ハンファ・オーシャン株は、カナダの潜水艦契約入札に敗れた後、7日に22.65%下落し89,800ウォンとなった。カナダは6日（現地時間）、カナダ哨戒潜水艦プロジェクト（CPSP）の優先交渉権者として、ドイツのティッセンクルップ・マリン・システムズ（TKMS）を選定した。この株価下落により、ハンファ・オーシャンの株価は、昨年7月25日（韓国政府が対米韓国造船協力プロジェクトMASGA（Making American Shipbuilding Great Again）を米国に提案する前）の水準に戻った。カナダの老朽化した潜水艦を代替するために計画されたCPSPプロジェクトは、12隻の潜水艦建造と30年以上にわたる維持・修理・運用（MRO）を含む総額60兆ウォンと推定されていた。
ハンファ・オーシャン株、CPSP入札失利でMASGA以前の水準に戻る
韓国取引所によると、ハンファ・オーシャンは前日、22.65%下落の89,800ウォンで取引を終えた。カナダのマーク・カーニー首相は6日（現地時間）、TKMSがCPSPの優先交渉権者に選ばれたことを発表した。CPSP契約獲得の見込みが外れた後の株価は、昨年7月25日の終値（90,000ウォン）と同程度である。昨年7月25日（現地時間）は、産業通商資源部の金正官長官がニューヨークでハワード・ラトニック米商務長官にMASGAを提案した日である。
MASGAは、韓国の造船業界が米国の造船業界の再建を支援する韓米造船協力イニシアチブである。ハンファ・オーシャンはMASGAが提案される前から、フィラデルフィアのフィリー造船所の買収を含む米国現地事業の基盤を築いており、MASGAプロジェクトからの恩恵が集中するとの期待が高まっていた。
アナリスト、株価下落を買い機会と見なす
ユアンタ証券のリサーチャー、キム・ヨンミン氏は、TKMSの優先交渉権者選定が発表される前の6日に公表されたリポートで、「TKMSの契約が確定し、ハンファ・オーシャンの株価が短期的に下落すれば、低価格での買いの機会となる」と述べた。
シンハン投資証券のリサーチャー、イ・ドンホン氏は、CPSPの優先交渉権者選定結果が発表された後、「ハンファ・オーシャンの株価は、CPSPプロジェクト受注の期待を前倒しで織り込んでいた分だけ、不可避的に反落した」と説明し、「イベント消失による下落は需給の問題であり、ファンダメンタルズの毀損ではない」と付け加えた。
同氏はさらに、「CPSPプロジェクトの価値は、既存のバリュエーション（業績に対する株価水準）の計算に反映されていないオプションだった」と述べた。これは、ハンファ・オーシャンの業績見積もりはCPSP契約失敗によって変わらないことを意味する。ただし、目標株価の計算に使用されるバリュエーション倍率は、期待の消失により引き下げられる可能性がある。
証券各社は、ハンファ・オーシャンの目標株価の計算にCPSP契約獲得の可能性が反映されていなかったため、今回の契約損失による株価調整は「低価格での買い」の機会として捉えられる可能性があると助言した。
ハンファ・オーシャン、CPSPプロジェクトでバックアップ交渉権を保持
ハンファ・オーシャンはCPSPプロジェクトを獲得できなかったものの、同社は貴重な経験を得た。同社は、北大西洋条約機構（NATO）を通じてカナダと結びついているドイツとの激しい競争の実績を築いた。カーニー首相は、TKMSとハンファ・オーシャンの両方が運用要件を満たしており、TKMSとの契約交渉が決裂した場合、ハンファ・オーシャンは交渉権を保持すると述べた。
ユージン投資証券のリサーチャー、ヤン・スンユン氏は、「この競争を通じて、韓国企業は潜水艦建造で最強のプレーヤーであるドイツと互角に競争できる事業者であることを内外に示したことは前向きだ」と述べ、「ドイツが競争の最後にオフセット取引の攻勢、納期変更、さらにはネガティブなメッセージまで動員したという事実は、韓国の提案が非常に競争力があったことを証明している」と付け加えた。
TKMSは今回の入札において、NATO加盟国間の相互運用性、北大西洋におけるドイツ・ノルウェー・カナダの三者協力、欧州防衛サプライチェーンにおける連帯を前面に押し出した。同社はまた、ノルウェーおよび自国ですでに契約済みの潜水艦の一部建造枠を譲ることで、納入スケジュールを前倒しした。
リサーチャーのイ・ドンホン氏は、「今回の入札戦争を通じて、ハンファ・オーシャンの業績、納期、価格競争力が国際的に検証された」と予測し、「これはポーランドのオルカ計画の後続プロジェクト、中東・東南アジア諸国への潜水艦・艦艇輸出、北米のMRO協力など、その後のパイプラインで有効な経験となるだろう」と付け加えた。
FAQ
何が7日のハンファ・オーシャン株の下落を引き起こしたのか？
ハンファ・オーシャン株は、カナダが6日（現地時間）にカナダ哨戒潜水艦プロジェクト（CPSP）の優先入札者としてドイツのティッセンクルップ・マリン・システムズ（TKMS）を選定したことを受け、7日に22.65%下落し89,800ウォンとなった。CPSPプロジェクトは、12隻の潜水艦建造と30年以上にわたる維持・修理・運用を含む総額60兆ウォンと推定されていた。
なぜアナリストは株価下落を買い機会と見なすのか？
アナリストは、ハンファ・オーシャンの目標株価の計算にCPSP契約獲得の可能性が反映されていなかったと述べた。シンハン投資証券のリサーチャー、イ・ドンホン氏は、イベント消失による下落は需給の問題であり、ファンダメンタルズの毀損ではないこと、またCPSPプロジェクトの価値は既存のバリュエーション計算に反映されていないオプションだったと説明した。
ハンファ・オーシャンはCPSP入札に敗れた後、どのような権利を保持しているのか？
カナダのマーク・カーニー首相は、TKMSとハンファ・オーシャンの両方が運用要件を満たしており、TKMSとの契約交渉が決裂した場合にハンファ・オーシャンは交渉権を保持すると述べた。アナリストは、ハンファ・オーシャンが潜水艦建造でドイツと互角に競争した実績を築いたと指摘した。
