世界のTradFiとマクロ経済

Snowflakeの株価は、4月10日から7月10日までの3か月間で115.87%急騰し、7月10日（現地時間）に$261.45で引けた。これは4月10日の$121.11と比べての数値。クラウド型データプラットフォーム企業のSnowflakeは、今年序盤に40%の下落を経験した後、企業向けの必須AIインフラへと転換することで回復した。Snowflakeは現在、データの持ち出し（exfiltration）のリスクなしに自社プラットフォーム上でAIモデルを直接実行できるようにしており、2月に発表されたOpenAIとの提携により、その能力は強化された。これにより、企業はSnowflakeのインフラ上でChatGPTのモデルを展開できるようになる。 Snowflakeが従量課金型のデータウェアハウスモデルを確立 Snowflakeは2012年に、世界有数のデータベースソフトウェア企業であるOracleのデータ専門家によって設立された。同社は、部門やクラウド基盤に分散していた企業データを、単一のマネージドリポジトリに統合するクラウド型データウェアハウスを構築した。Snowflakeのプラットフォ

韓国経済TVによると、ASML、TSMC、シーゲイトを含む主要な半導体・金融企業が今週決算を発表する。ASMLは7月15日、TSMCは7月16日に発表する予定だ。市場は、世界の半導体メーカーの設備投資（CAPEX）計画に関するガイダンスと、AI投資の勢いが減速しているかどうかを注視している。 半導体の利益成長の鈍化や、AIインフラ投資の先送り・削減の可能性が懸念され、韓国の株式市場に圧力がかかっている。個人投資家は、レバレッジポジションの強制清算を背景に、足元で変動性に直面している。アナリストは、市場が利益成長率のピークアウトを確認するかどうかにより、半導体セクターでは統合（再編）が進むと見込んでいる。

Daily Economyによると、スノーフレーク（Snowflake）の株価は7月10日に$261.45で取引を終え、4月10日の$121.11から115.87%上昇した。これは、先にあったAI関連の市場懸念からの回復だ。クラウドベースのデータプラットフォーム企業は、基本的なデータ管理サービスから重要なAIインフラへと進化しており、その主要な強みは、データのセキュリティリスクなしにエンタープライズの顧客が同社のプラットフォーム上でAIモデルを実行できることにある。 5月27日に発表されたFY2027第1四半期の決算では、スノーフレークは売上高$1.39 billionを報告した。これは前年同期比34%増で、市場予想を上回った。調整後の1株利益は39セントに達し、32セントの見込みを上回った。同社はFortune 2000企業のうち813社にサービスを提供しており、既存顧客の支出は26%増加している。

韓国の国民年金公団（NPS）は、KOSPIの下落により国内株式の組入れ比率が戦略的資産配分（SAA）の範囲内に収まったことで、リバランス（配分調整）の負担が軽減された。メリーツ証券は、8日時点のNPSの国内株式組入れ比率を26.3%と推定しており、先月22日の31.1%から低下した結果、SAA上限の26.8%を下回った。9114.55から7246.79までのKOSPIの下落幅は20.5%となり、許容範囲を超えた場合に見込まれていた機械的な売り圧力が弱まった。年金基金は1日から3日にかけて2158億ウォン、6日から8日にかけて989億ウォンを純売りしたが、9日（735億ウォン）と10日（355億ウォン）に純買いに転じ、月初の集中した売りからの転換を示した。 NPSの国内株式組入れ比率が26.3%に低下、KOSPI下落の中で メリーツ証券によると、国民年金公団の国内株式組入れ比率は8日の終値時点で26.3%と推定されている。これは金融投資業界が報告したデータに基づく。この比率はこれまで5月末に29.9%と推定されていたが、KOSPIの上昇を受けて先月22日に31.1%へ上昇し、その後先月末

サムスン電子とSKハイニックスの株価は先週、それぞれ7.9％と10.1％下落した。メモリーチップ業界の「ピークアウト」に対する懸念が高まる中、両銘柄は直近の高値からそれぞれ23.9％と27.0％下落している。下落の背景には、メモリ半導体の景気サイクルがピークを過ぎたとの懸念に加え、世界的な半導体株のセンチメント悪化や、個別株のレバレッジ商品による損失拡大が重なった。市場の関心は今、グローバルな半導体企業の今後の決算発表に移っており、オランダ拠点のASMLは15日、台湾のTSMCは16日が予定されている。投資家は、メモリ需要の成長が本当に鈍化しているのかどうかの見通しを求めている。 サムスン電子とSKハイニックス、急な週次下落を記録 証券業界によると13日、オランダ拠点のASML、台湾のTSMC、Seagateを含む世界の半導体企業は、第2四半期決算を15日から順次発表する。ASMLが先に発表し、その後TSMCとSeagateは16日に発表する。先週、サムスン電子とSKハイニックスはそれぞれ週次で7.9％と10.1％下落し、ピーク水準からはそれぞれ23.9％と27.0％の下落となった。

SK hynixの米国預託証券（ADS）は5月10日（現地時間）のナスダック初日で12.76％上昇し、公開価格の$149に対して$168.01で取引を終えました。韓国のメモリーチップ大手の初日の好成績は世界中の投資家の関心を大きく引きつけ、取引高は約1億600万株に達し、そのうち約半分が取引開始30分以内に集中しました。終値は韓国の普通株1株当たり約253.2万ウォンに換算され、国内株の同日の終値218万ウォンに対して16％の上乗せとなります。一方、SK hynixの時価総額は約1.2兆ドルで、米国のメモリーチップ競合のMicronの1.1兆ドルを上回りました。 SK hynix ADS、デビュー日に1億600万株の取引高を記録 SK hynixのADSは5月10日（現地時間）の日中高値が$177に達した後、$168.01で落ち着きました。ADSは韓国の普通株の10分の1に相当します。出所によれば、デビュー日の総取引高は約1億600万株に近づき、取引高のほぼ半分が最初の30分で発生しました。 CBOE Global Marketsのシニア・バイス・プレジデントであるJJ Kinahan

金は1.6%下落して1オンス当たり約4,110ドルとなり、イランが7月8日に停戦を停止したことを受け、週間で銀も4.3%下落して1オンス当たり59.70ドルになった。下落は、6月の雇用指標が弱かったことをきっかけにした月曜の反発での上昇分を帳消しにした。6月に追加された非農業部門雇用者数はわずか57,000人で、エコノミスト予想の110,000人を大きく下回った。ホルムズ海峡で再び軍事的緊張が高まり、原油価格が上昇し、インフレ期待も押し上げられたため、米連邦準備制度（FRB）が利下げに近づくとの当初の楽観にもかかわらず、両方の金属が圧迫された。7月10日に公表されたFOMC議事録では、インフレになお焦点を当てる分裂した委員会が示され、9月の利上げ確率は市場の織り込みで約50%のままで、貴金属にさらなる下押し圧力が加わった。 弱い雇用統計が金・銀の月曜ラリーを押し上げ 現物の金は週の開始時点で1オンス当たり約4,175ドルだった。先物は月曜に最大で4,215.50ドルまで上昇した。米労働統計局（BLS）が、6月に追加された非農業部門雇用者数がわずか57,000人だったと報告し、エコノミス

金融ニュースによると、SK Hynixの米国預託株式（ADS）は7月10日のNasdaq上場デビューで12.76%急騰し、IPO価格の$149に対して$168.01で取引を終えました。日中の取引高は$177百万に達しました。韓国ウォンに換算すると、初日の終値は1株あたり約2.532百万ウォンとなり、同日における国内株の終値2.18百万ウォンと比べて約16%のプレミアムに相当します。取引出来高は好調で、106百万株超が取引され、そのうち約半分の出来高が取引開始後30分間に集中していました。

バンク・オブ・アメリカのチーフ・インベストメント・ストラテジストであるマイケル・ハートネットによれば、現在の市場コンセンサス――米国経済はハードランディングを回避できる、FRBは利上げを行わない、AIへの資本支出は堅調さを維持する、そして中間選挙で民主党が見込みを下回る――は、重大なリスクを隠してしまっている可能性がある、まれな一致だという。ハートネットは、コンセンサスが崩れる可能性に備えて利益を得るための4つの逆張り戦略を挙げた。経済の弱さが出た場合は、長期の米国債とドルにポジショニングすること。AIの資本支出が縮小するなら、ソフトウェアおよびテクノロジー株を選好し、半導体関連指数はショートすること。そして、民主党の選挙成績が想定外ならゴールドへのエクスポージャーを増やすことだ。BofAの25-25-25-25の資産配分ポートフォリオは、株式、債券、コモディティ、現金にまたがっており、年初来で年率16%のリターンをもたらしている。

7月8日、イランが米国との停戦停止を発表したことを受けて金と銀が急落し、現物（スポット）金は1.6%下落して約4,110ドル、銀は4.3%下落して59.70ドルとなった。トランプ大統領は脆弱な停戦が終了したと述べ、ホルムズ海峡付近での攻撃が再開されるとともに、インフレ期待が高まった。 損失はそれ以前に、弱い6月の雇用統計が引き起こしていた上昇を打ち消した。そこでは新規の非農業部門雇用者数が追加でわずか57,000人にとどまり、エコノミストの予想である約110,000人を下回った。雇用データ後、金先物は4,200ドルを超えて上昇していた。連邦公開市場委員会（FOMC）は7月10日に6月分の会合議事要旨を公表し、利下げをめぐって委員会内で意見が割れている状態が続き、9月の利上げ確率はおおむね50%近辺にとどまっていることが示された。金と銀は7月9日に反発した。実物の買い手が入ってきたことで、金は4,140.80ドルで引け、銀は60.75ドルだった。

韓国の個人投資家は、KOSPI指数が9000ポイント超から7200台へ下落するなか、1か月の期間で株式の預託金口座から約20兆ウォンを引き出した。韓国取引所およびNexttradeのデータによると、証券市場における個人の月間平均の純買いは先月の2.5956兆ウォンから今月の1.494兆ウォンへ42.4％減少した。資金流出と取引活動の縮小は、極端な市場のボラティリティと投資家の疲弊によってもたらされた、年初に見られた大規模な資金流入の反転となった。 韓国株 投資家の預託金・信用残高が低下 投資家の預託金口座は前日時点で107.1279兆ウォンで、1か月前から約20兆ウォン減少した。信用残高は先月24日の38.6328兆ウォンから、9日時点で36.6336兆ウォンへ減少した。投資家の預託金は6月にすでに約11兆ウォン減っており、さらに今月も追加で13兆ウォンの減少が続いている。 証券市場における個人の純買いの取引量は、6月の54.5084兆ウォンから今月の10.5384兆ウォンへ80.7％減少した。市場への新たな資金流入の落ち込みは、預託金口座の減少規模が同程度であるにもかかわらず、投資家

KONEX協会の会長であり、オートおよび医療機器部品メーカーのTaeyang3C CEOであるファン・チャンスン氏は、市場の流動性危機に対処するため、新規のKONEX上場に約50億ウォン規模の公開募集を認めることを提案した。この提案は、会長に就任してから1年後のものであり、その間のKONEX市場の日次の取引高は、今年平均13億ウォンとなっており、1月の18億ウォンから6月には7億ウォンへと減少した。ファン氏は、市場の活力が弱まった主な理由として、流動性の不足と上場企業数の減少を挙げた。さらに、KONEX市場に勢いを取り戻すには認知度の向上が不可欠だと強調し、多くの人がいまだに「KONEXとは何？」と尋ねる状況だと述べた。同協会は、継続的な働きかけの後、6月に「KONEX活性化支援プロジェクト」を再開し、上場1社あたりの支援額を60億ウォンから90億ウォンへ引き上げた。 ハン氏、新規KONEX上場に対する50億ウォン規模の公開募集を提案 ファン氏は、企業がKONEXに新規上場する際には、一定規模の公開募集を活性化する必要があると述べた。約50億ウォン規模なら十分だと具体的な規模を示した。

韓国取引所によると、KOSPI指数はここ最近で先月の9,000超から7,200ポイントまで下落し、個人投資家の投資活動にブレーキがかかっている。7月10日時点での個人投資家の入金残高は107.1兆ウォンで、月内では約20兆ウォン減少した。一方、株式のネット買い越し額は、6月の54.5兆ウォンから今月は10.5兆ウォンへと80.7%急減した。 大手韓国証券会社のプライベートバンカーによると、新規顧客の資金流入の急減が観測され、高純資産層の間でボラティリティ（変動）への疲れが広がっている。彼らは現在、投資戦略を見直すとともに、ロング・ショートファンドやストラクチャード商品といった低ボラティリティの代替策を検討している。

2025年Q1において、韓国の主要8社のカード会社が、貸出残高の増加にもかかわらず売上（収益）が減少したと報告した。平均金利は14.64%から13.50%に低下した。13日に公表された金融業界のデータによると、カードローン収益は前年比約1.2%減の1.31兆ウォンとなり、同時に貸出発行額は約2%増の10.65兆ウォンだった。収益の縮小は、中位金利帯ローンの供給が2倍に増えたことと時期が重なっている。すなわち2024年Q1の1.26兆ウォンから2025年Q1の2.57兆ウォンへ増加した。増加の背景には、政府の包括的金融（インクルーシブ・ファイナンス）政策と、高信用の借り手の流入により、第一級銀行の融資が引き締められたことへの代替ニーズが挙げられる。業界の観測者は、低金利での貸出に対する規制圧力と、カード会社による自主的な金利割引が収益性の圧迫につながったとみている。 2025年Q1におけるカードローンの取扱量と残高の増加 主要8社のカード発行会社（Lotte、BC、Samsung、Shinhan、Woori、Hana、Hyundai、KB Kookmin）は、2025年Q1のカードローン

クレジットカード業界のデータによると、韓国のカードローンの貸付残高は2026年第1四半期に前年比約2%増の10.65兆ウォンとなりました。しかし、関連する収益は1.2%減の1.31兆ウォンとなり、平均金利は1.14ポイント低下して13.50%でした。 中堅層のクレジットローンの実行額は、前年の1.26兆ウォンから2.57兆ウォンへと倍増しており、包摂的なレンディングを拡大する政府の政策を反映しています。業界アナリストによると、引き締められた第1層の銀行ローンから高信用の借り手が流入したことも、金利全体の低下に寄与しました。

Fox Businessによると、X上で暗号関連の記者が、重要な経済指標、FRB（連邦準備制度理事会）の発言、そしてClarity Actの進捗に関する更新が今週を支配する（焦点となる）と強調した。市場はCPI（消費者物価指数）とPPI（生産者物価指数）のインフレ指標を慎重に見守っており、それがFRBの次回の利上げ（または利下げ）判断に対する市場の見通しに影響する可能性がある。 Kevin Warsh議長を含むFRB当局者は、金融政策について議会で証言や発言を行う予定だ。一方で、Clarity Actの更新版は、上院銀行委員会と上院農業委員会の文章を統合するもので、業界筋は主要条項が「現在も交渉中」であり、倫理に関する合意がまだ不完全だとしている。7月20日の週より早い時期に上院本会議での採決が行われることを見込む向きもある。

Gate News：最新のGate TradFiデータによると、USDCOP（US Dollar vs Colombia Peso）は短期間で急落2%となりました。現在のボラティリティは最近の平均を大きく上回っており、市場活動の活発化を示しています。

モルガン・スタンレーによると、先週、投資銀行は、7月が通常市場で最も強い月の一つであるにもかかわらず、米国株市場の夏の上昇を阻む可能性のある3つの新たなリスクを警告した。同銀行の固定金利リサーチ部門のグローバル責任者であるアンドリュー・シーツ氏は、中断された停戦合意の崩壊を受けたイランをめぐる紛争の再燃、インフレ対策としてのFRB（連邦準備制度）の追加利上げの可能性、そしてテック大手による人工知能（AI）向け資本支出の減速の可能性を懸念として挙げた。 市場データでは、第2四半期の好調な値上がりの後、ナスダック100がここ数週間で大きく値動きしており、半導体やメモリー株での売買が変動的になっている。Fed Watchツールは、年末までに少なくとも1回の利上げが実施される確率が82%であることを示している。また、モルガン・スタンレーの基本シナリオでは、AI投資は2026年の約$8000億（8000億ドル）から2027年には$1.2兆（1.2兆ドル）へ成長すると見込んでいる。第2四半期の決算発表では、大手テック企業がAI向け支出に対してより慎重になりつつあることが明らかになるかもしれない。市

7月10日の説明によると、韓国政府と大統領府は、個別株のレバレッジ型上場投資信託（ETF）が市場のボラティリティを増幅しているのではないかという懸念に対処するための対策を検討している。金融当局は、資産運用会社に対し補足的な提案の提出を求めた。大統領政策担当ディレクターのキム・ヨンボム氏は、企画財政部、金融監督当局、中央銀行などの関係機関がこの件で連携すると述べた。

7月の第3週は、韓国と米国で主要な経済イベントが集中して予定されています。7月13日、韓国のポータブルX線ソリューション企業Remediは、小売サブスクリプションを通じて預金で約5.3兆ウォンを調達し、競争率1707対1となった後、コスダックに上場しました。同日、英国のアン王女（チャールズ3世の姉妹）は、韓国への2泊3日の訪問を開始します。米国の6月の消費者物価指数（CPI）データは7月14日（日本時間ではなく現地時間）21時30分に発表され、その後同じ夜23時に、ケビン・ウォーシュFRB議長の金融政策に関する初めての下院での証言が行われます。これは、6月16〜17日のFOMC会合（政策金利を3.50〜3.75％に据え置いた）議長就任後、初めての連邦議会での登壇です。7月16日には韓国銀行が金融政策委員会の会合を開く一方、台湾のTSMCは第2四半期の業績を発表します。米国の6月の小売売上高および住宅販売（ペンディング）データも同日発表されます。韓国の株式市場は7月17日（憲法記念日）を休場します。週内の出来事は、サムスン電子の記録的な第2四半期業績（売上171兆ウォン、前年比129％増