรัสเซียมีรายละเอียดอะไรบ้าง?
ธนาคารกลางรัสเซียวางแผนเสนอกฎหมายแก้ไขเพื่ออนุญาตให้สินทรัพย์ทางการเงินดิจิทัล (DFA) สามารถไหลเวียนบนเครือข่ายสาธารณะเช่น Ethereum ได้ เพื่อให้บริษัทในรัสเซียสามารถออกเครื่องมือหนี้ดิจิทัลให้กับนักลงทุนในตลาดคริปโตทั่วโลก เพื่อสร้างช่องทางใหม่ในการรับเงินลงทุนภายใต้ข้อจำกัดจากการคว่ำบาตร ร่างแก้ไขกฎหมายนี้คาดว่าจะเสนอในฤดูร้อนปี 2026
DFA แตกต่างจากพันธบัตรแบบดั้งเดิมอย่างไร?
DFA เป็นรูปแบบดิจิทัลของสิทธิทางการเงินบนบล็อกเชน ซึ่งการออกมักใช้เวลาเพียงไม่กี่วัน ในขณะที่พันธบัตรแบบดั้งเดิมอาจใช้เวลาหลายสัปดาห์ถึงหลายเดือน DFA ใช้สมาร์ทคอนแทรกต์ในการดำเนินการชำระเงินโดยอัตโนมัติ ช่วยลดต้นทุนการทำธุรกรรม แต่ในปัจจุบันยังมีความโปร่งใสด้านราคาและกลไกการคุ้มครองนักลงทุนที่ยังไม่สมบูรณ์
ข้อเสนอนี้จะส่งผลต่อตลาดคริปโตทั่วโลกอย่างไร?
หากข้อเสนอนี้ได้รับการอนุมัติ บริษัทรัสเซียสามารถออก DFA ที่สามารถซื้อขายในตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตหลักและในแพลตฟอร์ม DeFi ซึ่งจะนำเสนอเครื่องมือหนี้ดิจิทัลรูปแบบใหม่ให้กับแพลตฟอร์มเหล่านี้ พร้อมทั้งเปิดโอกาสให้ผู้ลงทุนในเอเชีย ตะวันออกกลาง และภูมิภาคอื่น ๆ เข้าถึงเครื่องมือทางการเงินของบริษัทรัสเซียได้มากขึ้น
