韓国のETF市場は、28日付のFnGuideデータによると、6月末の393.7674兆ウォンから26日時点の354.6433兆ウォンへと運用資産（AUM）が減少したことで、今年初めて月次で下落した。下落は、国内の個人投資家のセンチメントを鈍らせたKOSPIの調整局面と同時期に起き、逆ETFで利確が進んだほか、一部の個人投資家は資金を米国上場株へ振り向けた。市場全体が縮小する一方で、レバレッジETFの資産は6月末の24.2864兆ウォンから27日時点の30.1862兆ウォンへと急増した。これは主に、急落局面で投資家が押し目買いを行ったことにより、サムスン電子とSKハイニックスに連動する単一銘柄レバレッジ商品が牽引したためだ。韓国の金融当局は、これら商品の投機的な集中度が高いことを受け、単一銘柄レバレッジETFの預託（デポジット）要件を引き上げる方針を発表している。
韓国ETF市場、2024年における初の月次下落を記録
上場している韓国ETF（1,150銘柄）の運用資産（AUM）は、6月末の393.7674兆ウォンから26日時点の354.6433兆ウォンへと減少した。6月の数値は、4月末の307.2998兆ウォンから約90兆ウォンの増加を示していた。この反転は、6月まで一貫して成長した後の初めての月次下落となった。AUMは、実際の投資家の資金流入・流出を反映し、市場価格に応じて変動する純資産価額とは別物である。
KOSPIが調整局面に入り、韓国の個人投資家が米国上場ETFや個別株の純買いを増やしたことが縮小の背景にある。逆ETFの償還（清算）や利確も、流出に寄与した。Mirae Asset SecuritiesのアナリストであるYoon Jae-hong氏は、「一般のテーマ型ETFに対する投資家の関心が鈍い」と述べた。
レバレッジETFの資産、2か月で5兆ウォン急増
レバレッジETFの運用資産は、5月末の14.9223兆ウォンから6月末の24.2864兆ウォンへ増え、その後27日時点で30.1862兆ウォンに達した。62本のレバレッジ商品は、上場ETF全体のうち件数ベースで約5%に相当する。月次の増加額は、6月と7月の両方でいずれも2兆ウォンを超え、過去の月における数百億ウォン規模の増加と比べて大きかった。
7月の流入上位3件はいずれもレバレッジ商品だった。KODEX SKハイニックス 単一株レバレッジは1.93兆ウォン、TIGER SKハイニックス 単一株レバレッジは1.0995兆ウォン、そしてKODEX KOSDAQ150 レバレッジは1.031兆ウォン増加した。一方で、高配当ETFのうち33本は7月に1875億ウォンの純流出を記録した。
単一銘柄レバレッジ商品が押し目買いの流入を呼び込む
サムスン電子とSKハイニックスの株価が10%以上下落したにもかかわらず、14本の単一銘柄レバレッジETFの資産は増え続けた。単一銘柄レバレッジETFの価格は、8,000ウォン台の範囲まで下落するものもあった。アナリストは、個人投資家の低価格での買いと買い下がり（平均取得単価の引き下げ）戦略によるものだとした。Hana Securitiesのアナリスト、Park Seung-jin氏は、「変動性の増加は、レバレッジ投資家にとって魅力的な環境として映ることがある」と述べた。
Yoon氏は、「単一銘柄レバレッジ商品が、全体のレバレッジ需要の伸びを牽引してきた」と指摘した。レバレッジと特定に絞った商品へ資金が集中したことで、他のカテゴリーは相対的に資金が十分に集まらない状況になった。ある資産運用会社の幹部は、「投資家の注目はレバレッジETFと集中型商品に集まっており、新しいETFを立ち上げても、資金流入を引き付けにくい。KOSDAQ、高配当、ディフェンシブ系のテーマ商品は比較的見過ごされている」と語った。
当局がレバレッジETF向けの預託要件引き上げを発表
韓国の金融当局は、単一銘柄レバレッジETFに対してより高い預託要件を導入する計画を発表した。Park氏は、「預託規制の強化は、いくらかの短期的な投資需要を減らす可能性がある」としたうえで、「一部の投資家は、サムスン電子やSKハイニックスのレバレッジ商品へ乗り換えるために、他のETFや個別株を売るかもしれず、それによって市場の集中が続く可能性がある」とも述べた。
よくある質問
6月から7月にかけて、韓国のETF市場では何が起きた？
韓国のETFの運用資産は、6月末の393.7674兆ウォンから26日時点の354.6433兆ウォンへと減少し、2024年における初の月次下落となった。これは、KOSPIの調整局面と、個人投資家による米国の株式市場へのシフトが同時に起きたことに伴って発生した。
同じ期間に、なぜレバレッジETFの資産は増えたの？
レバレッジETFの資産は、6月末の24.2864兆ウォンから27日時点の30.1862兆ウォンへ増えた。これは、サムスン電子とSKハイニックスに連動する単一銘柄レバレッジ商品で、株価が10%以上下落する中、個人投資家が押し目買いと買い下がり戦略を行ったことによる。
レバレッジETFに対して、韓国当局が発表した規制措置は？
韓国の金融当局は、市場のボラティリティ局面におけるこれら商品の集中した投機活動に対応して、単一銘柄レバレッジETFの預託要件を引き上げる計画を発表した。
