เจนส์ แบงก์ มอร์แกน คาดการณ์ในทางบวก! ราคาขั้นต่ำของบิทคอยน์อยู่ที่ 7.7 หมื่น ดันการฟื้นตัวของพลังการขุดและการไหลกลับของเงินทุนจากสถาบัน

ประมาณการต้นทุนการผลิตบิทคอยน์ของเจนเนอรัล มอร์แกน เชื่อว่าลดลงเหลือ 77,000 ดอลลาร์ เนื่องจากพลังการคำนวณเครือข่ายและความยากในการขุดลดลงในช่วงที่ผ่านมา ทีมวิเคราะห์กล่าวว่าการลดลงของความยากในการขุดช่วยบรรเทาความกดดันของนักขุดที่เหลืออยู่ แต่พลังการคำนวณได้ฟื้นตัวแล้ว ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการปรับความยากและต้นทุนในรอบถัดไปอาจสูงขึ้น เจนเนอรัล มอร์แกนมีมุมมองเชิงบวกต่อตลาดคริปโตในปี 2026 คาดว่าจะมีการไหลเข้าของเงินทุนจากสถาบันมากขึ้น และร่างกฎหมาย CLARITY ที่ผ่านจะสนับสนุนแนวโน้มนี้

ต้นทุนการผลิต 77,000 ดอลลาร์เป็นแนวรับสำคัญ: นักขุดยอมแพ้ใกล้จบสิ้น

ประมาณการต้นทุนการผลิตบิทคอยน์ของเจนเนอรัล มอร์แกน (ซึ่งเป็นแนวรับหรือฐานราคาที่สำคัญในอดีต) ได้ลดลงจากต้นปีที่ 90,000 ดอลลาร์ มาอยู่ที่ 77,000 ดอลลาร์ เนื่องจากพลังการคำนวณและความยากในการขุดลดลงในช่วงที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม คาดว่าจะมีการฟื้นตัวในอนาคต “การลดลงของความยากในการขุดช่วยลดแรงกดดันของนักขุดที่เหลืออยู่ ทำให้นักขุดที่มีประสิทธิภาพสูงสามารถแย่งชิงส่วนแบ่งตลาดที่สูญเสียไปจากนักขุดที่ต้นทุนสูงและต้องหยุดทำงาน ส่งผลให้ต้นทุนการผลิตบิทคอยน์ไม่ลดลงต่อเนื่อง จริง ๆ แล้ว เราได้เห็นพลังการคำนวณฟื้นตัวแล้ว ซึ่งบ่งชี้ว่าการปรับความยากในการขุดครั้งต่อไปอาจทำให้ความยากและต้นทุนการผลิตสูงขึ้น” ทีมวิเคราะห์นำโดย Nikolaos Panigirtzoglou ผู้จัดการทั่วไปของเจนเนอรัล มอร์แกน ระบุในรายงานเมื่อวันพุธ

ต้นทุนการผลิตบิทคอยน์เป็นตัวชี้วัดสำคัญของฐานราคาที่ต่ำที่สุด เพราะแสดงถึงระดับราคาต่ำสุดที่นักขุดสามารถดำเนินการได้โดยไม่ขาดทุน เมื่อราคาบิทคอยน์ต่ำกว่าต้นทุนการผลิต นักขุดจะขาดทุนในแต่ละเหรียญที่ขุดได้ การดำเนินงานต่อไปจะเสี่ยงต่อการล้มละลาย นักขุดที่มีเหตุผลจะปิดเครื่องเมื่อราคามาใกล้หรือแตะต้นทุน ซึ่งการปิดเครื่องจำนวนมากจะลดพลังการคำนวณและความยากในการขุดลง ทำให้ต้นทุนของนักขุดที่เหลือลดลงจนเข้าสู่สมดุลใหม่

เจนเนอรัล มอร์แกนปรับลดต้นทุนการผลิตจาก 90,000 ดอลลาร์ มาอยู่ที่ 77,000 ดอลลาร์ สะท้อนผลกระทบจากการยอมแพ้ของนักขุดในช่วงที่ผ่านมา นักวิเคราะห์ชี้ว่าการลดลงของพลังการคำนวณในเครือข่ายบิทคอยน์ในช่วงนี้เป็นการลดลงครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่จีนสั่งห้ามการขุดในปี 2021 ซึ่งทำให้ความยากในการขุดลดลงประมาณ 45% ตั้งแต่เดือนพฤษภาคมถึงกรกฎาคม 2021 ความยากในการขุดจะปรับตัวทุกสองสัปดาห์เพื่อให้เวลาการสร้างบล็อกเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 10 นาที ซึ่งหมายความว่าการลดลงของพลังการคำนวณจะทำให้ความยากในการขุดลดลงโดยอัตโนมัติ

นักวิเคราะห์ระบุว่าสาเหตุหลักของการลดลงของพลังการคำนวณบิทคอยน์มีสองประการ ประการแรก ราคาบิทคอยน์ในปีนี้ลดลง ทำให้ผู้ประกอบการขุดที่มีต้นทุนสูงโดยเฉพาะผู้ใช้เครื่องเก่าและผู้ที่มีต้นทุนพลังงานสูงไม่สามารถทำกำไรได้ จึงหยุดดำเนินการ ประการที่สอง เกิดพายุฤดูหนาวรุนแรงในเท็กซัส สหรัฐอเมริกา ทำให้การดำเนินงานของเหมืองขุดขนาดใหญ่หยุดชะงัก เนื่องจากผู้ให้บริการเครือข่ายไฟฟ้าจำกัดการจ่ายไฟเพื่อประหยัดพลังงาน

สองสาเหตุของการลดต้นทุนการผลิตบิทคอยน์

ราคาตกอย่างรุนแรงทำให้ขุดที่ต้นทุนสูงต้องหยุด: จาก 126,000 ดอลลาร์ ลดลงเหลือ 60,000 ดอลลาร์ เครื่องขุดเก่าและฟาร์มที่ใช้น้ำมันแพงถูกปิด

พายุฤดูหนาวในเท็กซัสจำกัดไฟฟ้า: สถานการณ์ฉุกเฉินของเครือข่ายไฟฟ้าทำให้เหมืองหยุดทำงานชั่วคราว พลังการคำนวณลดลงอย่างรวดเร็วในระยะสั้น

นักวิเคราะห์กล่าวว่าการลดลงของความยากในการขุดในประวัติศาสตร์มักเป็นสัญญาณของ “การยอมแพ้” ซึ่งมักเกี่ยวข้องกับนักขุดที่มีต้นทุนสูงต้องขายบิทคอยน์เพื่อชำระค่าใช้จ่าย เช่นเดียวกับในปี 2021 ที่จีนสั่งห้ามการขุด ทำให้เหมืองต้องปิดและย้ายฐานการดำเนินงาน ส่งผลให้ความยากในการขุดลดลงประมาณ 45% ในช่วงเดือนพฤษภาคมถึงกรกฎาคม 2021 นักวิเคราะห์เขียนว่า “ความยากในการขุดบิทคอยน์ในที่สุดก็กลับสู่ระดับปกติในปลายปี ปีนี้ นักขุดที่มีต้นทุนสูงบางส่วนยังคงขายบิทคอยน์เพื่อดำเนินธุรกิจ ชำระค่าใช้จ่ายรายวัน ชำระหนี้ หรือเปลี่ยนไปใช้เทคโนโลยี AI ในการขุด การขายบิทคอยน์ของนักขุดเหล่านี้เพิ่มแรงกดดันต่อราคาตั้งแต่ต้นปี แต่เรามองว่าการออกจากตลาดของนักขุดต้นทุนสูงได้เข้าสู่ภาวะสมดุลแล้ว”

ความยากในการขุดที่ลดลงยังเป็นข่าวดีสำหรับนักขุดที่ยังคงดำเนินการอยู่ เนื่องจากการแข่งขันลดลง โอกาสที่รางวัลบล็อกจะตกเป็นของนักขุดที่มีประสิทธิภาพสูงขึ้นก็เพิ่มขึ้น ซึ่งช่วยให้พวกเขาทำกำไรได้ดีขึ้น และสามารถแย่งชิงส่วนแบ่งตลาดจากนักขุดที่หยุดทำงานได้ “จริง ๆ แล้ว เราได้เห็นพลังการคำนวณฟื้นตัวแล้ว ซึ่งเป็นสัญญาณบวก แสดงว่าตลาดกำลังฟื้นฟูตัวเอง เมื่อผู้ขุดที่มีต้นทุนสูงออกจากตลาดและนักขุดที่เหลือมีกำไรดีขึ้น พวกเขาจะเปิดเครื่องขุดที่หยุดทำงานอยู่หรือซื้อเครื่องใหม่เพื่อขยายกำลังการผลิต กระบวนการนี้จะสร้างวัฏจักรบวก ทำให้พลังการคำนวณและความยากในการขุดกลับมาเพิ่มขึ้น ต้นทุนการผลิตอาจฟื้นตัวจาก 77,000 ดอลลาร์ ไปสู่ 80,000 หรือ 85,000 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นแนวรับที่สนับสนุนราคาบิทคอยน์ในเชิงพลวัต

มุมมองเชิงบวกต่อปี 2026 ขับเคลื่อนโดยสถาบัน

โดยรวมแล้ว นักวิเคราะห์ของเจนเนอรัล มอร์แกนยังคงมองตลาดคริปโตในปีนี้ในแง่ดี “เรามองว่าตลาดคริปโตในปี 2026 จะเติบโตต่อเนื่อง โดยการไหลเข้าของสินทรัพย์ดิจิทัลจะเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะจากนักลงทุนสถาบัน มากกว่ากลุ่มนักลงทุนรายย่อยหรือบริษัทบริหารสินทรัพย์ดิจิทัล” ทีมวิเคราะห์นำโดย Panigirtzoglou ในรายงานชื่อ “แนวโน้มและกลยุทธ์การลงทุนทางเลือก” ที่เผยแพร่เมื่อวันจันทร์ ระบุว่า “เราคาดว่าการไหลเข้าของเงินทุนจากสถาบันจะฟื้นตัวในปี 2026 และกฎหมาย CLARITY ที่ผ่านจะช่วยสนับสนุนแนวโน้มนี้”

แนวคิดที่ว่า “สถาบันเป็นตัวขับเคลื่อน” เป็นแกนหลักของมุมมองของเจนเนอรัล มอร์แกนต่อคริปโต นักวิเคราะห์เชื่อว่า ตลาดในปี 2024-2025 จะเป็นขาขึ้นหลักจาก ETF บิทคอยน์ในตลาดหลักทรัพย์ ซึ่งสถาบันจะซื้อในเชิงพาณิชย์อย่างกว้างขวาง แม้ในต้นปี 2026 จะมีการถอนเงินชั่วคราว แต่เป็นเพียงการปรับกลยุทธ์เท่านั้น เมื่อร่างกฎหมาย CLARITY ผ่านและความชัดเจนด้านกฎระเบียบเพิ่มขึ้น สถาบันจะกลับเข้ามาในตลาดและผลักดันให้ราคาขึ้นอีกครั้ง

ความสำคัญของร่างกฎหมาย CLARITY อยู่ที่มันจะสร้างกรอบกฎหมายที่ชัดเจนสำหรับอุตสาหกรรมคริปโต เมื่อธนาคาร กองทุนบำนาญ กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ และสถาบันที่ระมัดระวังรู้ว่าจะสามารถลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลได้อย่างถูกต้องตามกฎหมาย พวกเขาจะกล้าเข้ามาในตลาดมากขึ้นในปริมาณที่มากขึ้น ปัจจุบัน สถาบันเหล่านี้ยังไม่กล้าเข้ามาเต็มที่ บางแห่งยังคงไม่ลงทุนในคริปโต หรือเพียงทดลองลงทุนในสัดส่วนเล็กน้อย เมื่อกฎหมายชัดเจนขึ้น สัดส่วนการลงทุนอาจเพิ่มจาก 0-1% เป็น 3-5% ซึ่งจะทำให้เงินไหลเข้าสู่ตลาดเป็นจำนวนหลายแสนล้านดอลลาร์

นักวิเคราะห์ยังย้ำเป้าหมายราคาบิทคอยน์ระยะยาวที่ 266,000 ดอลลาร์ ซึ่งอ้างอิงจากการปรับความผันผวนเทียบกับทองคำ “เมื่อความรู้สึกเชิงลบคลี่คลาย และบิทคอยน์ถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงเช่นทองคำ ก็จะสามารถเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงในภาวะวิกฤติได้” เป้าหมาย 266,000 ดอลลาร์หมายถึงการเพิ่มขึ้นประมาณ 300% จากราคาปัจจุบันที่ประมาณ 66,000 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นสมมุติฐานว่าบิทคอยน์จะกลายเป็นสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงที่เทียบเท่ากับทองคำในที่สุด

อย่างไรก็ตาม การบรรลุเป้าหมายนี้ต้องอาศัยการเปลี่ยนแปลงในความเข้าใจของตลาดอย่างรุนแรง ปัจจุบัน บิทคอยน์มีแนวโน้มคล้ายหุ้นเทคโนโลยีที่มีความผันผวนสูงมากกว่าสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยง เมื่อเกิดความตื่นตระหนกในตลาด มักจะร่วงตามตลาดหุ้นมากกว่าทองคำเท่านั้น จนกว่าบิทคอยน์จะแสดงคุณสมบัติการเป็นสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงอย่างแท้จริง สถาบันจะเริ่มนำเข้ามาในพอร์ตการลงทุนเพื่อเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง ส่งผลให้ราคาขยับไปสู่เป้าหมาย 266,000 ดอลลาร์

จากข้อมูลในหน้า BTC ของ The Block ราคาบิทคอยน์ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 65,660 ดอลลาร์ ลดลงกว่า 1% ใน 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา ราคานี้ต่ำกว่าต้นทุนการผลิตที่ 77,000 ดอลลาร์ ซึ่งในอดีตการต่ำกว่าต้นทุนมักไม่อยู่ได้นาน เพราะหมายความว่านักขุดขาดทุนและอาจต้องขายบิทคอยน์ ทำให้แรงกดดันในการขายลดลงและราคาจะค่อย ๆ ฟื้นตัวขึ้นเหนือเส้นต้นทุน