戦略は、7 月 6 日から 7 月 12 日にかけて 4 億 6670 万ドルの株式売却を通じて現金準備高を約 30 億ドルまで引き上げる一方、ビットコイン保有は 843,775 コインのまま維持した。ニコラオス・パニギルツォグル率いる JPMorgan のアナリストは、この動きを財務規律があると評し、より大きな現金バッファに基づく前向きなビットコイン見通しを示した。戦略が暗号資産へのエクスポージャー拡大ではなく流動性増強を選んだのは、同社が今年約 107 億ドルの未実現損失を抱えているためだ。JPMorgan は、自分たちの建設的な見方を裏付ける収束する 2 つの市場シグナルとして、戦略の強化されたバランスシートと、米国の現物スポット ETF のフローが弱まっているにもかかわらずビットコイン先物に対する機関投資家の需要が維持されている点を挙げた。銀行の分析によれば、現金準備高は現在、優先配当の支払いを約 20 か月分カバーする。
戦略、株式売却で現金準備高を 30 億ドルに引き上げ
7 月 6 日から 7 月 12 日にかけて、戦略は同社の ATM（機動的資金調達）プログラムを通じて 4,818,781 株を売却し、4 億 6670 万ドルを調達、現金準備高の合計を約 30 億ドルまで押し上げた。JPMorgan のアナリストは、この取引を財務規律のある一歩として位置づけ、デジタル資産スタックに手を付けずに義務を果たす同社の能力を高めるとした。
30 億ドルの準備高は、JPMorgan の試算によれば優先配当の支払いについて約 20 か月分に相当する。同銀行は、このランウェイが市場環境がさらに悪化した場合でも戦略に十分な余裕をもたらすと明言した。JPMorgan は、株式売却の結果得られた流動性を、希薄化の警戒サインとして扱うのではなく、安定化させる力だと解釈した。アナリストは、より大きな現金バッファを持つ企業ほど、経済的に苦しいビットコイン売却を強いられにくくなり、ひいてはより広い市場での潜在的な売り圧力を低減できると指摘した。
ビットコイン保有は未実現損失の中でも 843,775 コインのまま
戦略は最新のレポーティング週にビットコインを買うことも売ることもせず、保有は 843,775 コインで横ばいのまま残った。現在の評価額では、このポジションはおよそ 530 億ドルの価値があるが、今年積み上がった未実現損失は約 107 億ドルだ。
「保つ」ことを選び、拡大しなかった判断が注目される。戦略は、今年も市場下落後に暗号資産保有の一部を 2 度売却している。今回は、追加でビットコインを買う代わりに、あるいはエクスポージャーを減らす代わりに、現金の積み増しを優先することで、運営陣は判断した。戦略のビットコイン蓄積戦略を見守る観測者にとっては、保有が変わらないことは、同社が現在の状況をビットコインに資本を投下するほど魅力的だとは考えていない一方で、売却するほど憂慮すべきだとも見ていないことを示唆している。
JPMorgan、前向きなビットコイン見通しで機関投資家の先物需要を指摘
JPMorgan のアナリストは、戦略の資金残高が大きいことがビットコイン見通しにとって心強い兆候だと明確に述べた。同銀行の評価は 2 つの柱に基づいている。すなわち、戦略の流動性が改善していること、そしてビットコイン先物への機関投資家フローが持続していることだ。
問題となっている期間、米国の現物ビットコイン ETF は資金流出を記録した。だが、JPMorgan のデータでは、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）を通じたものを含め、特に無期限先物商品を中心に、機関投資家がビットコイン先物へのプラスのフローを押し続けていたことが示された。同銀行は、機関投資家による先物需要は、短期的なセンチメントよりも、より長い期間を見据えた、確信に基づくポジショニングを反映する傾向があると指摘した。スポット ETF の小口投資家フローが縮む局面でも機関が先物を買っているなら、ビットコインに関する根本的な見立ては、経験豊富な市場参加者の間で健全なままだと、アナリストらは言う。
先物の話にとどまらず、JPMorgan は、戦略に紐づくレバレッジ型 ETF が 7 週連続で安定した流入を記録したことも強調した。こうした活動を主に押し進めたのは、リテール参加者だった。現物ファンドの運用成績が不安定であったにもかかわらず、それらの流入が一貫していたことは、アナリストの総合評価における追加の裏付けとなった。
よくある質問
なぜ戦略は現金準備高を 30 億ドルに引き上げたのですか？
戦略は、現在の市場環境下で財務の柔軟性を高めるため、現金準備高を約 30 億ドルに引き上げました。この動きは 7 月 6 日から 7 月 12 日の間の 4 億 6670 万ドルの株式売却で賄われており、JPMorgan の分析によれば、優先配当の支払いに対して約 20 か月分のカバーをもたらします。
戦略の行動を踏まえ、JPMorgan はビットコインについて現在どう見ていますか？
ニコラオス・パニギルツォグル率いる JPMorgan のアナリストは、戦略の現金残高が大きいことと、ビットコイン先物に対する強い機関投資家の需要に基づいて、ビットコインに関する前向きな見通しを示しました。同銀行は、事業会社の流動性が強化され、先物フローを通じた機関の確信が維持されている組み合わせは、ビットコインの市場見通しにとって心強い兆候だと考えています。
機関投資家の先物需要はビットコイン市場の健全性とどう関係しますか？
JPMorgan によれば、特にシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）を通じたビットコイン先物に対する強い機関投資家の需要は、経験豊富な市場参加者の間での確信の持続を示しています。同銀行は、米国の現物ビットコイン ETF が資金流出を経験しているにもかかわらず、この傾向が続いていることから、先物市場とスポット市場の間の乖離が分析上の重要なシグナルになると指摘しました。
