全球传统金融市场与宏观经济

日本6月M3存款增长率同比下降至1.5%，低于上月的1.7%

根据日本金融数据，截至7月3日当周，外国投资者从日本债券净流出59亿日元。这较前一周净流出493.7亿日元有显著改善。

日本财政部数据显示，在截止7月3日的一周内，日本购买了8435亿日元的海外股票，上一周为1477亿日元。

截至7月3日当周，外国投资者在日本股票中实现净销售2220亿日元，较前一周的净售出181,650亿日元发生了显著逆转。

截至7月3日的一周，日本从海外债券中净流出2,181亿日元，优于前一周的净流出2,801亿日元。

日本6月M2存款增长同比放缓至2.2%，低于前一个月的2.5%。

据 CNN 报道，7 月 8 日，霍尔木兹海峡的油轮交通“基本停止”，因为美伊60天停火协议的前景仍不确定。

截至7月3日的一周内，外国投资者从日本股票中净流出222亿日元。前一周的数据修正为净流出1,817.5亿日元。

现代汽车证券分析师金正元于9日发布报告，分析半导体行业的峰值担忧以及外资抛售模式对韩国股市的影响。报告发现，尽管近期市场波动，存储半导体价格和KOSPI盈利预测尚未出现峰值信号。金正元表示，第二季度盈利季节能否持续上调预估，将是7月市场韧性的核心变量。分析指出，尽管外资抛售和半导体估值担忧增加了韩国股市的波动，但根据该公司数据，基本盈利动能仍然完好。 存储半导体价格在6月全类别上涨 据现代汽车证券，6月存储半导体现货和合约市场价格均上涨。DDR4 8Gb现货价格环比上涨8.1%，合约价格上涨5.0%。DDR5 16Gb现货价格上涨11.8%，合约价格上涨2.0%。NAND 64Gb价格涨幅最大，现货价格上涨33.8%，合约价格上涨11.5%。报告指出，合约价格通常跟随现货价格的上涨，暗示半导体行业的盈利预估上升趋势可能持续到第三季度。 KOSPI盈利预测持续上调 报告显示，尽管近期指数下跌，KOSPI盈利前景未恶化。KOSPI 12个月预期每股收益（EPS）自去年九月以来上涨213.2%，自六月初以来大约上涨14.0%。报告指出，尽管指数近期大幅下跌，盈利预估的损害有限。第二季度KOS

据彭博社报道，SK 海力士的美国存托凭证（ADR）发行认购超过公开发行规模的七倍以上，认购簿于7月8日东部时间下午4点关闭。强劲的需求反映了全球投资者对 SK 海力士作为领先的 AI 半导体制造商的竞争力和长期增长前景的信心，尽管近期股价表现疲软。

根据金10期货，CBOT大豆期货在7月9日（星期三）收盘下跌0.8%，从前一天的一个月高点回落。此次下跌主要反映美国中西部天气担忧缓解，更新的天气预报显示该地区的天气威胁减弱，导致市场回吐与天气相关的溢价。 美国农业部周三确认，私人出口商报告向中国销售47.2万吨美国大豆，促使交易员获利了结。大豆油价格在原油期货飙升的带动下大幅上涨，为大豆市场提供了一定支撑。

NVIDIA 股票在8日（当地时间）在纽约证券交易所上涨3.69%，收于204.20美元，连续三个交易日上涨。该AI芯片制造商的未来12个月市盈率达到18.69倍，为11年来最低水平，且为过去十年平均36.9倍的一半，据MarketWatch引用的道琼斯市场数据。此次反弹是在近两个月的调整后出现的，此期间NVIDIA的股价从5月的高点235.74美元下跌约17%，至6月2日的194.83美元，市值大约蒸发了1万亿美元，原因是投资者关注高带宽存储器供应商如美光，以及对AI基础设施投资可持续性的担忧。分析师将此次反弹归因于市场对NVIDIA被低估的认识增强，以及猜测中国可能批准有限购买H200 GPU，用于包括阿里巴巴、字节跳动和DeepSeek在内的主要AI公司，采购量限制在20万台以下，仅用于AI训练。 NVIDIA 未来市盈率创11年新低，分析师维持买入评级 NVIDIA的未来12个月市盈率为18.69倍，代表11年来最低估值，已回到AI繁荣前的水平，即使盈利预测持续上调。美国银行分析师Vivek Arya在最新报告中将当前水平描述为“增强的买入良机”。Arya表示，投资者对NVID

三星电子和SK海力士的股价估值跌至历史低点，LS证券分析师黄善海警告称，低市盈率可能并不意味着买入良机。该分析师在报告中指出，三星的12个月预期市盈率达到4.8倍，而SK海力士则为5.3倍，伴随着股价同步下跌和盈利预测上调。黄善海认为，在人工智能驱动的存储超级周期快速盈利再评估期间，这些指标不足以作为增加投资组合配置的依据，因为在结构性增长阶段，低市盈率往往反映市场对盈利可持续性的验证，而非低估。 LS证券分析师指出历史低市盈率 黄善海在报告中表示，近期三星电子和SK海力士的股价下跌结合盈利上调，导致12个月预期市盈率分别为4.8倍和5.3倍，达到历史低点。分析师指出，虽然估值吸引力明显，但考虑到人工智能周期领头羊的折扣结构以及在盈利快速再评估期间出现的估值误差，这些指标不足以支撑增加投资权重。 存储供应与盈利压力双重困境 分析师评估称，目前作为人工智能周期领头羊的大型科技公司，包括Alphabet和Meta，面临持续扩大资本支出以保持周期性增长，同时降低技术单元价格以确保盈利的双重挑战。受此动态影响，受益的半导体公司必须在整体人工智能周期放缓之前扩展出现瓶颈的存储供应，黄善海分析指出

据朝鲜日报报道，英伟达股票在7月8日反弹，在美国市场上涨3.69%至204.20美元，此前经历了两个月的下跌。根据MarketWatch的数据，股票的未来市盈率（PER）达到18.69倍，创下11年来的最低水平，而十年平均为36.9倍。美国银行分析师Vivek Arya称当前价格是“增强的买入机会”，高盛维持其285美元的目标价。 此次反弹还受到中国可能部分放宽对英伟达H200 GPU向阿里巴巴和字节跳动等主要人工智能企业销售限制的预期推动。路透社和Disinformation报道称，批准的销售量将保持在20万台以下，仅限于训练应用，但即使是部分重新开放此前被封锁的中国市场，也提振了投资者情绪。

根据 LS Securities 分析师黄山海的说法，三星电子和 SK 海力士在 7 月 9 日的前瞻市盈率分别为 4.8 倍和 5.3 倍，创下历史估值最低点，尽管由于 AI 内存需求推动利润预期上升，股价仍在下跌。然而，低估值在本轮周期中可能并不意味着被低估。分析师指出，在快速盈利重新评估的时期——如 Alphabet、Meta、Amazon 和 Nvidia 经历的时期——低市盈率通常反映市场对利润可持续性的验证，可能还包括对供应扩张和未来利润压力的前瞻预期。存储芯片的经营利润已占超大规模数据中心资本支出的 57%，引发了可持续性担忧。

美国比特币在埃里克·特朗普的带领下，于5月8日当地时间将比特币持仓增加至8,000 BTC，继续其激进的扩张策略。公司报告第一季度矿业利润率为52%，并声称管理成本为行业最低。尽管采取了积累策略，自9月上市以来，股价已下跌94%，股东价值损失达5亿美元，引发对透明度和投资者保护的担忧。 美国比特币报告第一季度矿业利润率为52% 据5月8日当地时间经济媒体 Benzinga 报道，由埃里克·特朗普领导的美国比特币（ABTC）将比特币持仓扩大至8,000 BTC。埃里克·特朗普在其社交媒体账户上宣布了这一成就，称第一季度矿业利润率达到52%，管理成本为行业最低。他表示“比特币积累不会停止”，重申通过持续积累实现差异化战略的承诺。 自九月上市以来股价下跌94% 尽管公司强调扩大持仓，但市场情绪依然低迷。美国比特币自九月上市以来，股价已下跌接近94%，给投资者带来巨大损失。上市后，股东价值蒸发了5亿美元，有报道称埃里克·特朗普的个人资产实际上增加，进一步激起关于管理透明度和股东权益保护的争议。 上月，公司实施了15比1的反向拆股，作为遏制股价下跌的极端措施，但复苏迹象依然难以察觉。此后，股价又

到7月8日，KOSPI的12个月远期市盈率降至6.17倍，低于2008年全球金融危机期间记录的6.27倍的低点，达信证券分析师李京敏在7月9日的报告中指出。尽管指数的12个月远期每股收益从6月底的1105点上升至1174点，但指数仍出现了大幅下跌。李京敏将此次指数的急剧下跌归因于半导体股票的过度集中和杠杆仓位的解除，而非企业基本面恶化。7月，KOSPI跌至7200点水平，此前6月曾创下盘中9385.59点的纪录高点，较峰值下跌超过20%。 KOSPI 12个月远期市盈率降至6.17倍，低于2008年金融危机水平 据达信证券，截止7月8日，KOSPI的12个月远期市盈率为6.17倍。该水平低于金融危机期间KOSPI跌破1000点时的6.27倍。指数的12个月远期每股收益升至1174点，较6月底的1105点有所增加。三星电子和SK海力士的股价分别较6月高点下跌25.9%和30.5%，但两家公司的中长期盈利预测已被上调。指数在下跌过程中触发了今年的第六次熔断。 达信证券建议在7000点水平采取分批买入策略 李京敏表示，此次下跌是中长期上涨趋势中的短期调整，而非基本面恶化。他指出，KOSPI已

韩国高丽雅韩，是一家领先的国内化妆品原始设计制造商（ODM）公司，9日受到多家证券公司的目标价上调，同时国家养老基金扩大了其持股比例。兴国证券将目标价从8.8万韩元上调至13.6万韩元，涨幅为54.5%；三星证券将目标价从11万韩元上调至14万韩元，涨幅为27.3%。此次上调反映了第二季度强劲的业绩预期，主要受益于防晒和护肤品订单增加，以及韩妆出口势头强劲。韩国高丽雅韩在化妆品ODM行业运营，为品牌客户制造产品，受益于韩妆需求的全球扩展。 证券公司将韩国高丽雅韩目标价最高上调至54.5% 据金融投资行业9日透露，兴国证券近日将韩国高丽雅韩的目标价从8.8万韩元上调至13.6万韩元，涨幅为54.5%。分析认为，韩国高丽雅韩展现出典型的化妆品ODM公司的盈利结构。 在第二季度，仅考虑韩国高丽雅韩的国内独立实体，兴国证券预计营收为40,520亿韩元，同比增长23.5%；营业利润为6,240亿韩元，同比增长27.3%，达到15.4%的营业利润率。分析指出，国内实体将凭借防晒和护肤品订单量的增加，交出压倒性业绩。 三星证券也将目标价从11万韩元上调至14万韩元，涨幅为27.3%。该公司评估，增长

据 Benzinga 报道，由 Eric Trump 领导的美国比特币公司在 7 月 8 日将其比特币持仓扩大至 8,000 枚，并承诺将继续其积累策略。该公司报告称，2026 年第一季度挖矿保证金为 52%，并表示其运营成本保持行业最低水平。 然而，市场情绪仍然低迷。自 2025 年 9 月首次公开募股以来，美国比特币公司股价已暴跌 94%，上个月实施了 15 比 1 的股票反向拆分以提振股价，但随后股价又进一步下跌 38%。

据大信证券7月9日发布的报告显示，KOSPI的12个月滚动市盈率达到6.17倍，低于2008年金融危机期间的6.27倍水平，尽管基准指数下跌至7,200点。截止7月8日，前瞻性每股收益实际上升至1,174 points（点），而6月底为1,105 points（点），而半导体、机械、造船和建筑等行业的估值已扩大至低估区域。券商认为，近期的下跌是由半导体集中度和去杠杆引发的供给冲击，而非基本面恶化，6月14日的美国消费者价格指数数据和第二季度财报季被视为潜在的转折点。