韓国証券アナリストらは、7月の株式市場の動向は半導体の利益成長とAIインフラ投資に牽引されると予測しており、サムスン電子とSKハイニックスの利益増加率はそれぞれ570%と410%である一方、非半導体企業は64%の成長にとどまるとしている。ハナ証券はKOSPIの上限目標を10,450から11,450に引き上げ、利益見通しを890兆ウォンから946兆ウォンに修正した。市場の集中度は高まり、5月27日から6月末までに値上がりした銘柄は105銘柄（全体の4.4%）にとどまり、2,268銘柄が下落、平均損失率は27%となり、KOSPIにおける半導体セクターのウェイトは62%に達した。
サムスン電子とSKハイニックスが利益成長の格差を牽引
ハナ証券のリサーチャー、イ・ジェマン氏は、2027年の上場企業純利益見通しを890兆ウォンから946兆ウォンに修正し、2010年以降の平均PER（株価収益率）9.9倍を適用した上で、KOSPIの上限目標を10,450から11,450に引き上げた。サムスン電子の利益成長率は今年570%、来年33%と予測され、SKハイニックスは今年410%、来年38%と推定される。この2社を除く企業の利益成長率は今年64%、来年は18%に低下する。
イ氏は、半導体から他業種へのセクターローテーションは依然として困難と指摘し、「高金利維持を考慮すると銘柄選択が重要」と述べた。KOSPIのサポート水準は7,900と計算されており、これは6月初旬の20日移動平均線分析に基づくもので、当時は基準金利引き上げ懸念から指数が移動平均線の94%まで下落した。
株式市場の集中度が危機的水準に達する
BNK投資証券のリサーチャー、キム・ソンノ氏は、5月27日から6月末までにKOSPIとKOSDAQ市場で値上がりした銘柄が105銘柄（全体の4.4%）のみで、2,268銘柄が下落し平均リターンが-27%となる極端な二極化を特定した。値上がり銘柄と値下がり銘柄の比率は、2008年の金融危機や新型コロナウイルス感染症流行時と同水準にまで低下した。
韓国半導体指数は2月末から6月までに92%急騰した一方、非半導体指数は0.02%の上昇にとどまった。同期間にKOSPIにおける半導体の時価総額ウェイトは21ポイント上昇し62%に達した。キム氏は、この集中を単純な需給不均衡ではなく半導体の収益格差に起因するとし、韓国市場の動きはマイクロンテクノロジー、サムスン電子、SKハイニックスの株価連動性に結びついた個別株のボラティリティパターンに類似してきていると指摘した。
メモリチップ価格上昇はAI需要の非弾力性を反映
サムスン証券のチーフリサーチャー、キム・ジョンミン氏は、スマートフォン、PC、ゲーム機器における需要破壊への懸念に対して、メモリチップ価格上昇を「メモリ半導体に対する非弾力的な需要の証拠」と位置づけた。AppleやMicrosoftによる値上げはコスト負担の転嫁を示すが、AI投資拡大のトレンド転換を示唆するものではない。
ハナ証券のリサーチャー、キム・ロクホ氏は、「スマートフォン需要への懸念は予測された流れ」と述べ、Appleの値上げによるスマートフォン販売減速の可能性があっても、LPDDR（低消費電力モバイルメモリ）の供給不足は続くと分析した。LPDDRの不足は、NVIDIAの購買を考慮すると継続すると予測される。キム氏は、マクロ経済のボラティリティによる調整を「ポートフォリオのウェイトを増やす機会」として活用するよう推奨した。
キム氏は、マイクロンが来四半期に100億ドルの設備投資計画を発表し、年間投資ガイダンスを引き上げた点を強調した。グローバルのメモリおよびファウンドリー企業の投資拡大と、2027年の新規半導体工場稼働は、半導体回路をウェハーにエッチングする前工程装置メーカーの成長見通しを支えている。
中東緊張が一時停戦にもかかわらずインフレリスクをもたらす
シンハン投資証券のリサーチャー、ハ・ゴニョン氏は、「地政学的リスク緩和にもかかわらず二次的な波及効果が残る」と警告し、一時的な原油価格安定にもかかわらず、コストと為替レートの変化がインフレに反映されるには時間がかかると指摘した。一時停戦合意後に武力紛争が再開し、7月には主要中央銀行が利下げよりもインフレ防衛を優先する可能性が高まっている。
ハ氏は、AIインフラとサプライチェーンへの投資が消費の弱さを部分的に相殺し、景気下振れを限定する可能性があるが、インフレ上振れリスクはより顕著になっていると評価した。コストと為替レートを通じて伝播する中東の供給ショックは、遅れてインフレデータに反映された場合、利下げへの市場期待を弱める可能性がある。
アナリストはキャッシュフローと営業利益率基準を推奨
ハナ証券のリサーチャー、イ・ジェマン氏は、高金利環境において、フリーキャッシュフロー成長率が純利益成長率を上回り、第2・四半期と第3・四半期の利益が前期比で増加し、営業利益率が第1四半期から第3四半期にかけて一貫して改善する企業を選別するよう助言した。サムスン電子、SKハイニックス、Hyosung Heavy Industries、LG Innotek、Hyundai Rotem、Korea Aerospace Industries、Daeduck Electronics、Hanmi Pharmaceuticalはこれらの基準を満たしている。
証券会社は半導体とAIインフラを7月の市場の中核と維持するが、中東のコストショック、高金利、半導体集中による内部市場の弱さを踏まえ、キャッシュフロー、収益モメンタム、営業利益率改善に基づく選択的アプローチを推奨している。
FAQ
アナリストはサムスン電子とSKハイニックスの利益成長率をどのように予測しましたか？
アナリストはサムスン電子の利益成長率を今年570%、来年33%と予測し、SKハイニックスは今年410%、来年38%と推定しました。これら2社を除く企業は今年64%の利益成長を示し、来年は18%に低下します。
5月27日から6月末にかけて韓国株式市場はどの程度集中しましたか？
5月27日から6月末までにKOSPIとKOSDAQ市場で値上がりした銘柄はわずか105銘柄（全体の4.4%）で、2,268銘柄が下落し平均リターンは-27%でした。同期間にKOSPIにおける半導体セクターのウェイトは21ポイント上昇し62%に達しました。
Micronは来四半期にどのような設備投資を発表しましたか？
Micronは来四半期に100億ドルの設備投資を発表し、年間投資ガイダンスを引き上げました。これにより、前工程半導体装置メーカーの成長見通しが支援されています。
