Korbitリサーチセンターは16日に「無期限先物：暗号資産市場を超えてRWAへ」という題名のレポートを公開し、暗号資産から実世界資産（RWA）へと無期限先物市場が拡大していることを記録した。レポートでは、Binanceのようなグローバルな集中型取引所がオフショアライセンスや独自の指数を活用して迅速にプロダクトを上場させる一方で、Hyperliquidのような分散型無期限取引所（PerpDEX）は、プロトコルレベルの仕組みに上場権限を移管することで拡大を加速していることを検証する。この変化は、従来の金融資産が従来の規制枠組みの外で24/7の取引アクセスを得るという構造的変化を反映している。
HyperliquidのRWA建玉がビットコイン先物を上回る
レポートによると、HyperliquidのRWA無期限先物の建玉は7月2日時点で約29億ドル（約4.3兆ウォン）に達し、取引所のビットコイン（BTC）無期限先物の建玉約21億ドルを上回った。この節目は、大手の分散型無期限取引所において初めてRWAデリバティブが暗号資産ネイティブのプロダクトを上回った事例を示す。
Korbitリサーチが相関分析により無期限先物価格の信頼性を検証
Korbitリサーチは、公に利用可能なデータを用いて独自の検証を行い、無期限先物の価格の信頼性を分析した。S&P 500の無期限先物は、取引時間中に歪みなく既存の指数および先物価格を再現し、相関係数は0.98だった。SK Hynixの無期限先物は、韓国の株式市場が閉鎖している夜間のプレマーケットにおいて価格発見能力を示し、翌日の寄り付き価格との相関係数は0.97〜0.99だった。
一方、CerebrasやSpaceXのような上場していない企業の無期限先物では参照スポット価格が存在せず、価格メカニズムは取引所内部で生成されていた。
レポートは規制対象となる無期限先物採用に必要な4条件を特定
レポートは、調整可能な無期限先物として適格となる資産に対する4つの要件を示した。継続的な参照価格、深い流動性、リアルタイムの裁定取引能力、そして透明な価格および清算システムである。これらの基準は、ストラクチャードなデリバティブ市場に適した資産と、取引所内部の価格メカニズムに依存する資産を区別するための枠組みを構築する。
韓国株はオフショアの無期限市場で24/7取引、国内の管轄外
レポートは、Samsung ElectronicsやSK Hynixを含む主要な韓国企業が、通常の取引時間終了後にオフショアの無期限先物市場で終日（24/7）取引していることを強調したが、これらの市場は国内の資本市場法の規制対象から完全に外れている。韓国ウォンと米ドルの為替レートに基づく無期限先物の登場により、レポートは、国内の規制枠組みには、これらのオフショア会場で発生する価格の歪みや清算のインシデントに対処するためのメカニズムがないと指摘した。
Korbitリサーチセンターの研究員Jung Ji-seongは、「RWA無期限先物はすでに数十億ドル規模の市場として稼働しており、強固な参照価格インフラを持つ資産はより高い価格の信頼性を示した」と述べた。さらにJungは、「韓国の資産価格が国内の規制が届かない場で決定されている以上、これらの市場をどのように監視するか、そしてどのような準備措置を講じるべきかについて議論が必要だ」と付け加えた。
よくある質問
Korbitリサーチセンターは16日に何を公開しましたか？
Korbitリサーチセンターは16日に「無期限先物：暗号資産市場を超えてRWAへ」という題名のレポートを公開し、暗号資産（cryptocurrency assets）から実世界資産（RWA）へと無期限先物市場が拡大していることを分析しました。
HyperliquidのRWA無期限先物の建玉はビットコイン先物と比べてどうですか？
7月2日時点でHyperliquidのRWA無期限先物の建玉は約29億ドルに達し、取引所のビットコイン無期限先物の建玉約21億ドルを上回っています。
レポートは韓国株についてどのような規制上の懸念を挙げていますか？
レポートは、Samsung ElectronicsやSK Hynixを含む主要な韓国株が、国内の資本市場法の規制枠組みの外で稼働するオフショアの無期限先物市場で24/7取引されていることを指摘しており、韓国の規制メカニズムを通じて価格の歪みや清算のインシデントに対処することが難しくなっているとしています。
