货币政策

在 2025 年市场不确定性期间，美联储维持高利率不变后，市场对加密货币流动性的预期走弱。 由于推迟降息且全球金融环境趋紧，其他代币遭受冲击，BTC 在一定程度上保持了稳定。 对未来美联储领导层的猜测继续影响更广泛的加密货币市场布局和投资者情绪。 美联储将利率维持在高于预期的水平，推迟了 2025 年可能发生的降息，从而改变了加密货币流动性预期。人们认为，市场动能放缓对山寨币的压力，是由于政策限制以及围绕流动性扩张的持续不确定性。 美联储政策持续施压山寨币 Our Crypto Talk 分享的图片反映了人们对 2025 年山寨币牛市（altseason）预期被延后的挫败感。鲍威尔出现在信息旁边，暗示交易者在限制性货币条件下应保持耐心。 2/ 鲍威尔的时代很简单： 危机期间的大规模量化宽松（QE）。 通胀之后的激进加息。 后来才放缓量化紧缩（QT）。 这带来了繁荣与崩盘的局面。 他在 2025 年的立场原本转向看多，但降息从未发生。 — Our Crypto Talk（@ourcryptotalk）2026 年 5 月 15 日 配套的推文将鲍威尔的政策周期描述为跨金融市场的“繁荣与崩

在更大规模的美联储每周注入进入金融市场关注焦点之后，流动性激增的讨论进一步升温。 随着交易员将不断上升的流动性状况与此前的加密市场反弹联系起来，比特币情绪走强。 监管进展以及改善的宏观讨论支撑了近期数字资产市场的更广泛乐观情绪。 本周，加密市场大多被“流动性激增”相关说法所主导，此前缘于美联储更激进的支持行动，以及全球金融市场中对更广泛宏观经济前景的最新积极情绪。 美联储流动性吸引市场关注 在近期更大规模的美联储行动进入更广泛的金融市场讨论后，“流动性激增”叙事得到进一步强化。市场参与者将重点高度集中在连续各报告期中每周流动性注入的快速增长上。交易员认为，这种加速的节奏对投机性与以增长为导向的资产具有支撑作用。 加密相关账号 Crypto Tice 通过一则在网上广泛传播的帖子放大了讨论。该信息提到，未来一周安排的流动性规模超过 150 亿美元。据称，前几周的注入合计约为 50.5 亿美元和 75 亿美元。 突发： 美联储刚宣布下周 151.72 亿美元。 钱的印钞机又回来了。 两周前是 50.5 亿美元。 上周是 75.85 亿美元。 下周是 151.72 亿美元。 每周都比上一周更

据 Wintermute 称，5 月 19 日，美国通胀重新加速，美联储利率预期在五个交易日内逆转，从押注降息转向担忧再度加息。美国 10 年期国债收益率升至 4.58%，而一位更鹰派的美联储主席将在三周后上任。跨资产表现反映了这一变化：本周布伦特原油飙升 8.6%，而比特币下跌 5.7%，以太坊下跌 10.2%；由于资金流向推动通胀的资产，加密资产跑输股票。 Wintermute 将 7.6-7.8 千美元区间点名为比特币的关键水平。如果 BTC 在英伟达周三财报发布后仍守住该区间，市场信心可能会恢复。然而，Wintermute 警告称，若比特币在资金费率下滑且 ETF 资金持续流出之际跌破 75,000 美元，可能会迅速测试 70,000 美元这一水平。

根据日本金融厅（FSA）称，5 月 19 日，监管机构正式将基于境外信托发行的稳定币归类为《支付服务法》下的电子支付方式。该新框架自 2026 年 6 月 1 日起生效，承认根据境外法律设立的受托人受益权，其标准等同于日本的监管要求，从而为在日本流通的境外发行基于信托的稳定币提供法律合规性。FSA 还澄清，这类境外信托受益权不应被视为《金融工具与交易法》下的证券。

凯文·瓦尔许将于周五宣誓就任美国联邦储备理事会（Fed）董事会下一任主席。美国参议院周三基本沿党派阵营投票，确认瓦尔许为下一任美联储主席，接替鲍威尔。特朗普提名了两名美联储理事，任期不同，但他一再施压要求美联储主席下调利率，并称现任主席“应该下调利率”。像 Kalshi 这样的预测市场平台对 2027 年前降息给出 38.2% 的赔率，低于 2 月份的 96%；而 CME FedWatch 显示，美联储在 6 月底之前（当前利率为 3.50% 至 3.75%）不改变利率的概率为 98.8%。 降息预期 作为美联储主席，瓦尔许将在帮助政策制定者确定联邦利率方面拥有重大影响。特朗普此前在 4 月表示，如果瓦尔许在获得确认后未能立刻着手削减利率，他将感到失望。联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee, FOMC）的下一次会议（届时利率可能会被调整）定于 6 月 16 日举行。 在瓦尔许于参议院银行委员会的确认听证会上，马萨诸塞州参议员伊丽莎白·沃伦对潜在的利益冲突提出了担忧，称如果确认他，可能会导致美联储“向[特朗普家族]的加密公司提供特殊账户，或向他在

在周五（5月23日），凯文·瓦尔许将被宣誓就任美国联邦储备局（U.S. Federal Reserve Board of Governors）下一任主席。根据预测市场平台 Kalshi 的数据，2027 年之前降息的可能性已降至 38.2%，低于 2 月份的 96%，原因是市场在猜测，瓦尔许是否能够满足特朗普总统对立即下调利率的期待。美联储的基准利率目前为 3.50% 到 3.75%。CME FedWatch 显示，美联储在 6 月前维持利率的概率为 98.8%，且在 7 月前利率保持不变的概率超过 94%。下一次联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee）会议、届时利率可能会被调整，定于 6 月 16 日举行。

据彭博报道，英格兰银行正在考虑一种针对稳定币监管的替代方案：通过研究对稳定币总供应量的临时发行上限，而不是施加持有量限制。副行长 Sarah Breeden 表示，央行正在评估该替代选项，以回应行业对最初提案的反对，这表明英格兰银行正在重新审视其稳定币监管框架。

美国 4 月 CPI 升至 3.8%、PPI 飙至 6%，Polymarket 押注 2026 年零降息概率达 66.9%，美债收益率升至 5% 上方，比特币作为风险资产的定价逻辑正在被重写。

凯文·瓦尔许将于 2025 年 5 月 22 日（美国东部时间）在白宫，在特朗普总统的指示下正式就任美联储主席。据路透社 4 月 18 日援引白宫官员的说法。瓦尔许是首位公开被普遍理解为支持 BTC 和数字资产的美联储主席提名人。在他于 4 月 21 日举行的参议院确认听证会上，当参议员辛西娅·卢米斯询问数字资产是否应纳入金融行业，以为美国人提供新的投资机会并加强消费者保护时，瓦尔许回应道：“数字资产已经是美国金融服务行业结构的一部分。”在 2021 年接受 CNBC 采访时，瓦尔许表示：“比特币是 40 岁以下一代的‘新黄金’。” 每周宏观经济日历（5 月 21–23 日） 5 月 21 日事件 4 月 FOMC 会议纪要：KST 3:00 AM 联邦公开市场委员会会议纪要显示，美联储官员就通胀以及上个月的利率决策展开讨论。这些会议纪要的措辞可能会改变市场对降息的预期。 美国每周初请失业金人数：KST 9:30 PM 截至 5 月 3 日至 9 日当周，初请失业金人数合计 211,000 人，比前一周增加 12,000 人。4 月 26 日至 5 月 2 日当周的继续请领失业金人数达

据路透社援引白宫官员的话称，凯文·沃什将于 5 月 22 日在一次由特朗普总统在白宫主持的仪式上宣誓就任美联储主席（美国东部时间）。 沃什是历史上首位公开表示支持比特币和数字资产的美联储主席。在 4 月 21 日的参议院确认听证会上，他表示，数字资产已是美国金融服务行业架构的一部分，并此前将比特币描述为“40 岁以下几代人的新黄金”。

据 CoinTelegraph 于 5 月 19 日报道，美国联储发布的《家庭经济状况报告》显示，约 10% 的美国成年人表示在 2025 年曾出于任何原因使用或投资加密货币，高于 2023 年和 2024 年的水平，为三年来最高，但仍低于 2021 年的峰值。 已确认的加密货币使用数据细分 各使用场景细分（2025 年）： 作为投资工具： 约 9% 用于支付： 约 2% 用于向家人或朋友汇款： 约 1% 历史比较： 2021 年为 12%（历史高峰）；2023/2024 年低于 2025 年水平；2025 年约 10%（三年新高）。 无银行账户人群与商业使用确认数据 无银行账户人群的加密货币使用（已确认）： 无银行账户人群中 6% 使用加密货币进行交易；有银行账户成年人中这一比例仅为 2%。2025 年估计约有 6% 的美国人没有银行账户。 商业端使用偏好（已确认）： 超过 25% 的加密支付用户表示，其企业更倾向接受加密支付（理由：速度快、隐私好、成本低）；不到 10% 的企业基于“更安全”或对传统银行缺乏信任而偏好加密支付。 商家采用背景： Block（Jack Dorsey 旗

5 月 19 日，比特币反弹至 77,000 美元上方。美国总统特朗普周一在 Truth Social 宣布，取消原定周二对伊朗发动的袭击计划，称中东盟友请求他“推迟两三天”，认为达成协议已十分接近。特朗普警告，若未能达成可接受协议，应做好袭击准备。白宫官员确认，凯文·沃许预计于 5 月 22 日在白宫宣誓就任联邦储备委员会主席。 特朗普确认的声明内容与军事命令 根据特朗普在 Truth Social 及白宫活动中的确认声明： 取消原因：三位中东领袖认为“现在正在进行严肃的谈判”，要求推迟“两三天，一个短暂的时间” 特朗普的立场：“原本准备明天发动一次非常重大的袭击；把它暂时推迟了，希望可能是永远推迟，但也可能只是暂时推迟” 核武核心条件：特朗普在帖子中写道，协议必须包括“伊朗不得拥有核武器” 备战命令：已通知赫格塞思和凯恩，若未达成可接受协议，应随时准备“全面、大规模”袭击 据 Axios 报道，因德黑兰在谈判中的最新回应被认为不够充分，特朗普此前曾考虑恢复积极的军事行动。 美伊停火背景：霍尔木兹海峡现状 美国与伊朗围绕霍尔木兹海峡陷入军事和经济僵局，该海峡在战争期间因双方封锁行动而

在 2025 年市场不确定性期间，美联储维持高利率不变后，加密流动性预期走弱。 由于全球范围内推迟降息以及收紧的金融环境，其他代币承压，尽管如此，比特币仍在某种程度上保持了稳定。 与未来美联储领导层相关的猜测仍在持续影响更广泛的加密市场格局和投资者情绪。 美联储将利率维持在高于预期的水平，从而推迟了 2025 年可能的降息，进而改变了加密流动性预期。人们认为，由于政策限制以及围绕流动性扩张持续存在的不确定性，市场动能放缓对山寨币带来了压力。 美联储政策持续施压山寨币 Our Crypto Talk 分享的图片反映了市场对 2025 年山寨币牛市（altseason）预期延迟所引发的挫败感。Jerome Powell 似乎出现在暗示交易者在紧缩的货币条件下应保持耐心的信息旁边。 2/ Powell 的时代很简单： 危机期间大规模 QE。 通胀之后激进加息。 之后再慢慢 QT。 这造成了繁荣与崩盘并存的局面。 他的 2025 年立场本来在转向看多，但降息从未发生。 https://t.co/zStTmCw55b — Our Crypto Talk（@ourcryptotalk）2026 年

流动性激增讨论在更大规模的美联储每周注入进入金融市场关注焦点后愈发激烈。 随着交易员将不断上升的流动性状况与此前加密货币市场的反弹联系起来，比特币情绪走强。 监管进展和宏观层面讨论的改善为近期数字资产市场的整体乐观情绪提供了支撑。 本周加密货币市场大多被“流动性激增”话题主导，此前美联储更激进的支持操作进入视野，同时全球金融市场中关于更广泛宏观经济前景的最新正面情绪也在发酵。 美联储流动性抽注引发市场关注 近期，在更大规模的美联储运作进入更广泛的金融市场讨论之后，“流动性激增”叙事进一步强化。市场参与者高度聚焦于在连续的报告期内每周流动性注入的快速增加。交易员将加速的节奏视为对投机和以增长为导向资产的支撑。 专注加密的账户 Crypto Tice 通过一篇在网上广泛传播的帖子放大了讨论。消息提到下周安排的流动性规模将超过 150 亿美元。据称，之前各周的注入合计约为 50 亿美元和 75 亿美元。 突发： 美联储刚宣布下周 151.72 亿美元。 钱的印钞机又回来了。 两周前 50.5 亿美元。 上周 75.85 亿美元。 下周 151.72 亿美元。 每周都比上一周更大。 这不会放慢

根据 DoubleLine Capital 首席执行官 Jeffrey Gundlach 在 Fox News 的《Sunday Morning Futures》上所说，2026 年美国联邦储备系统下调利率的可能性几乎为零。Gundlach 认为，当两年期美国国债收益率大约比联邦基金利率高 50 个基点时，降息是不可能的。他预测，美国消费者价格指数在 4 月为 3.8%，将进一步上升至 4%，并指出伊朗战争以及油价上涨是推动重新出现的通胀压力的因素。关于 2026 年美国通胀的担忧也反映在预测市场 Polymarket 上：今年 CPI 超过 4% 的概率已飙升至 97%，较其先前水平上升了 63 个百分点。

在更大规模的每周美联储注入进入金融市场视野之后，关于流动性激增的讨论愈发热烈。 随着交易员将不断上升的流动性状况与此前的加密市场反弹联系起来，比特币情绪走强。 监管进展和宏观讨论的改善支撑了近期数字资产市场的更广泛乐观情绪。 本周加密市场大多仍被“流动性激增”话题所主导，原因在于美联储更为激进的支持行动，以及全球金融市场中围绕更广泛宏观经济前景的最新正面情绪。 美联储流动性回笼引发市场关注 在近期更大规模的美联储行动进入更广泛的金融市场讨论后，“流动性激增”叙事得到了强化。市场参与者重点关注在连续的报告期内每周流动性注入的快速增长。交易员将加速的节奏视为对投机性与以增长为导向资产的支撑。 专注加密的账户 Crypto Tice 通过一条在线广泛流传的帖子放大了讨论。该信息提及即将到来的下一周，流动性规模将超过 150 亿美元。此前的注入据称在此前数周合计约 50 亿美元以及 75 亿美元。 突发： 美联储刚宣布下周将注入 151.72 亿美元。 货币印钞机又开了。 两周前是 50.5 亿美元。 上周是 75.85 亿美元。 下周是 151.72 亿美元。 每一周都比上一周更大。 这不会

在 2025 年市场不确定性期间，美联储维持高利率不变后，市场对加密流动性的预期走弱。 由于推迟的降息以及全球范围内更紧缩的金融环境，其他代币遭受影响，比特币在某种程度上保持了稳定。 关于美联储未来领导层的猜测仍在持续影响更广泛的加密货币市场布局和投资者情绪。 美联储将利率维持在高于预期的水平，从而推迟了可能在 2025 年实施的降息，因此改变了加密流动性预期。人们认为，市场动能放缓对山寨币造成的压力，源于政策限制以及围绕流动性扩张持续存在的不确定性。 美联储政策持续对山寨币施压 Our Crypto Talk 分享的图片反映了对 2025 年“山寨币牛市（altseason）”预期被延迟而产生的沮丧。鲍威尔似乎出现在一则暗示信息旁边，暗示交易者应在限制性的货币条件下保持耐心。 2/ 鲍威尔的时代很简单： 危机期间大规模 QE。 通胀之后激进加息。 随后放慢 QT。 这带来了繁荣与崩盘的条件。 他在 2025 年的立场正在转向看涨，但降息从未发生。https://t.co/zStTmCw55b — Our Crypto Talk (@ourcryptotalk) 2026 年 5 月

日本央行副行长广野良藏周六呼吁，在设计未来全球货币体系时采取整体性方法，而不是将选择限定为央行数字货币（CBDCs）和稳定币。广野良藏表示，日本已为这两条路径做好准备：一方面推进了央行数字货币试点项目，另一方面是最早引入稳定币立法的国家之一。他指出，海外发展表明，未来的货币体系需要进行全面设计，在平衡技术可行性、社会成本、用户便利性、金融稳定性以及货币政策考量之间取得取舍。

据 Reuters 报道，日本央行副行长日渡善三（Yoshizo Hiwatari）在日本金融协会年度会议上呼吁以整体方式设计未来的全球货币体系，并表示，选择不应仅限于央行数字货币（CBDCs）和稳定币，还可以包括代币化的银行存款以及基于公链的央行储备。 央行已启动一个沙盒项目，以探索将央行储备用于基于公链的支付结算进行代币化的技术可行性。日本与此同时正在推进稳定币立法，并继续进行 CBDC 试点项目。