原油ショックとFRBの不確実性がビットコインを圧迫、ETFの流入は強い機関投資家の需要回復に失敗
米国とイスラエルのイラン攻撃を受けて、週末に世界の市場全体でリスクオフの動きが広がり、ビットコインは大きく揺れ動いた。価格は一時63,000ドルまで下落した後、地政学的リスクと既に重いポジションを取っている状況のバランスを取りながら67,000ドルに回復した。エネルギー市場が最初に反応し、その後株式や暗号資産は安定を模索した。Wintermuteの分析によると、デジタル資産はコイン固有の要因よりもマクロショックにより動かされ続けている。
「エピック・フューリー」作戦は土曜日遅くに始まり、イランの軍事目標への協調攻撃が行われた。報告によると、上層部の死傷者も出ている。これに対し、イランはドローンとミサイル攻撃を地域全体に展開し、イスラエル、米軍基地、湾岸都市を標的とした。
月曜日にはホルムズ海峡が実質的に閉鎖され、地域の空域も制限された。緊張緩和の見通しが立たない中、市場は供給リスクを早期に織り込んだ。
その結果、伝統的な資産はリスクオフの典型的な動きとなった。
_画像出典：Wintermute
Wintermuteによると、エネルギー価格の持続的な高騰は、最初のショックよりも長引く可能性があるという。石油の堅調さが続けば、コアインフレの粘り強さを招き、FRBの金利見通しを複雑にする。遅れて緩和サイクルが始まると、成長資産は既に圧力を受けており、暗号資産もその逆側に位置している。
一方、ビットコインの反発は、すでに一部の地政学的リスクが織り込まれていたことを示唆している。特に、史上最高値から約45%下落している点も考慮される。ただし、エネルギー供給の混乱に伴うインフレリスクは、デジタル資産市場では過小評価されている可能性がある。原油価格の上昇は広範なコストに影響し、政策当局が緩和を模索するタイミングでインフレ抑制を遅らせる可能性もある。
現物ビットコインETFは、珍しく好材料となった。先週後半には10億ドル超の純流入があり、5週間続いた資金流出を止めた。それでも、年初来の流入総額は約45億ドルのマイナスのままである。Wintermuteは、最近の売りは長期的な機関投資の退出ではなく、投機的なポジションに集中していると指摘している。
それでも、デスクの取引活動は、11月から9月までの85,000ドルから95,000ドルの範囲と比べると控えめだ。その時期は、買い手が弱気の局面で積極的に買いに入っていた。今は追随的な需要が乏しく、新たなショックに対して市場は脆弱な状態にある。
DVOLは30〜40の範囲から約55に上昇し、オプション市場は日々約2.5%〜3%の変動を織り込んでいる。プットオプションのスキューが高まるのは、保護の需要を反映している。それでも、一部のトレーダーは、12〜18ヶ月の視点で50,000ドル台後半を魅力的と見ている。
現状、暗号資産は商品やハードアセットを好む環境の中で高リスク・高リターンの成長資産として位置付けられている。エネルギー価格が高止まりし、政策が動かない限り、そのローテーションは続く可能性がある。ただし、長期的な紛争がビットコインのデジタルゴールドの理論を再び浮上させることもあり得る。しかし、現状の資金流入は、そのような変化が進行中であることを示していない。
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